「互金新经验」：平安陆金所Lufax的创新之路

案例正文

摘要：人类正迈入信息全面互联互通的互联网新时代。互联网技术在金融业不断渗透发展，创造了许多新兴的金融交易模式，基于网络平台的P2P（peer to peer）贷款就是其中之一。传统金融行业如何结合我国实际国情与自身的优势应对来自互联网浪潮的挑战？平安陆金所凭借一套商业模式，打造了一个世界第三大在线贷款交易平台Lufax。初始的模式设计奠定了一个良好发展态势，但在业务扩张阶段，原先的优势却成为了制约平台发展的因素，这就需要对原有模式进行修正和调整。本案例在介绍我国互联网金融和P2P贷款平台发展背景的基础上，讨论了陆金所Lufax平台P2P贷款模式设计的基本特点和当前遇到的瓶颈，对此案例的研讨，将有助于强化我们对商业模式设计与动态调整的思考理解。

关键词：P2P模式；互联网金融；金融创新；商业模式

引言

全球顶级P2P网络借贷行业峰会——LendIt，以传递和引领P2P网贷行业发展趋势而闻名，它汇聚了全球网贷行业的先驱者和投资者。2014年的5月5日至6日在美国旧金山希尔顿联合广场，第二届峰会盛大开幕，来自23个国家的900多人参与了此次盛会，与往届不同的是，今年的中国参会机构成为会议的焦点。此次峰会还特别设立了一个中国专场，让世界认识中国的P2P。

在此盛会召开之前，哪些中国的P2P企业能够有幸受邀参加此次盛会，一直都是业界关心的话题。一份名单成为此次LendIt大会邀请中国企业时最重要的参考依据。Lend It2014召开之际，美国最大的P2P研究机构Lend Academy的创始人Jason Jones公布了一份他历时九个月完成的中国P2P公司的调查报告，报告中列举了“中国最重要的P2P公司”的名单。在这份报告名单里，有8家中国P2P网贷公司上榜，分别是宜信、陆金所、红岭创投、拍拍贷、人人贷、有利网、信而富、点融网。

在八家上榜的企业里，有一家衔玉而生，显得与众不同，从它创立之初就备受市场瞩目。那就是中国平安旗下的“陆金所”。Jason Jones在报告里这样写道——“陆金所利用平安集团的资产负债表来确保他们的所有贷款。虽然他们的回报率比中国P2P行业平均低7%-8%，但是来自一个值得信赖的品牌保证使得他们的贷款项目非常有吸引力。二级市场大约30%的活跃度使平台在保证回报的基础上提供了一定的流动性。它所创立的P2P模式非常符合目前中国互联网金融发展状况，实现的安全性和流动性均很好地满足了中国市场需要”。^[8]在陆金所Lufax平台上的P2P交易已位列全球第三位。^[9]他们利用P2P作为一种低成本的收购渠道来获得新的投资者，并由此延伸出更多的平安保险和理财产品。

2014年5月22日国家主席习近平在出席亚信峰会后，召开了上海外国专家座谈会，5位外籍专家受邀进行了主题发言，有一位49岁的美国人，在发言中向习主席说明当前中国的互联网金融发展正在经历最好的时候。他就是在三年前被中国平安董事长马明哲招致麾下任首席创新执行官计葵生，一年后出任上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（陆金所）董事长。这位美国人擅长分析和洞察金融业进步的趋势与方向，创新性确立和实施新的商业模式，参与发现和研究全球金融业各类新兴商业模式、科技应用的前沿信息和趋势等。如他所言，当前中国的互联网金融发展处于历史机遇期，行业定位逐渐明晰、监管界限也逐步明确，如何把互联网商务管理思维与金融创新融合到一起，陆金所能否成为这位外籍专家在中国实践的沃土上交出的完美答卷？时刻考验着这位掌舵人的管理智慧。

