财务指标分析：YN药业偿债能力分析

1)偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力,是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。

(1)短期偿债能力分析

企业在短期(一年或一个营业周期)需要偿还的负债主要指流动负债。因此短期偿债能力衡量的是对流动负债的清偿能力。企业的短期偿债能力取决于短期内企业生产现金的能力,即在短期内能够转化为现金的流动资产的多少。所以,短期偿债能力比率也称为变现能力比率或流动性比率,主要考察的是流动资产对流动负债的清偿能力。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。以YN药业为例,选取了2018—2019年两年相关数据绘制成表10.5,便于之后计算。

表10.5　YN药业2018—2019年偿债能力分析　单位:万元

①流动比率。

流动比率是企业流动资产与企业流动负债的比值。其计算公式为:

流动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货和一年到期的非流动资产等,一般在资产负债表中获取,可以用期末流动资产总额表示。流动负债主要包括短期借款、交易性金融负债、应付及预收款项、各种应交款项、一年内到期的非流动负债等,通常也可以用资产负债表中的期末流动负债总额表示。

流动比率表示的是1元流动负债中有多少的流动资产能作保障。流动比率越大表明短期偿债能力越强。一般情况下,一个正常的生产企业合理的最低流动利率是2。这是因为流动资产中存在变现能力差的存货,它的金额占流动资产总额的一半。那么剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债,才能使企业的短期偿债能力有所保证。值得注意的是,这个数据只是一个经验数据,并不适用于所有企业。随着时代的发展,创新理念、经营方式、市场环境日新月异,不少企业的流动资产比率都有所下降。有许多成功企业的流动比率都小于2,这并不能说明企业短期偿债能力弱。而流动比率过高也不意味着短期偿债能力强,假设全部资产都可变现清偿流动负债,但实际各项流动资产变现能力各不相同而且变现金额可能与账面金额不符。因此流动比率只是对短期偿债能力的大体估计。在分析流动比率时,应具体情况具体分析,分析流动资产的构成项目及其经营上的因素,不能以一概全。

【例10．3】根据表10.5中的资料分析,YN药业2018年、2019年的流动比率可计算:

YN药业2年的流动比率均高于2,说明该企业具有较强的短期偿债能力。2018—2019年流动比率呈上升的趋势,总体上升了0.14(3.41-3.27),即为每1元流动负债提供的流动资产保障增加了0.14元。

流动比率的不足之处在于,它容易被认为操纵,并且没能揭示流动资产的构成项目,只是粗略反映流动资产整体变现能力,因为存货等一类变现能力较差的资产未能剔除。如果能剔除此类资产,其反映的短期偿债能力能更为可信,因此引入速动比率。

②速动比率。

速动比率是企业速动资产与企业流动负债的比值,其计算公式为:

构成流动资产的各项目,流动性差别很大。其中,货币资金、交易性金融资产和各种应收款项,可以在较短时间内变现,称为速动资产;另外的流动资产,包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等,属于非速动资产。

速动资产主要剔除了存货,原因是:

A.流动资产中存货比应收款项的变现速度要慢很多。

B.部分存货可能已损毁报废、尚未处理,或者已抵押给某债权人。

C.存货成本和市价可能存在差异。

剔除一年内到期的非流动资产和其他流动资产是因为一年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额具有偶然性,不代表正常的变现能力。因此,速动比率比流动比率能更准确、可靠地评价企业资产的流动性及偿还短期债务的能力。

速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。一般情况下,速动比率越大,其偿债能力越强。速动比率过低,企业面临偿债风险。但速动比率过高,会因占用现金及应收账款过多而增加企业的机会成本。影响比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。因为应收账款的账面金额不一定都能转化为现金,而且对于季节性生产企业,其应收账款金额存在着季节性波动,根据某一时点计算的速动比率不能客观反映其短期偿债能力。此外,使用该指标应考虑行业的差异性。如大量使用现金结算的企业其速动比率大大低于1是正常现象。这些情况,外部分析人员不易了解,而内部人员则有可能做出估计。

