工业企业资本错配对出口强度的影响检验

为进一步检验结论的稳健性，我们从改变数据样本时间跨度、剔除数据样本特殊行业、变换核心解释变量的度量方法等三方面进行计量结果可靠性的验证。首先，表3第（1）列、第（2）列分别是使用2000—2006年中国工业企业数据的出口决策和出口强度的回归结果。其次，根据对中国工业分行业资本错配的测算结果，在工业中的3个一位代码行业里面，采矿业的资本错配普遍高于制造业，制造业中的工艺品及其他制造业由于企业数较少（样本期内仅有54家企业），导致其资本错配程度过高（2.7548），与制造业其他行业相差过大。制造业中的烟草业由于处于完全垄断经营的地位，行业的资本错配程度过低，仅有0.0002。电力燃气水的生产供应业具有较强的公共事业属性。在把采矿业、电力燃气水的生产供应业、烟草制品业、工艺品及其他制造业剔除以后得到表4的第（3）列和第（4）列。最后，行业的资本错配的实质是异质性企业的资本边际产品收益存在着差异，资本错配越大表明差异越大。与资本边际产品收益相对的是资本使用成本，如果不同企业的资本使用成本不同，则认为资本在企业之间存在错配，企业间资本使用成本的差异越大，资本错配程度就

越高。从这个角度出发，我们结合Hsieh和Klenow（2009）并参考Song等（2011）、邵挺（2010）的研究，使用行业内各企业的利息支出占企业负债总计的以标准差衡量的离散程度作为Hsieh和Klenow（2009）框架测算资本错配的替代变量，进行回归，如第（5）列和第（6）列。可以发现，以上各种稳健性检验的回归结果均显示行业的资本错配对企业出口决策、企业出口强度具有显著的促进作用，表明本章的回归结论是稳健可靠的。

表3　稳健性检验(www.xing528.com)

注：***、**、*分别表示统计值在1%、5%、10%的显著性水平下显著，第（1）列、第（3）列和第（5）列的括号内为Z统计量，第（2）列、第（4）列和第（6）列括号内为T统计量。