核新：炒股软件的资本野心现象

第三节　核新：炒股软件的资本野心

公司简介^[3]

浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（300033，以下简称“核新”）成立于1994年，是一家专业的互联网金融数据服务商，具有齐全的产品线，产品覆盖实时数据、基本面资料、资金面分析、模式化交易等功能层面。

通过积极的营销策略和运营发展，核新金融服务网吸引了5000万注册用户，每日的在线活跃用户达到800万之多；核新网上交易系统，广泛应用于全国107家证券公司中的95家，覆盖率达到了85％以上；核新手机炒股系统于2003年开始投入市场，是国内唯一能提供包括中国移动、中国联通、中国电信3大运营商手机炒股业务服务的供应商；在增值数据服务领域，核新拥有上交所、深交所、中金所、香港联合交易所（简称“港交所”）颁发的信息服务商授权。

2010年11月25日，核新成功登陆创业板，其市盈率高达130倍，融资8.4亿，公司市值达到32亿元，董事长身价也增至17亿元。

上市概述

1993年，还在大学学习工业自动化控制专业的易峥遇到了第一次掘金的机会，工作是为杭州工商银行旗下的一家证券公司编辑一款证券分析软件。

找了三五个朋友，与人合租了一间办公室，易峥立刻开始投入工作。易峥很快就编好了软件，并命名为“龙虎榜”。

易峥也因此收入了四五百元，但问题就在于，软件的前期投入已经达到了收入的六十倍：三万元。

投入了三万元，却只有四、五百元的收入。以惯常的思维来推断，这应该不是一笔能称得上成功的生意。然而易峥却并不这样认为。在他看来，一定会有数量更多且金额更大的订单尾随而至。

果然，随后发生的事情证明易峥的判断是正确的。

20世纪90年代初，期货刚刚热起来，一时间吸引了众多手头已积累了大批资金的各种类型的人。而做期货就如同打牌，要想提高赢钱的把握，其中一种有效的方法就是了解其他人手中的底牌。而通过易峥编的软件，操盘者能看到别的席位持仓的情况，如此一来，就增加了胜算。

随后，易峥每天晚上都会接到来自全国各地的求购电话，“龙虎榜”的售价甚至高达12万元。许多人更是直截了当地用麻袋拎着钱跑来找易峥。

第一次试水就获得成功，易峥不禁有些飘飘然。

然而，他怎么也不会想到，在之后的创业过程中，他还要经历多少煎熬……

“蘑菇房”里咸鱼翻身

1994年10月13日，刚从大学毕业的易峥与朋友叶琼玖一起在杭州设立了核新。其中，易峥以25万现金和价值15万元的固定资产出资，占总股本的80％。这15万元固定资产包括了5台486微机，每台价值2万元；4台386微机，每台价值0.6万元，1台HP-ⅡC，价值1.6万元，一台价值3000元的Modem，一台价值5000元的LQ-1600K打印机，两只价值1000元的UPS。

让人怎么也没想到的是，在核新创立几个月之后，由于市场宏观环境的变化以及其他一些因素，期货市场开始变得不景气，核新不得不面临“断炊”的残酷现实，而易峥创业的苦日子也慢慢地拉开了帷幕。

一边是收入已经开始停滞，另一边是研发费用持续增加，核新现金流告急。1995年年底，核新的危机不但没能解除，反而更加严重。1996年，核新的现状仍旧没有任何起色。

这时候，投资人早已不愿在公司营收持续赤字下投钱支援，而创业伙伴也开始相互指责。慢慢地，一些人离开核新，另奔前程。眼看核新就快走到分崩瓦解的边缘了。

1997年，易峥在上海晃荡了大半年，希望能为核新找一个新的发展方向。幸运的是，这次还真是让他找到一个目标：证券网上交易系统，也就是我们通常说的“炒股软件”。此软件的功能就是实现证券的远程交易。

兴奋之余，易峥也发现，此时国内做网上交易的公司已经有近二十几家了。与其他的公司相比，无论是人力、物力，还是财力，核新都是最弱的一家。

1997年的冬天，易峥把核新已走得只剩下不足10人的队伍分成了研发和市场销售两块。经过一个半月的封闭式开发，“天网网上证券分析交易系统”1.0版面世了。这时候，市场销售部很快也带来了一好一坏两个消息。

销售部的人员给易峥带来的好消息是江苏省证券交易系统正在招标，项目金额达到150万元。坏消息则是，此时介入项目为时已晚。因为项目招标单位找了很多公司来投标，而且已将近定标了。