【例10．4】根据表10.5中的资料分析,YN药业2018年、2019年的速动比率计算如下:

YN药业2018—2019年速动比率都比一般标准要高,说明其短期偿债能力较强,但进一步分析可发现2018—2019年速动比率整体有所上升,2019比2018上升了0.56(2.09-1.53),说明每1元流动负债提供的速动资产保障上升了0.56元。因此,我们进一步分析第三个指标——现金比率。

③现金比率。

企业现金类资产与流动负债的比值称为现金比率。在速动资产中,流动性最强,可直接用于偿债的资产称为现金类资产,包括货币资金与交易性金融资产等。它们与其他速动资产有区别,其本身就是可以直接偿债的资产,而其他速动资产需要等待不确定的时间,才能转换为不确定金额的现金。现金比率计算公式为:

现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响,最能反映企业直接偿付流动负债的能力,表明每1元流动负债需多少现金资产作为偿债保障。因为流动负债在一年内(或一个营业周期内)陆续到期清偿,所以并不需要企业时时保留相当于流动负债金额的现金资产。经验研究证明,0.2的现金比率就可以接受。而这一比率过高,就意味着企业流动负债未能得到合理的运用,过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上,使企业机会成本增加,从而影响企业盈利能力。

【例10．5】根据表10.5中的资料分析,YN药业2018年、2019年的现金比率计算:

YN药业在2018—2019年,现金比率都偏高,2018年超过100%,2019年为62%,虽然流动比率和速动比率都较高,但现金比率严重偏高。虽然现金比率高说明企业有较好的支付能力,对偿付债务有保障,短期偿债能力强。但比率过高说明该公司有过多的资源占用在获利能力低的现金类资产,需要尽快调整资产结构,提高资金使用效益。

(2)长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业在较长的期间偿还债务的能力。企业在长期内,不仅需要偿还流动负债,还需偿还非流动负债,因此,长期偿债能力衡量的是对企业所有负债的清偿能力。企业对所有负债的清偿能力取决于其总资产水平,因此长期偿债能力比率考察的是企业资产、负债和所有者权益之间的关系。其财务指标主要有4项:资产负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数。

①资产负债率。

资产负债率又称负债比率,是企业负债总额与资产总额之比。其计算公式为:

资产负债率表明企业总资产中,债权人提供资金所占的比率,以及企业资产对债权人权益的保障程度。当资产负债率高50%时,表明企业资产来源主要依靠是负债,财务风险较大。当资产负债率低于50%时,表明企业资产的主要来源是所有者权益,财务比较稳健。这一比率低,表明企业资产对负债的保障能力越高,企业长期偿债能力越强。

事实上,利益主体不同,看待该指标的立场也不同。

从债权人角度来看,他们最关心的是其带给企业资金的安全性。如果这个比率过高,说明在企业的全部资产中,股东提供资本所占比重太低,这样,企业的财务风险就主要由债权人负担,其贷款的安全性也缺乏可靠的保障。所以,债权人总是希望企业的资产负债率低一点。

从企业股东的角度来看,他们关心的主要是投资收益的高低。企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用,如果企业负债所支付的利率低于资产报酬率,股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此,股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款利率。企业股东可以通过举债经营的方式,以有限的资本付出有限的代价而取得对企业的控制权,并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中,资产负债率也因此被人们称为“财务杠杆”。

站在企业管理者的立场,他们既要考虑企业的盈利,也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆,不仅反映了企业的长期财务状况,也反映了企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小,则说明企业管理者比较保守,对前途信心不足,利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是,负债也必须有一定限度,负债比率过高,企业的财务风险将增大。一旦资产负债率超过1,则说明企业资不抵债,有濒临倒闭的危险。

至于资产负债率为多少才是合理的,并没有一个确定的标准。不同行业、不同类型的企业的资产负债率会存在较大的差异。该指标进行分析时,应结合以下几个方面:

