生命周期理论及持久收入假说都意指，逐年的收入变化会被平滑化，以致消费会占持久收入的一个固定比例，而非目前收入的固定比例。霍尔和米什金（Hall and Mishkin，1982）的研究显示这个预测存在系统性偏差。尤其是，年消费对于目前收入似乎是极度敏感的。虽然这一结果被描述为一种现代的、理性预期的持久收入模型，但是实证结果相当类似米尔顿·弗里德曼在消费函数原始著作（Milton Friedman，1957）的结论。他估计消费者的贴现率介于0.33到0.40之间，意指计划的范围在三年或更短的时间之内，因此消费函数强烈依赖于目前收入[4]。
有一个方法可以估计对收入敏感的行为，即考虑两种类型的消费者：一种符合持久收入假设，另一种则是遵循“量入为出”的行事法则。坎贝尔和曼昆（Campbell and Mankiw，1989）考虑到这样的模型，估计出相对比例约为50比50。[5]看来持久收入模型并不能代表典型的消费者行为［亦可见弗莱文（Flavin，1981）］。(www.xing528.com)
对消费时序特征证据做出解释是一件难以处理的工作。然而威尔科克斯（Wilcox，1989）在一篇简单的论文中证明了消费对收入的过度敏感性。威尔科克斯利用1965—1985年的月度资料，研究了社会保险收益的变化对消费者支出的影响。在那段时间，保险收益增加了17次，每次都至少在发生之前六到八周宣布。[6]标准的生命周期模型对这些保险利益的增加所做的预测为，至少在改变公布的时候，消费应该对持久收入的新（较高的）水平做出反应。而威尔科克斯发现，在开始收到保险利益之后，而不是在它公布的时候，消费者的支出才会增加。这个效果对耐用消费品的销售影响尤其强烈。
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