国际投资的演化历程

（一）第一阶段：初始形成阶段

第一阶段是国际投资的形成阶段，从18世纪末19世纪初到第一次世界大战前夕是国际投资发展的第一阶段。第二次工业革命是这一发展阶段的主要特征，在其推动下社会生产力得到了迅猛发展，国际分工体系基本形成，西方发达资本主义国家的资本过剩格局也显露端倪，这为国际投资的发展提供了物质基础。在这一发展阶段，国际投资达到了410亿美元，增长了两倍多。

国际间接投资在该发展阶段是最主要的国际投资形式。例如，当时的英国和法国都属于国际投资的主要输出国，1913年，英国的国际投资额占全球总投资的50%，其主要投资方式为证券投资；法国当时被称为“高利贷帝国主义”，正是因为其在国际投资中主要以债券资本输出为主要输出形式。直到1914年，国际投资市场上证券投资占比90%，只有剩下的10%为生产性直接投资。

（二）第二阶段：低迷徘徊阶段

1914—1945年为国际投资发展的第二阶段，该发展阶段处于两次世界大战时期，这也导致了该发展阶段的主要特征显示为市场低迷。战争对各国经济造成重创，严重打击了国际投资市场，该阶段的国际投资发展曲折迟缓，几乎停滞。国际投资仅在没有发生战争的几年内获得了一定恢复和发展，其余的时间受战争所困，发展停滞不前。到1945年战争结束时，主要国家的对外投资总额下降到380亿美元。

在这一低迷发展时期，国际间接投资仍然是主要的国际投资方式。根据相关数据显示，1920年，60%的美国私人海外投资是证券投资；1930年，88%的英国对外投资属于国际间接投资。西方发达资本主义国家是国际投资的主要参与者，而在该阶段这些国家的国际直接投资年增长率不足1%。

（三）第三阶段：恢复增长阶段

1945—1979年为国际投资的恢复增长阶段。世界整体政治局势在该阶段处于比较平稳的状态，其间还掀起了声势浩大的第三次工业革命，进一步促进了国际投资的恢复和快速增长。1945年，发达资本主义国家的对外投资总额为510亿美元，而到了1978年这一数额攀升至6000亿美元。[1]

在这一发展阶段，国际直接投资开始发威，在国际投资中占据了主导地位。1945年，国际直接投资额为200亿美元，占国际投资总额的39.2%；到了1978年这一数额攀升至3693亿美元，占国际投资总额的61.6%。其中，就主要发达国家的私人海外直接投资来说，1960年的存量总额为537亿美元，而到了1979年则上升至4472亿美元，增加数额巨大，如表4-1所示。

表4-1　主要资本主义国家私人对外投资额

（四）第四阶段：迅猛发展阶段

1979—1999年为国际投资的迅猛发展期。在这个时期，科学技术高速发展，金融不断创新，自由化程度不断加深，为跨国公司开展全球化经营提供了重要基础条件，20世纪80年代，国际投资在开放性的国际发展背景下实现了蓬勃发展，在国际经济市场上发挥了重要作用，扮演了重要的角色，并且在这个阶段，国际直接投资开始抬头，国际直接投资与国际间接投资并驾齐驱、共同发展。世界银行对1989—1999年的国际投资进行了数据统计，统计结果显示，1999年的全球总国际投资流量占GDP比重从1989年的8.5%上升至18.3%，国际直接投资和国际间接投资的比重都有所增加，如表4-2所示。

表4-2　1989—1999年国际投资的进展（占GDP的百分比）(www.xing528.com)

在这一发展阶段，一方面，国际直接投资在开放程度不断加深的背景下继续高速增长，其增长率大大高于同期世界总产值和世界出口的增长率，如表4-3所示；另一方面，国际间接投资呈现出更为强劲的增长势头，跨国证券交易规模已达GDP的数倍，如表4-4所示。

表4-3　国际直接投资和国际生产的相关指标

表4-4　主要发达国家跨国债券和股票交易（占GDP的百分比）

国际直接投资和国际间接投资在国际经济活动实践中，相互促进、竞相发展，日益发挥着对国际经济活动的主导性作用。

1.该阶段的国际间接投资发展

就该发展阶段来说，国际间接投资的发展速度大大超过了国际直接投资的发展速度。一方面，随着融资证券化程度不断加深，国际证券投资受到了一定影响，导致其在国际金融领域受到了更多重视，地位也不断提升，在这样的背景下，国际证券投资的地位已经超过国际信贷，在1999年国际证券融资额已占国际金融市场融资总额的68%，如表4-5所示。另一方面，国际金融市场上，金融衍生品交易规模不断扩大，这也推动了国际证券投资的发展，从统计数据可以看出，1998年，世界金融市场金融衍生品交易为国际直接投资额的154倍，是国际商品贸易额的10.5倍。

表4-5　国际金融市场构成状况

2.该阶段的国际直接投资发展

在这个发展阶段，国际直接投资虽然发展速度有些放缓，但仍然处于稳定发展状态。20世纪80年代以来FDI流量的年平均增长率在20%以上，按当期价格计算，内流流量已由1982年的570亿美元增长至2000年的12710亿美元，增长了21倍多；而同期GDP由106120亿美元增长至318950亿美元，仅增长了2倍多，货物和非要素服务出口由21240亿美元增长至70360亿美元，也仅增长了2.3倍。

（五）第五阶段：创新发展阶段

进入21世纪后，国际投资就进入了创新发展阶段。21世纪，世界经济多元化格局日趋明显，全球对外投资也随着世界经济发展状况呈现出景气变化。经历了2000年的历史高点后，全球对外投资在2003年跌入谷底，2004—2007年又进入高速增长阶段，世界各大经济体投资与引资量平均每年增长37%。2008年以来，全球外国直接投资在世界范围内遭受经济和金融危机的严重影响。危机改变了外国直接投资的格局：对发展中经济体和转型期经济体的投资骤增，使两者占全球外国直接投资流量的比例在2008年上升到43%。目前，在对外投资的绝对规模上，欧美仍然继续大幅领先，但在增长速度上，发展中国家普遍高于发达国家，更多的发展中国家和地区成为投资新热点。

2017年6月7日，联合国贸易和发展会议发布了《2017年世界投资报告》，报告中明确指出，全球外国直接投资（FDI）呈现抬头趋势，将会在未来一段时间内呈现温和复苏的势头。当前，很多国家经济逐渐从全球金融危机的影响下复苏，各主要区域经济实现增长、贸易增长回升、跨国公司利润率提升，这对于全球国际直接投资来说是一个可喜的消息，这些变化会有效推动投资流动的增长。按照数据统计，2017年，全球国际直接投资流量增长5%，达1.8万亿美元。而这一数据在2018年将会得到进一步提升，但相较于2007年的历史峰值还会有一定差距。[2]从投资的方面来看，当前国际市场上最具潜力的投资者仍然是发达国家和中国。在投资促进机构的眼中，中国是国际投资市场上最具潜力的国际直接投资来源，当然，美国、德国、英国等发达国家也仍然是FDI的主要投资者。《2017年世界投资报告》指出，中国2016年外向型FDI上升44%，达到了1830亿美元，这也使中国跃升为全球第二大FDI母国，同时还使中国成为净对外投资者；从吸引外资的方面来看，2016年中国的国际直接投资流入为1340亿美元，出现了小幅下降，但中国依旧是FDI流入大国，是全球第三大外资流入国。[3]