A.结合企业周期分析,营业周期短的企业,资产周转速度快,可以适当提高资产负债率。

B.结合资产构成分析,流动资产占的比率较大的企业可以适当提高资产负债率。

C.结合企业经营状况分析,昌盛时期的企业可适当提高资产负债率。

D.结合客观经济环境分析,如利率和通货膨胀水平。当利率提高时,会加大企业负债的实际利率水平,增加企业的偿债压力,这时企业应降低资产负债率。

E.结合资产质量和会计政策分析;结合行业差异分析,不同行业资产负债率有较大差异。

【例10．6】根据表10.5中的资料分析,YN药业2018年、2019年的资产负债率计算如下:

YN药业2018—2019年资产负债率均低于50%,说明企业资产对负债的保障能力越高,企业长期偿债能力越强,这样有助于增强债权人对企业出借资金的信心。

②权益乘数。

这是资产负债率的另外一种表现形式,它是企业财务结构稳健与否的重要标志。权益乘数是总资产与股东权益的比值。其计算公式为:

权益乘数表明股东每投入1元钱可以实际拥有和控制的金额。在企业存在负债的情况下,权益乘数大于1。企业负债比例越高,权益乘数越大。

【例10．7】根据表10.5中的资料分析,YN药业2018年、2019年的权益乘数计算如下:

YN药业2018—2019年权益乘数不算高,表明企业长期偿债能力较强,债权人的保障程度较高。需要注意的是,权益乘数是种常用的财务杠杆工具,可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。财务杠杆表明债务的多少,与偿债能力有关,并且可以表明权益净利率的风险,与盈利能力有关。

2)营运能力分析

企业的经营活动离不开各项资产的运用、循环,对企业营运能力分析实质就是对各项资产的周转情况进行分析。一般而言,资金周转速度越快,说明企业的资金管理水平越高,企业可以以较少的投入获取较多的利益。因此,营运能力指标是通过投入、产出两者之间的关系反映出来的。营运能力分析常见的有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

(1)应收账款周转率

应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标。它是一定时期内商品或产品营业收入(或销售收入)与应收账款平均余额的比值,表明应收账款1年周转的次数,或者说明1元应收账款投资支持的销售收入。应收账款能够及时收回,不仅增强了企业的短期偿债能力,也反映出企业管理应收账款的效率。其计算公式为:

通常情况下计算期天数用360天计算,在一定时期内,资产的周转次数越多,周转速度则越快,表明资产的营运能力就越强,应收账款的管理效率越高。周转天数是周转次数的一个逆指标,反映应收账款每周转一次(从销售开始到收回现金)所需要的时间。周转天数越少,表明周转速度越快,资产的营运能力越强。在一定时期内周转次数多,周转天数少表明企业收账迅速、账龄较短,信用销售管理严格;应收账款流动性强,从而增强企业短期偿债能力;可以减少收账费用和坏账损失,从而相对增加流动资产的投资收益;借助应收账款周转期与企业信用期限的比较,还可以评价购买单位的信用程度,以及企业原订的信用条件是否适当。

在计算应收账款周转率时,需要注意的是如下3个问题:

①关于销售收入的赊销比例问题。从理论上说应收账款是由赊销引起的,其对应的流量是赊销额,而非全部销售收入。因此,计算时应使用赊销额取代销售收入。但是,外部分析人无法取得赊销的数据,只好直接使用销售收入计算。实际上相当于假设现金销售是收现时间等于零的应收账款。只要现金销售与赊销的比例是稳定的,就不妨碍与上期数据性,只是一贯高估了周转次数。

②公式中的应收账款包括会计核算中的“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内。因为统一财务报表上列示的应收账款是已经提取减值准备后的净额,而销售收入并没有相应减少。其结果是,提取的减值准备越多,应收账款周转天数越少。这样减少的周转天数不能说明是好的业绩,反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大,就应进行调整,使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。报表附注中应披露应收账款减值的信息,可作为调整的依据。

③因为应收账款是特定时点的存量,容易受季节性、偶然性和人为因素的影响。如果应收账款周转率用于业绩评价,在应收账款余额的波动性较大时,应尽可能地使用更详尽的计算资料,如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额。

