演艺行业研究逻辑
财务分析重点：景区运营、异地复制
最近一段时间，我们研究过养猪、养鱼、采矿等多个“低端产业”，已经被朋友们各种嫌弃。今天必须来一回“高格调”。要说啥东西格调最高，必须得说这两个字——歌剧。一提到“歌剧”，你脑海里，第一个会想到什么？很多人的答案应该是：百老汇。
没错，全世界最好的音乐剧，几乎都汇集在百老汇，这里已经成为美国文化的代名词。百老汇的四大歌剧《猫》《歌剧魅影》《悲惨世界》《西贡小姐》，已成为经典中的经典。
在偌大的剧院中，当Laura Emmitt所扮演的魅力猫葛莉兹贝拉开始演唱那首《Memory》时，清新嘹亮中带点沧桑的腔调，让人真是如痴如醉啊……可是，等等，该回到现实了。
人有百老汇，咱有千古情。这场景，应该换到咱们长三角的杭州。今天，我们要研究的案例，如果从商业角度来分析，百老汇都比它弱爆了。它拥有风靡我大中华的神剧——《宋城千古情》，同时也是世界上演出场次最多、观众最多的演出缔造者，它的名字叫宋城演艺。
《宋城千古情》从1997年上演至今，共计演出20000余场，接待观众6000余万人，相当于两个澳洲的人口。它与拉斯维加斯的《O秀》、巴黎《红磨坊》并称“世界三大名秀”。
如今，宋城演艺已是世界上拥有大型剧院最多、座位数最多的演艺公司。目前共拥有30个各类型剧院、65000个座位数，分别超过世界两大戏剧中心伦敦西区全部剧院的座位总数和美国百老汇全部座位总数。(www.xing528.com)
同时，它还创造了中国旅游演艺市场的多个“第一”：演出场次第一、观众人数第一、演艺收入第一、演出利润第一、毛利率第一。
读到这里，估计你可能会疑惑：优塾君，这不会又是一篇软文吧？你错了，大错特错。你去看看它的市值，从2015年至今，两年半时间，跌得简直跟狗屎一样。从来在下跌，几乎不上涨。股价从最高峰的40.36元，一直连绵阴跌，到如今只剩下19.39元。
两年时间，跌了一半还多。而且，在它身上还背着一些重大风险，让很多投资机构纠结不定：2015年，它曾以68倍溢价，收购视频网站六间房。而如今，直播行业沧海桑田，在PC端，六间房流量被做游戏直播的斗鱼反超，屈居第二；在移动端，六间房及旗下的石榴直播，被第一梯队甩了好几十条街。而且，在互联网领域，从来都是“老大吃肉、老二喝汤”。六间房的未来，充满变数。
当下宋城演艺的基本面，可以用一个词来形容：纠结。
在近期我们研究过的公司中，从未有哪家像它这样纠结。无论是基本面，还是市场情绪，都处于一团混沌之中。说它好，你能列出一百个理由；说它不好，你也能列出一百个理由。
而在最近，宋城演艺刚刚发布2017年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入30.28亿元，同比增长14.52%；实现归属于上市公司股东的净利润10.68亿元，同比增长18.32%。总体来说，这个业绩增速，远远不及2016年。
好，一个有意思的问题来了：这家公司从产业角度分析，究竟质地如何？今天，我们以宋城演艺为例，来分析一下文旅产业、主题公园的投资逻辑。
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