【摘要】：然而,Salant et al．却提出了“合并悖论”,即横向合并对参与合并的企业来说可能是无利可图的。Salant et al．的研究建立在古诺模型的基础上,当出现企业横向合并后,参与合并的企业的最优反应函数将发生变化,产量将减少,而未参与合并的企业的产量将增加。Salant et al．的结论将导致“合并悖论”的出现。尽管从理论上来说,“合并悖论”是有可能出现的,但这显然难以解释现实中出现的合并浪潮。
回顾世界经济发展历史,美国在20世纪曾出现过五次主要的合并浪潮(Black,2000)。企业间的合并主要出于增强市场势力、提高效率、降低经营风险、扩张疆域等动机,当然也有可能是处于破产边缘的企业被其他企业合并,或者是出于投机动机的金融买卖(瓦尔德曼、詹森,2014)。从直观角度来看,企业做出合并的决策,是希望能够产生回报。然而,Salant et al．(1983)却提出了“合并悖论”,即横向合并对参与合并的企业来说可能是无利可图的。
Salant et al．(1983)的研究建立在古诺模型的基础上,当出现企业横向合并后,参与合并的企业的最优反应函数将发生变化,产量将减少,而未参与合并的企业的产量将增加。尽管合并会导致消费者需要支付更高的价格,但参与合并的企业的产量下降最终仍将导致总利润下降,而未参与合并的企业的利润将增加。(www.xing528.com)
Salant et al．(1983)的结论将导致“合并悖论”的出现。依据其结论,企业将没有足够的动机去与其他企业横向合并,因为合并并不能够带来更高的利润。而且也会出现“搭便车”的问题,即可以让其他企业进行横向合并,自己作为未参与合并的企业反而可以提高利润。尽管从理论上来说,“合并悖论”是有可能出现的,但这显然难以解释现实中出现的合并浪潮。
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