【例10．8】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的应收账款周转率和应收账款周转天数,计算见表10.6。

表10.6　YN药业应收账款周转率、应收账款周转天数计算表　单位:万元

表10.6中的计算结果表明,YN药业2018—2019年应收账款周转率基本无变化,但是近两年周转期都未超过30天,周转速度总体较快。说明企业收账迅速,账龄较短,资产流动性强。

(2)存货周转率

在流动资产中,存货所占比重较大,存货的流动性将直接影响企业的流动比率。存货周转率的分析同样可以通过存货周转次数和存货周转天数反映。

存货周转次数(周转率)是一定时期之内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率。它是一个反映企业销售能力和流动资产流动性的指标,也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。存货周转天数是指存货周转一次(即存货取得存货销售)所需要的时间。其计算公式:

存货周转速度的快慢,不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏,而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般来讲,存货周转率(次数)越高越好,存货周转率越高,表明其变现的速度越快,周转额越大,资金占用水平越低。因此通过存货周转分析,有利于找出存货管理存在的问题,尽可能地使存货的资金占用保持在个合理的水平流动。

计算存货周转率时,应注意:存货计价方法对存货周转率具有较大的影响。因此,在分析企业不同时期或不同企业的存货周转率时,应注意存货计价方法的口径是否一致;分子、分母的数据应注意时间上的对应性。

【例10．9】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的存货周转率和存货周转天数,计算见表10.7。

表10.7　YN药业存货周转率、存货周转天数计算表　单位:万元

表10.7中的计算结果表明,YN药业2018—2019年存货周转率有下降趋势,周转次数由144天增加到168天,近两年周转期都未超过1年。周转速度总体较快,说明企业存货股利效率高,未存在存货积压、呆滞。当然,用存货周转率评价存货管理水平时,还应注意因行业、产品差异,有所变动。

(3)流动资产周转率

流动资产周转率是一个反映企业流动资产周转速度的指标。流动资产周转率(次数)是一定时期营业收入净额与企业流动资产平均占用额之间的比率。其计算公式为:

流动资产平均占用额应按分析期的不同分别加以确定,并应保持分子的营业收入与分母的流动资产平均占用额在时间上的一致性。

在一定时期内,流动资产周转次数越多,表明以相同的流动资产完成的周转额越多,流动资产利用效果越好。周转一次所需要的天数越少,表明流动资产在经历生产和销售各阶段时所占用的时间越短。生产经营任何一个环节上的工作改善,都会反映到周转天数的缩短上来。换句话说,流动资产周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业的盈利能力;而延缓周转速度,需要补充流动资产参加周转,造成资金浪费,降低企业的盈利能力。

【例10．10】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的流动资产周转率和流动资产周转天数,计算见表10.8。

表10.8　YN药业流动资产周转率、流动资产周转天数计算表　单位:万元

表10.8中的计算结果表明,YN药业2018—2019年流动资产周转率有下降趋势,周转次数由313天增加到350天,周转速度延缓37天,流动资金占用增加。降低企业盈利能力,企业需引起重视。

(4)固定资产周转率

固定资产周转率是指企业年营业收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况,从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为:

固定资产周转率高,说明企业固定资产投资得当,结构合理,利用效率高;反之,如果固定资产周转率不高,则表明固定资产利用效率不高,提供的生产成果不多,企业的营运能力不强。

运用固定资产周转率时,需要考虑固定资产因计提折旧的影响,其净值在不断地减少以及因更新重置,其净值突然增加的影响。同时,由于折旧方法的不同,可能影响其可比性在分析时一定要剔除掉这些不可比因素。

【例10．11】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的固定资产周转率,计算见表10.9。

表10.9　YN药业固定资产周转率计算表　单位:万元

表10.9中的计算结果表明,YN药业2018—2019年固定资产周转率有上升趋势,周转次数由13.10次增加到13.97次,说明2019年周转速度快,企业固定资产利用效率好,投资得当,结构合理,企业营运能力强。

