休闲产业的投资决策概述

休闲产业是一项发展潜力巨大的新兴产业。纵观世界及中国休闲发展史，休闲业在促进地区经济建设、社会文明演进及各地社会经济环境的协调可持续发展等方面起到了重要作用。对休闲产业进行投资是促进休闲经济结构优化、推动休闲生产力发展的重要活动。

1.休闲投资

1）概念内涵

休闲投资指在一定时期内，根据休闲业或休闲区发展的需要将一定数量的资金投入休闲项目建设中，以获取比其投入资金数量更大的产出和收益。休闲投资作为休闲经济活动的重要领域，除了具有其他投资活动所共有的属性外，还具有其特质［189］。

2）休闲投资分类［190］

（1）实物投资和金融投资

实物投资是指资本物的购置，如出资建造休闲场所，购建资产等；金融投资是指以有价证券为载体、以金融资产为对象，通过金融市场进行的间接投资，如购买旅游景区债券，休闲上市公司股票等。

（2）长期投资和短期投资

这是按照投资时间长短来进行分类的。一般而言，投资回收期超过一年的投资为长期投资，反之则为短期投资。

（3）直接投资和间接投资

投资者以其所拥有或筹集的资金直接投资于发展产业、开发资源及兴办基础设施等，固定资产投资、流动资产投资都是直接投资；投资者以拥有的资金投放于金融市场购买政府公债、国库券、公司股票、债券等有价证券的投资属于间接投资。

（4）对内投资和对外投资

按投资投出的方向，可以分为对内投资和对外投资。对内投资是把资金投在企业内部，购置各种生产经营用或服务均用资产的投资；对外投资是指企业以现金、实物资产、无形资产等方式或者以购入股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资，企业金融投资一定是对外投资［191］。

（5）初创投资和后续投资

按投资在生产过程中的作用，可分为初创投资和后续投资。初创投资是建立新企业时所进行的各种投资，后续投资则是为巩固和发展企业再生产所进行的各种投资。

2.休闲投资决策

1）概念内涵

休闲投资决策是指为达到一定的休闲投资目标，用一定方法对旅游投资活动进行科学评价，比较不同投资方案的经济、技术可行性，综合各种因素选择最佳投资方案的经济活动。休闲投资决策可以分为战略性决策和项目性决策［192］。

所谓战略性决策是指休闲投资者在结合投资内外部环境所作出的关于投资方向、投资战略的全局性、战略性和长期性的决策。而项目性决策则是投资者在投资决策过程中根据项目的具体条件而作出的短期性、业务性、战术性的决策。战略性决策和项目性决策是相互关联，相互影响的。首先，战略性决策是项目性决策的前提和依据，没有战略性决策，项目性决策就不存在。其次，战略性决策需要具体项目性决策的落实，没有项目性决策，战略性决策就变成空谈。再次，战略性决策和战术性决策共同构成了休闲投资决策，两者的相互配合达到休闲投资决策的最优化。

2）休闲投资决策特点

（1）复杂性

休闲投资决策并不是一蹴而就的，决策过程和决策动机都会受到多方面因素的影响，如外部宏观环境和内部投资环境等。投资者必须综合各种因素，分析各种因素可能带来的后果，从而做出最优决策。

（2）指向性

所谓休闲投资决策的指向性是指休闲投资决策是具有一个明确的目标或者朝向，是具有目的性的投资决策行为。休闲投资决策的最主要目的就是为了能够更好地进行休闲投资而实现利益的最大化。

（3）比较性

休闲投资决策的比较性是指在休闲决策过程中，会出现不同的决策方案，投资者需要分析各种决策方案的科学性，逐步选择出最优决策和备选决策。

（4）时间性

休闲投资决策是具有明显的时间特征的。不同休闲项目、不同休闲类别的决策时间是不一样的。对于项目性决策而言，一般情况下决策时间较短；而对于战略性决策而言，决策时间则相对较长，分析过程需要更加完备。

（5）休闲投资决策分类

在决策过程中，由于受到各种不同因素的影响，有些因素是可以通过收集或者计算能够确定的，而有些因素可能会不容易察觉到，分析起来也相对较为困难。根据影响因素的确定程度，一般而言，休闲决策投资则分为确定型投资决策、不确定型投资决策和风险型投资决策三种类型。

①确定型投资决策

确定型投资决策是指在稳定（可控）条件下进行的投资决策。在确定型投资决策中，决策者确切知道自然状态的发生，每个方案只有一个确定的结果，最终选择哪个方案取决于对各个方案结果的直接比较［193］。确定型投资决策一般是利用盈亏点平衡法进行分析。

