企业境外上市的优势：深入探究

（一）门槛较低，成功率较高

选择到一个境外证券市场挂牌上市，首先必须了解该市场对拟上市企业的最低经营业绩以及融资额的限制，即上市门槛。很多企业暂时无法上市，很大程度上就是无法满足交易所的最低标准。

企业如果想要成功在境内上市，需要满足诸如资本规模、盈利能力、行业地位以及历史沿革等各方面严格规定的条件，事实上企业上市时的盈利能力一般都远远高于所要求的条件。相比之下，境外开设有主板、创业板、柜台交易市场等不同的市场，可以满足不同类型与规模的企业上市的需要。当然不可否认的是，2009年10月国内创业板市场开通，为私募投资提供了退出渠道，也在一定程度上缓解了部分中小企业上市较为集中的状况。但是相对于境内企业庞大的上市需求来说，它还是稍显不足。

因此，从总体情况来看，企业在境内上市门槛相对较高，成功率相对较低。

（二）耗费时间相对较短

上市的周期以及过程本身是否复杂、透明，这是准备上市企业的决策者首先关心的问题之一。由于上市涉及企业成本的增加、人力和精力的投入，这对企业管理者和当事人来说，都是一个相当严峻的考验。当前，境内股票的发行所实行的制度是审核制，因此企业在境内进行股票发行上市的程序相当复杂，所需时间很长，而且其受政策变化的影响也较大，预期不甚明朗。同时，由于上市数量与上市资源量的矛盾日益突出，存在着排除等候的现象。根据经验，许多有意向境外上市的企业之所以选择国外证券市场而放弃在国内上市，很大程度上也是因为在中国上市需要至少2年的上市辅导期，而上市能否成功也需要经过一系列并不十分透明的主管部门的层层审批核准，这在某种程度上对中国企业的发展是一种阻碍。

相比之下，境外主要证券交易所经过了相对长时间的发展，在法律、制度、操作细则等方面，相对中国更加透明，预期更为明朗，企业在境外上市所需时间相对较短。事实上，由于境外主要证券交易所拥有更为明朗的预期，企业可以根据资本市场的状况及企业经营对资金的需求情况在更短的时间内完成公司的上市。以新加坡为例，由于近年来新加坡政府为中国企业赴新上市大开方便之门，上市周期一般在6 个月即可完成，而且基本可以随时在二级市场上再融资。美国和香港的上市周期比新加坡稍微长一些，但基本上也会在6～12个月内完成，伦敦证券交易所AIM市场的上市过程也可以在4～9个月内完成。

因此，就总体情况而言，境外上市有利于企业缩短上市时间，控制上市成本，有利于企业较好地把握商机，实现更为乐观的发展。

（三）上市后再融资的灵活性较强

企业首次公开发行股票是公募股权融资的开始，而再融资是推动上市公司持续发展强有力的手段，是上市公司的突出优势。如果企业在境内上市，其上市后再融资时，有严格的要求与相关审批程序，难度较大。

而企业如果在境外上市，其在上市后再融资时只需在监管部门备案，程序则较为简单，成本也较低，相对较为宽松。例如，英国的AIM市场再次发行股票融资时，只要公司董事会决议通过并且市场能接受即可，无需征询股东意见和提交任何申请文件，亦无需向交易所支付任何费用。事实上，有些企业在境外上市后增发新股的再融资额甚至远远超过了其首次公开发行股票所获得的融资额。可见，相对于境内上市而言，企业选择在境外上市的，其上市后进行再融资的灵活性更强。

（四）有利于提升公司国际信誉(www.xing528.com)

正如许多国际跨国公司都是上市公司一样，企业通过国际资本市场可以获得发展所需要的资金，同时也可以利用上市整个过程对企业进行全方位的宣传和市场公关。

首先，上市前许多企业会先期引入战略投资者。战略投资者带来的市场、技术、管理方面的成功经验将有助于企业提升其国际信誉。

其次，公司在上市前路演（Road Show）过程中，就开始了企业公关活动。在对投资银行推销自己的业务、盈利能力、未来发展规划、管理团队等内容的同时，也通过他们向国际市场宣传了企业。在此过程中，一个搭配合理的、专业的、高规格的上市宣传团队以及企业聘请的公关公司可以起到无可替代的作用。