(5)总资产周转率

反映总资产营运能力的指标是总资产周转率。总资产周转率是企业销售收入净额与企业资产总额的比率。其计算公式为:

值得说明的是:如果资金占用的波动性较大,资产平均占用额应按照各月份的资金占用额计算。如果各期占用额比较稳定、波动不大,资产平均占用额可以按季、年的平均资金占用额计算。计算总资产周转率时,分子分母在时间上应保持一致。

这一比率用来衡量企业资产整体的使用效率。总资产由各项资产组成,在销售收入既定的情况下,总资产周转率的驱动因素是各项资产。因此,对总资产周转情况的分析应结合各项资产的周转情况,以发现影响企业资金周转的主要因素。如果这个比率低,说明企业利用全部资产进行经营的效率较差,最终会影响企业的盈利能力。这样企业就应该采取各项措施来提高企业的资产利用程度,如增加销售收入或处理多余的资产。

【例10．12】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的总资产周转率,计算见表10.10。(www.xing528.com)

表10.10　YN药业总资产周转率计算表　单位:万元

表10.10中的计算结果表明,YN药业2018—2019年总周转率有下降趋势,这与前面计算的流动资产周转速度下降的结论一致。该公司应加强流动资产进行活动的能力及效率。

3)盈利能力分析

对增值的不断追求是企业资金运动的动力源泉与直接目的。无论投资人、债权人还是经理人员,都会非常重视和关心企业的盈利能力。盈利能力就是企业资金增值的能力,通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。因此,盈利能力指标主要通过收入与利润之间的关系、资产与利润之间的关系反映。反映企业盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、总资产净利率和净资产收益率。

(1)销售毛利率

销售毛利率是销售毛利与销售收入之比,其计算公式为:

销售毛利率反映产品每销售1元所包含的毛利润是多少,即销售收入扣除销售成本后,还有多少剩余可用于各期费用和形成利润。销售毛利率越高,表明产品的盈利能力越强。将销售毛利率与行业水平进行比较,可以反映企业产品的市场竞争地位。那些销售毛利率高于行业水平的企业意味着实现一定的收入占用了更少的成本,表明它们在资源、技术或劳动生产率方面具有竞争优势。而那些销售毛利率低于行业水平的企业,则意味着在行业中处于竞争劣势。此外,将不同行业的销售毛利率进行横向比较,也可以说明行业间盈利能力的差异。

【例10．13】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的销售毛利率,计算见表10.11。

表10.11　YN药业销售毛利率计算表　单位:万元

表10.11中的计算结果表明,YN药业2018—2019年销售毛利率总体上升,说明在营业收入金额中营业成本所占比重变低,企业通过销售获取利润的能力增强。

(2)销售净利率

销售净利率是净利润与销售收入之比,其计算公式为:

销售净利率反映每1元销售收入最终赚取了多少利润,用于反映产品最终的盈利能力。在利润表上,销售收入是第一行数字,净利润是最后一行数字,从销售收入到净利润需要扣除销售成本、期间费用、税金等项目。因此,将销售净利率按利润的扣除项目进行分解可以识别影响销售净利率的主要因素。该比率越大,企业的盈利能力越强。

【例10．14】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的销售净利率,计算见表10.12。

表10.12　YN药业销售净利率计算表　单位:万元

表10.12中的计算结果表明,YN药业2018—2019年销售净利率有下降趋势,说明企业盈利能力有所下降,企业应查明原因,采取措施。

(3)总资产净利率

总资产净利率是指净利润与资产平均总额的比率,它反映每1元总资产创造的净利润。其计算公式为:

总资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东报酬由总资产净利率和财务杠杆共同决定,但提高财务杠杆会同时增加企业风险,往往并不增加企业价值。此外,财务杠杆的提高有诸多限制,企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此,提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。