例如，某一休闲投资者正在筹划对于一休闲项目进行投资，该休闲项目的总固定成本预计为1 000 000元，休闲产品的单位变动成本为100元，预计每单位休闲产品的价格为200元。若投资者计划在两年内收回全部投资并实现盈利。那么投资者该如何进行决策？

设定固定成本为FC，单位变动成本为VC，总成本为C，单位价格为P，年产量为Q，收益为R，利润为L。投资者的目的是实现盈利，投资决策所要考虑的是每年的最低休闲产品产量为多少才能使得投资者达到预期目的。

因此，　

若使投资者能够两年内收回全部投资成本，并实现盈利，即L=0，则两年内总共需要提供出的产品产量Q为：(www.xing528.com)

即，两年内投资者以预计至少能够提供10 000单位的休闲产品才能实现预期目的。如果低于10 000单位，则投资者会亏本。反之，投资者则能够实现盈利。这就是所谓的盈亏平衡分析法，在确定型休闲投资决策中较为常用。

②不确定型投资决策

不确定型休闲投资决策是指在不稳定条件下进行的休闲决策。在不确定型投资决策中，决策者可能不知道有多少种自然状态，即便知道，也不能知道每种自然状态发生的概率［194］。常用的不确定型投资决策方法有乐观估计法，悲观估计法和最小最大后悔值法等。

例如：某投资者预投资某一休闲项目，根据前期的市场及相关项目分析，市场规模存在着大、中、小三种不确定性的自然状态，投资决策者拟定了三种不同的方案，即A方案、B方案和C方案。据估计，各方案在不同情况下的收益见表7-1。问投资者该如何进行决策？

表7-1　各方案下不同情况的收益　　单位：万元

乐观估计法：投资决策者在决策过程中取乐观态度，认为未来会出现最好的自然状态，即无论选择哪种方案，都能够获得该方案下的最大收益。在采取乐观估计法中，首先需要分析各方案在不同自然状态下的各种收益，然后找出各个方案的最大收益。最后将各个方案的最大收益进行比较，从而选择在最好自然状态下的收益最大的方案。

上例中，A方案的最大收益为180万元，B方案的最大收益为240万元，C方案的最大收益为100万元。B方案所获得的为最乐观收益，因此，选择B方案。

悲观估计法：投资决策者在决策过程中取悲观态度，认为未来会出现最差的自然状态，即无论选择哪种方案，都能够获得该方案下的最小收益。在采取乐观估计法中，首先需要分析各方案下在不同自然状态下的各种收益，然后找出各个方案的最小收益。最后将各个方案的最大收益进行比较，从而选择在最差自然状态下的收益最大或者损失最小的方案。

上例中，A方案的最小收益为-40万元，B方案的最小收益为-80万元，而C方案的最小收益为16万元。C方案所获得的悲观收益最高，因此，选择C方案。

最小最大后悔值法：投资决策者在选择某方案后，如果将来发生的自然状态表明其他方案的收益更大，那么决策者就会后悔。这种方法就是选择后悔值最小的方法。在采用这种方法时，首先要计算各个方案在不同自然状态下的后悔值，并找出各方案下的最大后悔值，进行比较，从而选择最大后悔值中最小的方案。

上例中后悔值如表7-2所示。

表7-2　各方案在各自然状态下的后悔值　　单位：万元

各方案中最大后悔值最小的为A方案的60万元，因此，选择A方案。

③风险型投资决策

风险型投资决策也称随机投资决策，这种决策中，自然状态不止一种，决策者不知道哪种自然状态会发生，但知道有多少种自然状态和每种自然状态发生的概率［193］。风险型投资决策的过程一般是根据预测概率和收益计算各个方案的期望收益，其中，期望收益最大的即为最优方案。

例如，某休闲投资项目，有三个待选的方案，具体数据如表7-3所示。

表7-3　各方案下不同情况的收益　　单位：万元

计算各个方案的期望收益。

根据期望收益，a方案和b方案的期望结果相同且都高于c方案，因此，选择a方案和选择b方案都是可以的。

拓展阅读7-1

倡导理性投资，助推湖南全域旅游发展［195］

旅游投资是促进旅游业高速增长不可或缺的驱动力，更是引领旅游产业质效升级、实现旅游业可持续发展的重要力量。在旅游业成为资本追逐下又一个“风口”的同时，直面、规避当前旅游投资领域中的主要问题和矛盾是当务之急。

