VAR模型脉冲响应分析：出口价格模型的短期冲击效应

表4.4的结果表明了人民币汇率对出口价格的作用在需求渠道上并不显著，而供给渠道的影响、生产成本等原因对出口价格具有较为显著的影响。在一般均衡分析框架中，出口、汇率、供给、需求等变量存在普遍联系，而VAR是处理多个相关变量系统性模型的重要方法，能够很好地反映波动和时间变化趋势，且能进一步地从长期均衡和短期冲击的角度进行实证分析，所以本部分剔除不显著的需求渠道的变量，选取人民币汇率、生产成本、国内供给及供给渠道的交互项，采用VAR模型来检验人民币汇率与出口价格之间的长期均衡和短期冲击效应，所用的滞后i阶非限制性VAR模型一般形式如下：

其中，Yt为（k×1）阶内生变量向量的差分形式，Ut为（d×1）阶外生变量向量，i为滞后阶数，n为样本个数，βi是（k×k）阶要被估计的系数矩阵，γ是（k×d）阶要被估计的系数矩阵，εt为干扰矩阵。

在脉冲响应之前，本部分对Johanson协整检验的标准化后的长期均衡方程进行考察（结果见表4.5），得出变量之间标准化后的协整方程：

EXP=3.740EXCH+6.289DS+1.792PC-0.064EXCH_DS

从结果中可知，各变量的长期均衡关系与上述OLS回归结果一致，即人民币汇率变动对出口价格具有正向的影响效应，但由于，汇率传递是不完全的；国内供给、生产成本对出口价格的影响为正，与表4.4结果一致。

表4.5　出口价格模型各变量标准化后的协整向量

在此基础上，本部分采用脉冲响应来进行深入分析，结果如图4.9至图4.12所示。从图4.9中可知，人民币价值升贬对出口价格变动具有很强的正相关性，人民币升值时，在冲击的当期出口价格保持平稳，但这之后出口价格与人民币汇率一致保持较为强劲的增长势头。这主要是因为汇率改革的推进使得人民币汇率形成机制更加市场化，当未来人民币呈现出明显的升值趋势时，国外消费者会提前购买相应的产品，从而使得人民币真正升值的短时期内，国外消费者对产品的需求可能保持不变，使得出口产品价格保持相对稳定，如图4.9中第一个时期的出口价格。而当国外消费者预期到汇率变动并不会在短期内结束时，国外消费者对出口产品的购买又会回到最初的路径上，只能接受由于人民币升值所造成的出口价格提高。综上分析，虽然人民币汇率变动对出口产品的冲击在极短时期内会相对稳定，但从长期趋势而言出口价格变动与人民币汇率变动呈现正相关，且从图中也可以得到人民币汇率价格传递效应的不完全性，因为就长期而言，人民币汇率变动对出口产品价格的传递系数小于1。

图4.10表示供给渠道上人民币汇率变动对出口价格的冲击效应，人民币升值意味着出口产品的价格有所提升，所以在升值初期出口价格呈现上升趋势，但随着出口价格上升被国内厂商所了解之后，会使得部分国内产品流向国外市场，从而导致国外市场一定时期内出现供给增加，使得出口产品价格有所下降。

图4.11表示的是生产成本变动对出口产品价格的冲击效应，当生产成本增加时，第一期出口价格依旧稳定，由于第一期出口的产品是原先成本所生产的出口产品，所以在这一时期中生产成本的增加并未传递到出口价格中。但在后续的五期中出口产品价格持续攀升，所以短期内生产成本增加会使得出口产品价格提升。但长期来看，由于技术进步、政府补贴等原因，生产成本增加的问题会被逐渐削弱，从而使得出口价格逐渐回落到一个较低的水平。但总体而言，生产成本的增加使得出口产品价格呈现上升趋势是毋庸置疑的。

图4.12表示国内供给变动对出口价格的冲击效应，从图中可知短时期内国内供给增长会使得出口价格有所下降，而且逐渐递减到负的水平。长期而言，国内需求上升，会对出口供给造成一定的挤出效应，从而两者之间出现了正相关。(www.xing528.com)

图4.9　汇率变动引起的出口价格脉冲响应

图4.10　供给层面汇率交互项引起的出口价格脉冲响应

图4.11　生产成本变动引起的出口价格脉冲响应

图4.12　国内供给变动引起的出口价格脉冲响应

注：图4.9至图4.12中，实线表示脉冲响应的趋势变动，虚线为参考线。

脉冲响应分析了人民币汇率、生产成本、国内供给及交互项四个变量变动对出口价格的短期冲击效应，在长期均衡中，本部分采用方差分解来进行测度。从表4.6中可以发现，长期均衡中影响出口价格因素的重要性依次为国内供给、生产成本、人民币汇率及供给渠道上的交互项。随着供给侧结构性改革的推进，国内生产方式将不断调整，最为根本的是从要素驱动、投资驱动转向创新驱动、效率驱动，相对应的是产业结构调整及产品质量升级，所以将对出口价格产生巨大的影响。生产成本是决定价格的重要因素，尤其是未来新科技革命和新技术革命的发展，生产资源全球重配、智能化生产日益凸显，生产成本将发生较大变化，从而深刻影响出口价格。就汇率而言，随着我国人民币国际化进程的加快及开放经济的不断发展，汇率作为货币工具对调节对外经济、稳定国内经济将起到更为重要的作用，所以人民币汇率变动对出口价格的影响将会不断体现。更为重要的是，我国是出口大国，与发达国家贸易顺差的不断扩大，招致了美、日等发达国家对我国人民币汇率制度的诟病以及通过政治施压迫使人民币升值，加剧了汇率波动的风险。与此同时，人民币国际化进程日益推进，促使我国人民币汇率制度加深市场化改革，但尚未形成真正的市场化调整机制，导致人民币汇率容易受到国外政治经济势力的影响，强化了人民币汇率变动对出口价格的影响。

表4.6　出口价格的各影响因素方差分解