【例10．15】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的总资产净利率,计算见表10.13。

表10.13　YN药业总资产净利率计算表　单位:万元

表10.13中的计算结果表明,YN药业2018—2019年总资产净利率有下降趋势,结合之前分析的总资产周转率及销售净利率发现,总资产周转率及销售净利率均有下降趋势。总资产净利率有所下降,表明企业产品的盈利能力及资产运用效率存在问题,企业应及时找寻资产运用效率低的原因,处理好资金周转问题,改善企业整体盈利能力。

(4)净资产收益率

净资产收益率又称“权益净利率”或“股东权益报酬率”,是净利润与所有者权益平均总额的比率,它反映每1元股东权益赚取的净利润,可以衡量企业的总体盈利能力。计算公式为:

权益净利率的分母是股东的投入,分子是股东的所得。对于股权投资者来说,具有非常好的综合性,概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。该指标是企业盈利能力指标的核心也是杜邦财务指标体系的核心,更是投资者关注的重点。

一般来说,净资产收益率越高,股东和债权人的利益保障程度越高。如果企业的净资产收益率在一段时期内持续增长,说明资本盈利能力稳定上升。但净资产收益率不是一个越高越好的概念,分析时要注意企业的财务风险。

通过对净资产收益率的分解可以发现,改善资产盈利能力和增加企业负债都可以提高净资产收益率。而如果不改善资产盈利能力,单纯通过加大举债提高权益乘数进而提高净资产收益率的做法十分危险。因为,企业负债经营的前提是有足够的盈利能力保障偿还债务本息,单纯增加负债对净资产收益率的改善只具有短期效应,最终因盈利能力无法涵盖增加的财务风险而使企业面临财务困境。因此,只有当企业净资产收益率上升的同时财务风险没有明显加大,才能说明企业财务状况良好。

4)发展能力分析

发展能力是企业在生存的基础上,扩大规模、壮大实力的潜在能力。衡量企业发展能力的指标主要有销售增长率、总资产增长率、资本保值增值率、资本累计率、利润增长率。

(1)销售增长率

销售增长率是指企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额之间的比率,反映销售的增减变动情况,评价企业成长状况和发展能力的重要指标。在实际分析时应考虑企业历年的销售水平、市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素,或结合企业前3年的销售收入增长率进行趋势性分析判断。其计算公式为:

计算过程中,销售收入可以使用利润表中的“营业收入”数据。销售收入增长率大于零,表明企业本年销售收入有所增长。该指标值越高,表明企业销售收入的增长速度越快,销售收入的成长性越好,企业发展能力强,市场前景好。

【例10．16】根据表10.2、表10.3中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的销售增长率,计算见表10.14。

表10.14　YN药业销售增长率计算表　单位:万元

表10.14中的计算结果表明,YN药业2018—2019年销售增长率有上升趋势,且指标均大于0,说明企业营业收入有所增长,市场前景好。

(2)总资产增长率

总资产增长率是企业本年资产增长额同年初资产总额的比率,反映企业本期资产规模的增长情况。其计算公式为:

总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力,表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。总资产增长率越高,表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。

【例10．17】根据表10.2中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的总资产增长率,计算见表10.15。

表10.15　YN药业总资产增长率计算表　单位:万元

表10.15中的计算结果表明,YN药业2018—2019年总资产增长率在2019年有所下降,表明企业在2019年控制了经营规模扩张速度。在运用总资产增长率进行分析评价时,应考虑资产规模扩张的质与量,避免盲目扩张影响企业后续发展能力。

(3)利润增长率

利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率,用于反映企业营业利润的增减变动情况。其计算公式为:

利润增长率反映了企业盈利能力的变化,该比率越高,说明企业的成长性越好,发展能力越强。

【例10．18】根据表10.2中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的利润增长率,计算见表10.16。

表10.16　YN药业利润增长率计算表　单位:万元

表10.16中的计算结果表明,YN药业2018—2019年利润增长率有上升趋势,企业盈利能力有所增强,说明企业对利润增长有所重视,使企业成长能力有所改善,发展能力得到提升。

