格林斯潘：挤掉股市泡沫，实现价格稳定

1996年12月5日，在美国企业公共政策研究所为他举办的招待会上，格林斯潘吐出了一句名言，立马抓住了人们的想象力，它在一段时间里成了格林斯潘的口头禅和口号。那天晚上，格林斯潘暗示投资人也许患上了“非理性狂热症”。

会上，格林斯潘在谈到日本的泡沫经济时问道：“我们又如何知道什么时候非理性狂热不适当地抬高了资产的价值，从而导致突如其来的长期经济收缩呢？如同过去10年日本发生的那样。”

格林斯潘突如其来的这番话，让听众们马上竖起了耳朵。格林斯潘的意思似乎是，股市价格过高。他似乎在把美国红火的股市比作日本的泡沫经济。在场的一些报社记者赶紧记下格林斯潘的话，立即发出新闻稿。

对一位美联储主席来说，直接评论股市极不寻常。美联储并不直接控制股票价格，美联储最关心的是国内生产总值的增长。那么格林斯潘为何突然关心起股市来了呢？

因为格林斯潘意识到美国股市中已经出现泡沫。

1995年，股市出现了互联网奇迹，网景公司的股票价格在交易首日即上涨了108%；易趣的股票则从18美元冲到47美元，收益率为163%；环球公司首次公开发行股票时，第一天股票价格就从9美元狂飙到了97美元，一天收益率达到978%！一家互联网门户公司以10.50美元的价格发行股票，并且发出警告：“在可预见的未来”会有损失，“不能保证公司会获得收益”。即便如此，投资者也并未因此而罢手，而是投入了更大的热情，在交易日的第一天就将股价推至25美元，公司收益率达到138%……

整个美国都沉浸在互联网传奇中不能自拔，开始上演一部“美国疯狂”。

疯狂一轮接着一轮，1997年，道琼斯工业指数上升到7000点。此时，格林斯潘和同事们大都确认，股市的泡沫会影响整体经济的价格稳定水平。美联储决定将利率提高25个基点，达到5.5%的水平。热火朝天的股市在美联储提高利率大概一周后才有所反应，下跌了500点，但接下来的几周，股市又重新上升到7800点。泡沫不但没有被消除，反而成了一个越滚越大的雪球。纳斯达克市场以网络股为代表的高科技股票一路高歌猛进，尽管这些股票身后的公司简直不足挂齿，糟糕的财政状况、连续的经营亏损、严重的现金流量不足，然而在股市上，这些公司的股价却以平均1800%的速度飞速膨胀。

自道琼斯指数超过6000点，美联储主席格林斯潘就一直担心美国股市有泡沫成分，股价超过了公司利润的增加，许多美国人用从股市挣得的资金无节制地增加消费，这无疑是危险的。格林斯潘在国会作证过程中多次发出警告说，美国股市过热。他说，道琼斯30种工业股票平均价格指数为9400点左右，而1996年底时仅为6400点，现在是“毫无根据的狂热”。(www.xing528.com)

格林斯潘动了不少脑筋来考虑如何应付市场的这种非理性热情，他试图通过讲话放风给市场降温，但只在短时间里发挥了作用。他说：“你要干预市场，打破泡沫，可这里存在一个很大的难题：你得比市场知道得多才行。适当的时机是又一个难题，你可能打破得太早了，于是它又鼓胀起来；下一次，你又可能发现泡沫已经胀得太大了。于是人们就会质疑，我们是管什么的，对于是不是真的存在泡沫，谁来作出判断？”

终于，格林斯潘还是出手了。2000年3月底，美联储宣布，将联邦基金利率和贴现率各提高25个基点，分别调至6%和5.5%。随着网络泡沫被挤压，各家网络公司的财务状况开始恶化。据华尔街的一份调查显示：2000年至少有51家网络公司面临现金不足的问题，随时有倒闭的危险，同时有74%的网络公司的现金周转出现了严重问题。

泡沫可怕，但泡沫刺破后的后果更可怕。美国总共有371家网络公司上市，总市值达1.3万亿美元，为整个华尔街股市市值的8%。一旦这些公司倒闭，多米诺骨牌效应就很难避免，最终整个股市都会受到牵连，遭受到致命的打击。那么，格林斯潘为什么选在此时下手挤泡沫呢？因为他敏锐地发觉到，投资人正在变得理智起来。

格林斯潘经过调查，发现经过几年网络概念股的牛市，大部分投资人已变得小心谨慎、注意观望，不再像从前那样赶风潮。他们中有的在追随网络股的同时，也增持那些晶片类、软件类和网络基础设施类的科技蓝筹股；有的则身跨新旧经济两类股票，以防万一。此类动态已在市场资金流向中得到了充分的显现。

科恩女士是高盛集团的基金经理，同时也是一位资深的证券分析师，在业界享有盛誉。在网络股红遍全美的时期，高盛集团也投资了许多网络股，可是在3月28日，也就是格林斯潘宣布加息几日后，科恩便开始将其投资组合中股票所占份额调降了5%，使其保持在65%的水平上，并将现金份额调升至5%。这一消息一经传开，马上在市场上引发了“地震式”的效应，其他投资者在心理上对网络科技股的信心大打折扣，纷纷大举抛出股票，导致纳斯达克股市在该日始终处于抛盘打压之下。当日，纳斯达克综合指数下跌124.56点，收盘于4834点，跌幅达2.5%。

作为华尔街极负盛名和影响力的证券分析师，科恩建议投资者降低股票持有份额。她还表示，不再向投资者过多推荐科技股，同时她表示看好金融、基本材料及能源板块。

在格林斯潘看来，投资人理智的回归就是挤掉泡沫的最佳时机。