“全域旅游”发展正在成为优化经济结构、推动区域转型升级的新引擎。湖南旅游资源得天独厚，发展旅游产业前景广阔，目前正着力创新旅游发展模式，以“锦绣潇湘”为品牌建设全域旅游基地，打造国内外著名旅游目的地和旅游万亿产业。旅游投资是促进旅游业高速增长不可或缺的驱动力，它不仅是推动旅游产业扩大再生产的物质基础，也是促进区域旅游消费、扩大内需和推动经济增长的新发动机，更是引领旅游产业质效升级、实现旅游业可持续发展的重要力量。在此背景下，对省内外旅游投资的具体现状与主要问题进行全面、理性分析，可以为湖南未来旅游合理投资以及全域旅游发展提供科学依据和决策参考。

一、旅游投资方兴未艾

近年来，尤其是中国旅游“515战略”实施以来，国家旅游局多措并举推进旅游投融资工作，优化旅游投资环境，搭建旅游投融资促进平台，极大地调动了社会资本投资旅游业的热情。2016年年初全国旅游工作会议对全域旅游理念的普及，更是掀起了新一轮旅游投资热潮，旅游项目投资、景区投资、旅游消费品投资、OTA在线旅游平台投资等成为资本争相进入的领域。房地产、能源、农业、保险等各路资本带着不同的特点和诉求纷纷介入旅游业，并正在重新造中国旅游产业格局。2016年，我国互联网企业前10位中已有9家投资旅游产业；国内排行前5位的房地产企业均在投资旅游产业，并号称总投资额近2万亿元。国家旅游局统计数据显示，截至2016年9月30日，全国旅游项目管理系统统计的在建旅游项目有12 055个，共完成投资7 972.3亿元，同比增长43.8%。根据预测，未来3年我国旅游投资总额将超过3万亿元，并将带动15万亿元以上的综合投资。就湖南而言，目前全省在建重点旅游项目449个，总投资额高达6 027.1亿元，其中10亿元以上重大旅游项目85个，总投资为3 997.69亿元。未来5年，全省还将重点规划建设284个重大旅游项目，力争实现拉动旅游投资1.23万亿元、旅游总收入突破1万亿元的宏伟目标。由此可见，旅游投资已经成为推进供给侧结构性改革的新亮点，成为包括湖南在内的各地社会经济发展的有力支撑。

二、旅游投资应理性对待

在旅游业成为资本追逐下又一个“风口”的同时，直面、规避当前旅游投资领域中的主要问题和矛盾已成为当务之急。

1.产业投资中的结构性失调。国家旅游局发布的2015年《中国旅游业投资报告》表明，当前的旅游投资主要集中于基础设施、餐饮住宿、景区开发等方面，其中，景区类项目实际完成投资6 046亿元，占全部旅游投资的60%。与此同时，景区收入集中化趋势明显，全国2万余家景区中，只有占总数1%的217家5A级旅游景区在盈利，其余的均在勉强维持甚至亏损经营；国内旅游饭店也已连续两年全行业亏损，旅行社行业则早已进入整体微利时代。湖南8家5A级旅游景区接待人数占所有A级旅游景区的26.92%，但其营业收入却占所有A级旅游景区收入的57.37%；省内星级饭店和旅行社行业整体下行压力依然很大。因此，“风口”之下，仍需保持理性投资。

2.项目引资中的规模冲动。当前，全国范围内几乎每个省区都在制订万亿旅游产业发展规划，大企业进入、大项目带动成为各地政府追逐的重点。然而，动辄投资几十亿元、上百亿元，甚至上千亿元，如果没有合适的融资渠道和平台，相关投资企业的压力可想而知。这一方面提高了旅游企业投资的隐形门槛，使得专业化的投资主体难以进入；另一方面，如此大规模的投资在短期内极易使得方兴未艾的旅游项目建设存在或隐藏着投资过剩、重复建设乃至供求关系失衡等一系列问题，这不仅会引起区域内无序竞争，也会造成旅游资源、生态环境的严重破坏和社会资源的巨大浪费。

3.全域旅游下的“圈地运动”。在全域旅游政策春风的吹拂下，部分市场嗅觉敏锐的投资商看到了抢占地盘的大好时机，以房地产商为代表的资本利益集团凭借强大的资本实力和品牌优势，用一纸战略性的合作框架协议将那些具有旅游发展潜力的地方先圈入自己的地盘之中，实质性的投资建设则成了后话。有的投资商在短期内就签下了数十甚至上百个协议，但投入真金白银进行旅游开发者却屈指可数，使得诸多地区错失了本应在这一轮全域旅游和精准扶贫战略中获得长足发展的机遇。以湖南为例，2016年全省旅游投资项目和投资规模都有较大的突破，但上半年到位资金仅为项目签约经费总额的4.4%。因此，进一步推进旅游项目有效投资，夯实全域旅游投资发展基础，依然任重道远。

（资料来源：陈勤昌.倡导理性投资，助推湖南全域旅游发展［N］，中国旅游报，2017-06-20.）