5)现金流量分析

企业的运转离不开资金流动。现金流量比率分析,是财务人员根据企业经营性现金净流量与其债务、资产、股本、销售净额、净利润等的比值,分析判断企业资产的流动性和财务状况,为管理者及报表使用者提供决策和参考信息。现金流量分析不仅依靠现金流量表,还需要结合资产负债表与利润表分析。一般从以下几个方面进行分析:

(1)销售现金比率

销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。其计算公式为:

该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额,其数值越大越好。

【例10．19】根据表10.3、表10.4中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的销售现金比率,计算见表10.17。

表10.17　YN药业销售现金比率计算表　单位:万元

表10.17中的计算结果表明,YN药业2018—2019年销售现金比率有明显下降趋势,获取现金的能力降低。

(2)每股营业现金净流量

每股营业现金净流量是通过企业经营活动现金流量净额与普通股股数之比来反映的。其计算公式为:

该指标反映企业最大的分派股利能力,超过此限度,就要借款分红。

【例10．20】根据表10.3、表10.4中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的每股营业现金净流量,计算见表10.18。

表10.18　YN药业每股营业现金净流量计算表　单位:万元　

续表

表10.21中的计算结果表明,YN药业2018—2019年每股营业现金净流量有明显下降趋势,获取现金的能力降低。

(3)全部资产现金回收率

全部资产现金回收率是通过企业经营活动现金流量净额与企业平均总资产之比来反映的,它说明企业全部资产产生现金的能力。其计算公式为:

该指标越大,说明资产利用效果越好,利用资产创造的现金流入越多,整个企业获取现金能力越强,经营管理水平越高。反之,则表示经营管理水平越低,经营者有待提高管理水平,进而提高企业的经济效益。

【例10．21】根据表10.3、表10.4中的资料以及2018—2019企业年度报告,分析YN药业2018年、2019年的全部资产现金回收率,计算见表10.19。

表10.19　YN药业全部资产现金回收率计算表　单位:万元

表10.19中的计算结果表明,YN药业2018—2019年全部资产现金回收率有明显下降趋势,获取现金的能力降低。

6)上市公司特殊财务指标分析

对上市公司分析时,还会用到一些特殊的财务比率,主要指标有每股收益、每股股利、股利支付率、每股净资产、市盈率、市净率。

(1)每股收益

每股收益是综合反映企业盈利能力的重要指标,可以用来判断和评价管理层的经营业绩。每股股利等于普通股分配的现金股利总额除以流通股数。其计算公式如下:

稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下,以基本每股收益的计算为基础,在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响,同时对分子也作相应的调整。该指标越大,盈利能力越好,股利分配来源越充足,资产增值能力越强。

(2)每股净资产

每股净资产又称为每股账面价值,是指企业净资产与发行在外普通股股数之间的比率,其计算公式如下:

每股净资产反映每股股票所拥有的资产现值,每股净资产越高,股东拥有的资产现值越多,每股净资产越少,股东拥有的资产现值越少,通常每股净资产越高越好。

(3)市盈率

市盈率是股票每股市价与每股收益的比率,反映普通股股东为获取1元净利润所支付的股票价格。其计算公式为:

一方面,市盈率越高,意味着企业未来成长的潜力越大,也即投资者对该股票的评价越高,反之,投资者对该股票的评价越低;另一方面,市盈率越高,说明投资于该股票的风险越大,市盈率越低,说明投资于该股票的风险越小。市盈率的高低受到盈利能力的成长性、投资者所获报酬率的稳定性、利率水平变动的影响。

(4)市净率

市净率是每股市价与每股净资产的比率,是投资者用以衡量、分析个股是否具有投资价值的工具之一。市净率的计算公式如下:

净资产代表的是全体股东共同享有的权益,是股东拥有公司财产和公司投资价值最基本的体现。一般来说,市净率较低的股票,投资价值较高;反之,则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期,而较高市净率则相反。因此,在判断某只股票的投资价值时,还要综合考虑当时的市场环境以及公司经营情况、资产质量和盈利能力等因素。

如何从应收账款看企业经营问题