边际资本成本在企业筹资中的应用

边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。当企业需要追加筹措资金时应考虑边际资本成本的高低。企业追加筹资，可以只采用某一种筹资方式，但这对保持或优化资本结构不利。当筹资数额较大，资本结构又有既定目标时，应通过边际资本成本的计算，确定最优的筹资方式的组合。

下面举例说明边际资本成本的计算和应用。

【例3-15】JH公司现有资金1 000万元，其中长期借款100万元，长期债券200万元，普通股700万元。公司考虑扩大经营规模，拟筹集新的资金。经分析，认为目前的资本结构是最优的，希望筹集新资金后能保持目前的资本结构。经测算，随筹资额的增加，各种资本成本的变动情况如表3-2所示。

首先，计算筹资总额的分界点（突破点）。

根据目标资本结构和各种个别资本成本变化的分界点（突破点），计算筹资总额的分界点（突破点）。其计算公式为：

式中，jBP为筹资总额的分界点；jTF为第j种个别资本成本的分界点；jW为目标资本结构中第j种资金的比重。

表3-2　JH公司筹资资料

JH公司的筹资总额分界点如表3-3所示。(www.xing528.com)

表3-3　筹资总额分界点计算表

在表3-3中，新筹资总额分界点是指引起某资金种类资本成本变化的分界点。如长期借款，筹资总额不超过50万元，资本成本为6%；超过50万元，资本成本就要增加到7%。那么筹资总额约在50万元左右时，尽量不要超过50万元。然而要维持原有资本结构，必然是多种资金按比例同时筹集，单考虑某个别资本成本是不成立的，必须综合考虑边际资本成本。

然后，计算各筹资总额范围的边际资本成本。

根据表3-3计算结果，可知有4个分界点，应有5个筹资范围。计算5个筹资范围的边际资本成本，结果如表3-4所示。

表3-4　边际资本成本计算表

续表

JH公司可以按照表3-4的结果规划追加筹资，尽量不要由一段范围突破到另一段范围。