几经周折，招标方终于同意让核新的销售员过去做一次产品演示。

由于此时核新生产的炒股软件还只是一个雏形，很不稳定，临行前，研发人员对市场部人员一再叮嘱，提醒必须注意绕开一些容易出问题的操作。但当激动不已的市场部人员怀抱着一台386笔记本电脑匆匆赶到江苏做现场演示时，软件还是问题频出。在5分钟的演示时间里，市场部人员足足做了13次才算完。招标方终于忍不住了：你们来干吗？我们这里已经够忙、够乱的了。事情到了这个地步，市场部人员明白事情已经没有了回旋的余地，只好垂头丧气地走出了会议室的大门。

尽管在江苏受挫，但核新的“天网网上证券分析交易系统”的设计在思路和方向上却是当时同类软件中走在最前沿的。一个偶然的情况下，一个叫盛润的公司看到了这套软件，提出用20万元买用户端软件的源代码，且不会插手做该类软件的销售。

一笔20万元的收入对此时的核新意味着什么，恐怕这是任何一个人都可以猜想到的。买卖达成后，核新的工作人员又从软件里挖出来六七十个程序设计上的错误和漏洞，软件稳定性因此而增强了许多。

这时候，北京恰巧有一个有关证券行业的展览，易峥带着软件又来到了北京。更巧的是，江苏招标单位的代表同时也参加了展览会。为期3天的展览会，他在核新的展台前就看了两天半。

最后，江苏招标单位的代表说，你们不老实，那天你们公司给我看一个特别破的，现在参加展览却用一个特别好的。

因此，核新原以为已经黄了的生意此时又有了转机。

然而，江苏省证券的投标是由券商与电信两方共同确定，双方又各有一家心仪的中标单位，一家是核新，另一家则是深圳的思八达。

在意见出现分歧的情况下，一个解决方案最后被提出：分别给两家企业一个修改的意见，两家同时改，观后效而定。

成败在此一举。于是，核新倾入了全部的技术力量对软件存在的缺陷逐步进行了修正。与此同时，招标方开始对两家公司进行实地考察。当来到核新的办公室，看到只有百来平方米的办公室地基下沉，墙壁开裂，甚至都长出蘑菇来了，招标方不禁傻眼了。

然而，看到在如此的办公条件下，核新的创业者们却工作得如火如荼，招标方不禁有些感动。

最后，招标方对易峥说，我们决定在你们身上赌一把，但看公司眼前这个情况，最多100万。不，100万也不值，就98万元吧。(www.xing528.com)

在“蘑菇房”里，核新终于拿下来自江苏省证券交易系统所的“巨额”单。

进入发展快车道

或许是蘑菇带来的好运，在江苏的单子做完之后，核新的产品为市场所接受的程度渐入佳境。

1999年1月，核新成功完成国内最大的商品期货交易所——郑州商品交易所网上交易行情系统的研发、安装和调试工作。3月，云南省数据局同昆明国泰向全国招标，建立云南全省网上交易身份认证的安全信息平台（包括防火墙和身份认证服务器等特殊系统），经长达半年多的严格评比和综合测试，核新中标。4月，核新在国内率先研发成功能与国外完全兼容的有中国自主知识产权的128位SSL安全代理协议；5月，核新推出基于浏览器上的Web版网上证券交易行情和委托系统；6月，核新研制成功能在普通服务器上支持2000以上并发用户的超级主站，成功打破技术瓶颈，承受住了前所未有的大容量访问，为广大券商解了燃眉之急和实际困难。

2000年3月，国内最早开展网上银行业务的中国招商银行总部选定“核新SSL安全代理”为其数据安全加密软件。这是国内银行首次采用国产128位以上强加密数据安全系统。同年，核新的销售额将近3000万元，团队扩充到了70人。

自此，核新逐步发展成为一个以提供证券交易行情与委托系统为主要产品的软件供应商。不久后，核新就进入了发展的快车道。

2001年8月，上海核新软件技术有限公司（以下简称“上海核新”）成立，主要向证券公司提供关于网上行情交易系统技术服务，向个人投资者提供金融信息服务。

2002年4月，核新参与起草证监会“网上交易管理暂行办法”。而到2003年5月，国内超过65％的券商使用了核新的网上交易平台。

2003年2月18日，易峥追加现金出资40万元，叶琼玖追加现金出资10万元，增资后核新注册资本为100万元。同年12月，核新正式启用“同花顺”为金融服务的品牌，并正式开通同花顺金融服务网站。

在此之后，核新经多次转让，股权比例变更为易峥持股60％，叶琼玖、王进、于浩淼分别持有20％、10％和10％。

2007年，上海核新收购杭州核新100％的股权。同年7月5日，经杭州市工商局核准，上海核新迁至杭州市，同时更名为浙江核新同花顺网络信息有限公司，12月，又整体变更为浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（以下依然简称“核新”）。

