综合财务分析及建议：以M公司为例

综合财务分析就是将有关财务指标按其内在联系结合起来，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营成果进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和经营成果的优劣。

1.杜邦分析法

杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，它是由美国杜邦公司最先设计和使用，是利用各种主要财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经营成果进行综合、系统的分析和评价。

根据M 公司2016 年财务报表数据，利用杜邦分析法进行综合分析，可以把各项财务指标间关系绘制成杜邦财务分析图，如图11.1 所示。

图11.1　M 公司杜邦分析图

杜邦分析将企业的盈利能力、运营能力及偿债能力结合起来，可以帮助管理层清晰了解企业净资产收益率的决定因素以及销售净利润率、总资产周转率和资本结构之间的相互关系。净资产收益率是一个综合性强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。权益乘数主要受资产负债率的影响，资产净利率说明企业资产利用的效果，销售净利率是反映企业盈利能力的重要指标，是实现净资产收益率最大化的保证，总资产周转率反映资产总额的周转速度，周转越快，企业销售能力越强。

2.沃尔评分法

沃尔评分法就是选定流动比率、净资产对负债比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、权益资本周转率7 个财务比率，分别给定各个比率在100 分的总分中所占的分数，即权重，然后确定各个比率的标准值，并用比率的实际值与标准值相除得到的相对值乘以权重，计算出各项比率的得分，最后将7 个比率的得分加总得到总分，从而对企业财务状况作出综合评价。

沃尔评分法分析步骤如下：

①选择财务比率并确定各财务比率的权重。沃尔评分法选择7 个财务比率及其权重分别是：流动比率（权重25 分）、净资产对负债比率（权重25 分）、固定资产比率（权重15 分）、存货周转率（权重10 分）、应收账款周转率（权重10 分）、固定资产周转率（权重10 分）和权益资本周转率（权重5 分），权重总分为100 分。

②确定各项财务比率的标准值。各项财务比率的标准值就是各项财务指标在企业现时条件下的最优值。流动比率（标准值2）、净资产对负债比率（标准值1.5）、固定资产比率（标准值2.5）、存货周转率（标准值8）、应收账款周转率（标准值6）、固定资产周转率（标准值4）和权益资本周转率（即净资产周转率，标准值3）。

③计算各财务比率的实际值。(www.xing528.com)

根据M 公司2016 年财务报表数据计算各财务比率：

④计算相对比率。

⑤计算各财务比率的得分。

⑥计算综合得分。

计算企业综合得分等于或接近100 分，说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准；如果综合得分低于100 分很多，说明企业的财务状况很差，应当采取适当的措施加以改善；如果综合得分超过100 分很多，说明企业财务状况很理想。

【例11.2】　采用沃尔评分法对M 公司2016 年信用状况进行评分，其结果见表11.9。

表11.9　M 公司各项财务比率

运用沃尔评分法计算M 公司综合得分为87.10 分，远低于100 分，说明M 公司财务状况较差，应当及时采取有效措施加以改善。