股利分配对权益收益的影响指标优化方法

股利分配影响权益收益率可从两个角度讨论，首先是投资者个人的投资收益率，其次是公司报表中的权益收益指标。

从投资者个人角度，根据股利理论中的税差理论（该理论在MM股利理论基础上考虑了所得税的存在），由于通常情况下一国政府对股利和资本利得课以不同税率的所得税，例如在我国对个人股息收入课以20%的所得税，对资本利得目前实际免征所得税，因此在资本利得税率低于个人所得税率的情况下，公司进行现金股利分配投资者获得的实际收益，与公司保留利润时投资者获得的收益相比，后者通常会抬高股价（假设市净率维持不变），且由于少缴税而实际收益会更高。此时，现金股利分配反而不利于提高公司价值。(www.xing528.com)

从公司角度，如果公司进行股票股利分配，即送股，或用盈余公积转增股本，会产生一定的摊薄效应，公司报表中的权益收益指标会由于股本基数增大而下降，例如EPS等每股指标会随着股本增加而下降。由于资本市场投资者通常将EPS等作为核心的考察指标，且多数公众投资者不会或不能对公司财务进行深入、系统地解析，因此EPS的下降可能导致投资者低估公司价值。相反，如果公司进行现金股利分配，公司股本数不会增加，而公司净资产会由于未分配利润的减少而下降，在假定公司每年盈利数字维持不变的情况下，下期计算权益收益率时由于分母的下降而提高，此时，现金股利分配则有利于改善盈利指标，对公司价值形成正面影响。