【摘要】：1930年11月以后存款—通货比率的下降，很大程度上是大量银行破产导致的，从描述历史的逻辑上看，弗里德曼显然认为这是联储紧缩政策导致的。1930年10月至1931年1月，货币存量下降了3%。在第一次银行业危机发生前的1930年9月，“长期利率和短期利率都处于下降之中，Baa企业债券也是如此”。但是价格下跌，使得银行更加担心持有这种债券的风险，于是竞相抛出，企业债券的价格会进一步下降。
1930年11月以后存款—通货比率的下降，很大程度上是大量银行破产导致的，从描述历史的逻辑上看，弗里德曼显然认为这是联储紧缩政策导致的。1930年10月至1931年1月，货币存量下降了3%。联储虽然扩大了信贷，但是幅度非常小。同时，因为联储的存在，银行没有像1893年和1907年那样实行兑换限制。兑换限制，就是限制每个储户兑换现金的数额，弗里德曼认为，这可以“切断一系列为寻求流动性而产生的恶性循环”。[57]但是，因为联储的存在，强势银行（这种银行在以往的兑换限制过程中会起到领导者的作用）考虑到联储会进行贴现，所以没有像以往那样行动。从这个角度说，责任又出在联储身上。
但是同时，弗里德曼也描述了利率的变化。在第一次银行业危机发生前的1930年9月，“长期利率和短期利率都处于下降之中，Baa企业债券也是如此”。[58]当流动性紧张时，银行倾向于抛出评级较低的债券，于是企业债券的价格下跌，收益率提高。但是价格下跌，使得银行更加担心持有这种债券的风险，于是竞相抛出，企业债券的价格会进一步下降。这会降低银行债券组合的市场价值，“这反过来又降低了银行监管人员对银行资本利润率的评估，由此推动了随之而来的银行倒闭风潮的产生。”[59](www.xing528.com)
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
