自制网剧带来盈利变革

视频网站的商业模式有些特殊，本案爱奇艺的收入来源主要是三块，分别为线上广告费、会员费、内容分发费。

注意，这是三门完全不同的生意，我们一个个梳理：

（1）广告收入，商业模式为视频+广告，即在视频内容前插播广告。下游客户为广告主。

2015年到2017年，在线广告收入分别为34亿元、56.50亿元、81.59亿元，占营业收入的比例分别为63.9%、50.3%、46.9%，呈下降趋势。

（2）会员收入，商业模式为向上游采购版权，供应商如影视制作公司、电视台等，话语权取决于内容质量。下游为视频观看用户。

典型的是，2015年6月，爱奇艺推出自制网剧《盗墓笔记》，由于会员可以提前观看全部内容，而非会员则每周只能收看一集，该剧推出后，直接吸引了300万名新付费会员。

2015年到2017年，会员收入分别为9.97亿元、37.62亿元、65.36亿元，占营业收入的比例分别为18.7%、33.5%、37.6%，呈上升趋势。同期腾讯视频付费会员为4300万人，优酷付费会员3000万人，而本案突破5000万付费会员人数，位列第一。

（3）内容收入，商业模式为向其他视频网站转卖独家内容，或销售自制剧版权，下游客户为其他视频网站。(www.xing528.com)

2015年到2017年，内容收入分别为3.88亿元、5亿元、11.91亿元，占营业收入的比例分别为7.4%、4.4%、6.9%，呈下降趋势。

注意，爱奇艺营收结构中，会员费收入占比从2015年的18.7%，增长到2017年的37.6%。付费会员人数从2015年的1070万名，增长到2017年的5080万名，增加4.75倍。这就是收入结构上的变动。

2017年收入结构如下：

简单看完爱奇艺的三种收入来源，我们来看它的业绩：

2015年到2017年，爱奇艺营收分别为53.18亿元、112.37亿元、173.78亿元，净利润分别为-25.75亿元、-30.74亿元、-37.36亿元，经营活动产生的现金流净额分别为10.71亿元、26.12亿元、40.12亿元，毛利率分别为-45.64%、-24.82%、-22.75%。

注意，作为行业内收费会员人数最多的一家视频网站，爱奇艺至今仍是巨亏，但是，账面虽然巨亏，但经营性现金流却很彪悍、逐年增加，2017年高达40.12亿元。也就是说，虽然爱奇艺看起来巨亏，但实际上现金却越来越多。

原因在两于个会计科目：1）版权摊销；2）递延收入。