市场信息与权益价格波动

权益资产(股票)的价格变化通常可以从三个方面来进行刻画和定义:其一是定义股票价格的变化趋势和幅度，即价格上升或下跌的幅度，常用股票的对数收益率来刻画单位时间内股票价格的变化率；其二是定义股票资产收益率的波动特征，通常用收益率的方差、标准差来刻画；其三是分析股票资产收益率的分布和统计特征，可以用均值、峰度、偏度及分布函数或密度函数来刻画。

在有效市场中，股票价格及其收益率的变化特征都与市场信息有关，受到市场信息的影响。这种影响是通过投资者的预期和投资行为得以实现的。股票价格是上升还是下跌、是否会出现大幅波动等，都与投资者的预期有关，而投资者的预期又是以信息为基础的。所以，股票价格的运动、投资者的预期和行为以及市场信息三者之间紧密相关。信息对股票价格的影响以股票的内在价值为基础，信息的披露首先能够改变投资者对企业未来盈余和未来股利支付能力的估计和预判，然后投资者会作出相应的投资策略，进而引起市场价格的波动。根据信息来源和影响的普遍性和异质性，可将影响投资行为的市场信息划分为系统信息和非系统信息。

1.系统信息

系统信息是指那些对所有上市企业未来经营状况产生影响的信息，又称宏观信息。这些信息会引起股票价格整体水平的涨跌，既包括宏观经济、政策等方面的信息或调整，如加息、征收资产收益所得税、印花税等，也包括来自于经济、政治或社会领域的突发事件或重大冲击，如金融危机、地震、雪灾等。按系统信息引发市场反应的强弱，还可以将系统信息分为一般性系统信息和重大系统信息。(www.xing528.com)

2.非系统信息

非系统信息是指仅影响个别上市企业未来经营状况的信息，又称微观信息，包括企业的经营状况、重大决策及与企业有关的突发事件等。非系统信息将直接影响上市企业未来的现金流量、净资产收益率、资金成本率等因素，进而影响股票的内在价值和外在价格。按非系统信息引发个股价格变化的大小，也可以将非系统信息分为一般性非系统信息和重大非系统信息。