盈余管理和财务困境的Ologit回归检验分析

表4－10列示了分别以AQ 样本和RM 样本检验的分年度盈余管理和财务困境关系。表4－6中，方程（1）～（3）分别检验了t－1年，t－2年，t－3年应计盈余管理和财务困境概率的关系，方程（4）～（6）分别检验了t－1年，t－2年，t－3年真实盈余管理和财务困境概率的关系。从结果来看，ABSAQ和F 在t－1年和t－2年显著正相关，t－3年并不相关，并且从系数比较上来看，t－1年的ABSAQ 对陷入财务困境的概率影响更大，说明越靠近财务困境曝光的时点，应计盈余管理的程度越高，管理层越希望借助应计盈余管理来掩盖财务困境，但是由于应计盈余管理的高风险性和高关注度，无法避免被出具持续经营审计意见或者被特别处理，这进一步论证了假设1。ABSRM和F 在t－1年并不相关，在t－2和t－3年显著负相关，同样从系数大小上比较可以发现t－3年的ABSRM 对陷入财务困境的概率影响更大，这与应计盈余管理的结论完全相反，一方面说明真实盈余管理受到企业经营状况的限制，在财务困境时期或者临近财务困境时期，上市公司经营处于失常状态，此时上市公司无法通过真实的经营活动来调节盈余，另一方面，前两年的真实盈余管理程度和财务困境发生概率的显著负相关性也可说明真实盈余管理并不会使企业未来的经营业绩恶化，因为管理层在进行真实盈余管理时运用了私人信息，管理层会仔细评估真实盈余管理活动的成本效益，避免损害未来的绩效，假设2进一步得到证实。

表4－10　盈余管理和财务困境分年度回归检验结果

续表

续表

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1.方程（1）～（3）采用AQ样本，分别为t－1／t－2／t－3年子样本数据，方程（4）～（6）采用RM样本，分别为t－1／t－2／t－3年子样本数据。
2.被解释变量为F，采用多元有序Ologit回归检验陷入财务困境的概率和真实盈余管理、应计盈余管理的关系；为了控制异常值的影响，对所有的连续变量进行了±1%的缩尾处理。
3.LR chi2代表整个方程的拟合度，可以看到所有方程的Prob＞chi2显著性均在0.0000的水平上，因此方程整体拟合度很高。
4.Pseudo R2显示总体而言解释变量的解释力都较高，其中t－2年的数据解释力最高，t－3年的解释力最低，即财务困境所属年份的前一年的盈余管理和财务指标最能解释未来陷入财务困境的可能性。
5.＊p＜0.1，＊＊p＜0.05，＊＊＊p＜0.01，双尾。

表4－11列示了以综合样本检验的应计盈余管理、真实盈余管理和财务困境的分年度关系，回归结果与表4－10一致，证明了回归结果的稳健性。

表4－11　盈余管理和财务困境分年度回归检验结果——综合样本

续表

1.方程均采用综合样本，分别为t－1／t－2／t－3年子样本数据。
2.被解释变量为F，采用多元有序Ologit回归检验陷入财务困境的概率和真实盈余管理、应计盈余管理的关系；为了控制异常值的影响，对所有的连续变量进行了±1%的缩尾处理。
3.LR chi2代表整个方程的拟合度，可以看到所有方程的Prob＞chi2显著性均在0.0000的水平上，因此方程整体拟合度很高。
4.Pseudo R2显示总体而言解释变量的解释力都较高，其中t－2年的数据解释力最高，t－3年的解释力最低，即财务困境所属年份的前一年的盈余管理和财务指标最能解释未来陷入财务困境的可能性。
5.＊p＜0.1，＊＊p＜0.05，＊＊＊p＜0.01，双尾。