最后，企业在境外成功上市后，鉴于证券市场要求公司披露信息，企业可以通过各种方法和渠道实现树立企业国际形象的作用，比如定期公布企业业绩、发布成功收购企业或进入新兴市场的消息、聘任或解聘公司重要管理团队成员、举办慈善活动、支持国际重要赛事和活动等。

（五）有利于开拓国际业务

在公司赢得了国际信誉以后，上市企业可以更加容易地开拓海外市场，特别是对于以制造业、出口加工业、劳动力密集行业为主的中国企业来说，成功开拓海外市场是涉及企业生存和国家经济增长的大事。值得注意的是，近年来，境外一些主要交易所纷纷实行公司制改革，许多交易所本身也是上市公司，公司的性质使得这些交易所在运作理念和服务质量方面都表现出了高度的市场化特征。此外，企业在境外上市后，还可以在充分享受境外交易所的市场化服务的同时，在国际化的市场、管理、人才和技术等方面得到更多的合作机会，提高企业的知名度与影响力，提升本地企业在国际资本市场的形象。

比较典型的例子就是联想（HKSE：992）完成对IBM （NYSE：IBM）全球个人电脑业务的收购。当联想成功在香港上市以后，它已经不再是一个默默无闻的电脑组装企业，而是成了一个在中国享有盛誉的家用和商用计算机提供商，在中国，联想个人电脑产品的市场份额达到近1/3，而且连续8年保持中国排名第一。但联想仍然只是活跃在中国的本土企业，它在境外市场的品牌知名度和市场份额远远低于IBM （6.5%）和惠普（15.7%） ，甚至低于新成长起来的戴尔公司（18.3%） 。2004年12月8日，联想和IBM宣布，联想完成了对IBM全球个人电脑业务的收购，联想支付IBM的交易代价为12.5亿美元，其中包括约6.5亿美元现金，还有就是按2004年12月交易宣布前最后一个交易日的股票收市价价值6 亿美元的联想股份。交易完成后，IBM拥有联想18.9%的股权。据权威机构统计，联想已经成为全球第三大个人电脑企业，2004年第四季度的国际市场占有率达到7%。正如联想集团首席执行官史蒂芬·沃德（Stephen Ward）所说，凭借公司在品牌、世界级规模和业内领先的高效率等各方面拥有的强大竞争实力，新联想已经成为全球PC领袖。联想拥有领先的产品研发与产品创新能力、经验丰富的管理团队以及遍布全球的分销网络。加上我们与IBM独特的合作联盟，赋予了新联想在全球市场上的强大竞争力。

（六）有助于企业建立风险管理机制，促进其长远发展

通过境外上市，还有助于企业建立风险管理机制。通常，企业境外上市都需要通过证券监管部门的审核，在财务上要出具符合上市地会计准则的审计报告，同时还需要上市地律师出具法律意见。这些既组成了上市必须提交的文件，也给上市企业提出了更加严格的风险管理要求。特别是由于美国连续发生的财务丑闻，对上市公司的风险管理机制变得愈加严格。企业利用上市的机会，便可以从根本上建立并完善一套符合国际准则、有利于企业长久发展的风险管理机制。

对于国际投资者而言，中国企业存在的主要风险体现在：①关联企业间交易造成坏账损失，业务盈利实质不清晰；②企业业务分散，主营业务不突出；③营业利润出于避税考虑，大大低于实际情况，需要进行税务调整；④公司治理结构和内部控制制度不健全。为此，除需要通过会计师、律师、投资顾问公司等对企业进行财务、制度方面的调整以外，企业自身也需要从公司长远发展的角度出发，转变思维方式，树立为广大投资者负责的意识。这些都有助于企业建立健全合理的风险管理机制，促进企业的长远发展。