企业综合杠杆系数及其影响分析

1)综合杠杆

综合杠杆是由经营杠杆和财务杠杆共同作用形成的总杠杆。如前所述,由于存在固定性的经营成本,产生经营杠杆作用,使息税前利润的变动幅度大于产销业务量的变动幅度;同样由于存在固定性财务费用,产生财务杠杆效应,使企业每股利润的变动率大于息税前利润的变动率。如果两种杠杆共同起作用,那么产销业务量稍有变动,每股利润就会发生更大的变动。这种由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应称为综合杠杆效应。

综合杠杆效应的大小用复合杠杆系数来衡量,它是经营杠杆与财务杠杆的乘积,是指每股利润变动率与产销业务量变动率的比率。

(1)基本计算公式

(2)拓展定义公式

综合杠杆系数DTL=经营杠杆系数×财务杠杆系数=DOL×DFL

(3)拓展推导公式

【例5．10】根据例5.8和例5.9的资料,计算恒远公司的综合杠杆系数。(www.xing528.com)

方法1:A方案DTL=6×1=6

B方案DTL=6×1.25=7.5

方法2:A方案DTL=

B方案DTL=

综合杠杆系数为7.5,表明当销售收入增长1%时,每股收益EPS将增长7.5%;反之,当销售收入下降1%时,每股收益EPS将下降7.5%。

2)综合杠杆与企业风险

从以上分析可以看出,在复合杠杆的作用下,当企业经济效益好时,每股利润会大幅度上升;当经济效益差时,每股利润会大幅度下降。企业复合杠杆系数越大,每股利润的波动幅度越大。在其他因素不变的情况下,复合杠杆系数越大,复合风险越大;复合杠杆系数越小,复合风险越小。