截至2009年6月末，核新拥有员工470人，其中研究开发人员为216人，实现营业收入8119万元，净利润3377万元，总资产达1.84亿元，所有者权益1.3亿元。此时，从行业覆盖率的角度看，核新不仅在交易系统业务方面覆盖绝大部分券商，而且个人业务也较为领先，已成为业内产品类别最齐全的金融信息服务商。

上市：意欲强大的不二选择

经过几年的发展，核新的主营业务逐渐发展为三大块：一是面向证券公司的网上行情交易系统开发与维护；二是面向个人用户的金融资讯及数据分析；三是手机金融信息服务。

另外，核新在产品、客户资源、技术等方面也逐渐形成了自己的核心竞争优势。

2009年上半年，核新金融服务网每日独立IP的访问量达281万个，每日使用核新网上行情免费客户端的人数平均达357万人；截至2009年6月30日，核新手机金融信息服务拥有注册用户达516万人，每日手机金融信息服务实时并发人数约为11万人。

另外，由于主要股东既是管理层，也是核心技术人员，核新在行业内一直保持技术领先优势。截至2009年，核新先后自主开发、应用的软件著作权14项，非专利技术43项。

自公司变更为股份开始，核新就已经向世人表露了自己的上市决心。就像其他许多欲上市的企业一样，核新也渴望能将技术与资金更好地结合，使公司拥有更大的发展。

就网上交易来说，国内证券业在一开始也是走在世界前沿的。自从美国的Charles Shwab证券公司于1995年推出世界上第一个网上交易服务，国内在1996年也开始了网上交易服务的尝试。

然而，当全球金融信息服务业的规模在2007年达到1725亿人民币，全球金融信息服务业三巨头彭博、汤姆逊、路透占据着全球大约50％的市场份额时，中国金融信息市场份额却不到全球市场的2％。

因此，中国金融信息服务市场巨大的发展潜力使得国外金融信息巨头觊觎不已。在这种情况下，上市融资是国内同类企业增强自身实力，增加抵抗国外力量的竞争能力的重要手段。

与竞争对手相比，核新是在技术上有优势的公司。因此，为了将手机业务牢牢抓在自己手中，为了建立一个庞大的服务器中心与金融研发中心，实现对现有业务的升级改造以提高个性化的咨询服务能力，上市成为实现核新发展野心的不二选择。

融资梦险断

2009年8月，易峥静坐在170平方米左右的办公室里看着窗外，并饶有兴致地想象着即将搬入新的1500平方米的办公室的情景，想象着核新的美好未来。经历过创业之初的起伏后，易峥较之从前已沉默许多。此时的他之所以会有这些想法，是因为他对核新登陆创业板充满信心。

而易峥的自信也不是毫无来由的，因为自申请上市的报告提交后，核新成为创业板首批候选的热门公司。

然而，易峥的喜悦心情并没有维持多久，突如其来的变故犹如一滴毫无分量的水滴轻而易举地打破了湖面的平静——一个月后的9月24日，紧锣密鼓召开的创业板发审流程曝出意外：原定于当日下午上会的核新被取消上会资格，理由是“公司尚有相关事项需要进一步落实”。

赶上资本末班车

错失创业板首班车后，市场揣测“核新或遭举报”、收入不清晰的流言在坊间迅速流传。这时候，核新不得不出面澄清，证监会之所以突然宣布取消对核新的审核，是因为核新在应对审批程序上还存在瑕疵。另外，临时取消审核并不意味着核新的IPO申请必然遭否。因此，这一切并不会影响核新的上市计划，上市的各项工作还在进行。

2009年11月2日，在核新提交了新的补充材料后，证监会创业板发审委终于审核通过其上市申请。因此，核新终于赶上了第二批过会的创业板企业的末班车，成为创业板首家金融信息服务公司。

12月9日，核新IPO网上路演顺利进行。

2009年12月25日，核新成功登陆创业板，并融资8.4亿。其首日开盘价为74元，市盈率高达130倍，公司总市值高达到32亿元，董事长易峥的身价增至17亿。

启示录

在牛市和熊市的循环中，靠炒股软件起家的核新艰难寻找属于自己的核心竞争力。15年后，这个数百万中国股民的发财伙伴拥有了一个新的角色：创业板上市公司。

回看我国资本市场的发展历史，因“相关事项需落实”而被取消首发审核的情形在主板也曾发生过。虽然临时取消审核并不意味着IPO申请必然遭否，但对于一个新行业的上市公司来说，做好上市材料的准备工作是企业上市成功的前提。有了核新的前车之鉴，此后欲上市企业应吸取教训，尽全力做好上市的基本准备工作。