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公共价值竞标中的赢家诅咒:实验与实地研究的证据

时间:2023-05-21 理论教育 版权反馈
【摘要】:我们假设该权利对所有的投标人而言,价值都是一样的,也就是说,这个竞标是所谓的“公共价值”竞标。假设这些估值是没有偏误的,那么估值数的平均值就是这块开发区的公共价值。然而,在公共价值的竞标中,理性地出价是有困难的。我会从实验及实地研究两方面提出证据,显示赢家的诅咒可能是个普遍的现象。

公共价值竞标中的赢家诅咒:实验与实地研究的证据

下次你晚上出门发现身上现金不够的时候,可以在附近的小酒馆里做一下这个实验。拿一个罐子,里面装满硬币,记下这些硬币总共是多少钱。然后,到吧台当着众人的面,拍卖你手上这个装满硬币的罐子(你要说会付给胜出者纸币,以免有人不喜欢硬币)。你很可能得到以下结果:

1.平均的出价将远低于硬币的总值。(出价者为风险规避者)

2.胜出者的出价将会超过罐中硬币的总值。

通过这个实验,你不仅可以获得夜间娱乐所需的资金,也可以让酒馆里的顾客明白赢家的诅咒的危害。(www.xing528.com)

赢家的诅咒是一个概念,首次在论文中讨论此概念的是大西洋富田公司的三位工程师,卡彭、克拉普和坎贝尔(Capen,Clapp,and Campbell,1971)。概念很简单,假设有多家石油公司有兴趣购买某块土地的开采权。我们假设该权利对所有的投标人而言,价值都是一样的,也就是说,这个竞标是所谓的“公共价值”竞标。而且,假设每一个投标人都从他们的专家那里得到这项权利的价值估算。假设这些估值是没有偏误的,那么估值数的平均值就是这块开发区的公共价值。这个竞标可能会出现什么情况呢?我们知道,要估计某个地方的石油蕴藏量是非常困难的,专家的估价差异会非常大,有些过高,有些过低。即使一些公司的出价会低于专家的估价,但那些专家提供高估价的公司,其出价也会高过估价低的公司。事实上,赢得竞标的公司很可能是专家估价最高的公司。如果真是这样,竞标的赢家就可能是输家。可以从以下两个方面说赢家是“受到诅咒”的:(1)他的中标价超过这块开发区的价值,该公司因而会蒙受损失;(2)开发区的价值低于专家的估价,中标的公司因而感到失望。我们将这两者分别称为赢家的诅咒版本一和版本二,而且即使是比较温和的版本二,在中标公司盈利时也适用,只要利润低于投标时的预期都算。两个版本中的赢家对于结果都不会满意,所以两个定义似乎都很恰当。

如果所有的投标人都是理性的,就不会发生赢家的诅咒,这样赢家的诅咒就构成了市场环境里的一个反常现象[参见寇克斯和伊萨克(Cox and Isaac,1984)的研究]。然而,在公共价值的竞标中,理性地出价是有困难的。理性出价需要先区别事前已得信息条件下的标的物的预期价值,以及在赢得竞标条件下的预期价值。然而,即使一个投标人理解了这个基本观念,如果投标人低估了因其他投标人的存在而必须做的调整金额,赢家的诅咒版本二还是可能会发生。

竞标的一般形式是出价高的人获胜,并支付他所出的竞标价,此处有两项作用相反的因素要考虑。其他投标人的数量增加,意味着你要赢得竞标,你的出价必须要更积极,但是如果你中标了,其他投标人数量的增加也会增加你高估标的物价格的机会——这表示你的出价不应该太积极。[1]寻求最优出价并非小事。因此,投标人在各种情境下是做对了还是被诅咒了,这是个实证上的问题。我会从实验及实地研究两方面提出证据,显示赢家的诅咒可能是个普遍的现象。

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