1.P2P贷款的兴起及其在我国的发展

1.1互联网金融在中国:开辟资金融通的新渠道

近几年，互联网金融在全球快速发展。互联网金融已呈现多种形态，包括第三方支付理财、电子银行、P2P网贷、小贷、众筹平台、互联网基金、互联网保险和互联网证券等等。信息技术的爆炸式发展，为“金融电子化”创造了充分的条件，而信息技术的不断推陈出新并与金融产业融合，使得金融电子化的深度和广度不断地强化。

2013年可谓是中国互联网金融元年。互联网金融在中国大行其道。这一年，中国一跃成为互联网金融创新引领者。中国人民银行（2013年第二季度货币政策报告）对互联网金融的作用也给出了明确评价：“互联网金融业在资金需求方与资金供给方之间提供了有别于传统银行业和证券市场的新渠道，提高了资金融通的效率，是现有金融体系的有益补充。互联网金融业依赖大数据分析有助于解决信息不对称和信用问题，提供更有针对性的特色服务和更多样化的产品，交易成本的大幅下降和风险分散提高了金融服务覆盖面，尤其是使小微企业、个体创业者和居民等群体受益。”

在我国，一定程度的金融抑制尚存，实体经济的巨大融资需求没有被满足，特别是个人和中小企业融资难，他们没有很好的抵押物，很难从银行的渠道融得资金。而居民理财渠道有限，不满足于尚未放开的存款利率，在未来这将会释放大量追求稳健或高风险的投资需求。任何金融创新对削弱金融抑制来说都是一项有力的探索。

计葵生在亚信峰会后向习主席汇报时称：“中国依托于一个年轻、且对高新技术很擅长的人群，已经建立起了强有力的科技和电子商务支柱体系。这些使得在中国能够发展起比其他任何国家更高效、低成本、快速的新的直接的资本配置体系。这些都将有利于中国把握机会，利用互联网技术创造一个多层次的、线上资本市场，更好地服务于实体经济”。

1.2 P2P平合:有效打通小微资金的供需交易

2005年起源于英国的Zopa以“摒弃银行，我们都有更好的交易”为口号，创立了P2P（P2P是“Peer to Peer”的简写）这种崭新的商业模式。它是利用互联网融资平台实现的个人对个人的网络贷款，一端对接有小额借款需求的人，一端对接有理财需求的人，将资金借给有资金需求的借款者，这既不同于商业银行的间接融资方式，也不同于资本市场（股票市场、债券市场）直接融资方式，这种债券债务关系中脱离了传统的资金媒介，而依赖于一个关键的中间服务方——P2P平台。

平台的主要职能是为借贷的双方提供信息流通交互、信息价值认定和其他促进交易完成的服务，但是不会作为借贷资金的债权债务方。它们具体的服务形式包括但不限于：借贷信息公布、信用审核、投资咨询、资金中间托管结算、法律手续、逾期贷款追偿以及其他增值服务等。平台主要收入来源于借款管理费和利率管理费两部分，分别向借款人和出借人收取。这种模式总体市场规模不大，但表现出旺盛的生命力和持续创新的能力。

从欧美国家的实践经验上看，由于这些国家具有良好的信用信息获取环境和浓厚的信贷消费意识，以Prosper、Lending Club、Zopa等为代表的P2P平台以比银行信用卡逾期还款利率更低的贷款支撑了居民的消费信贷。这些平台轻人力投资，完全通过互联网实现资金的配给。截至2013年底，领头羊美国的Lending Club在美国市场的份额约为75%，累计贷款规模接近32亿美元。在其所贷资金用途中，其中有72%用于债务整合（借新还旧），因为欧美消费者在日常生活中使用消费信贷借款，他们非常注重利率比较，美国信用卡逾期还款利率较高，约在10%-15%之间，而通过Lending Club，信用等级高的成员可以获得比信用卡违约利率更低的贷款，因此在可能发生信用卡还款逾期时，他们会选择P2P平台进行借款。另外，据调查，其他借款用途还包括汽船购买、装修、生意经营、大额消费和结婚等。

我国的P2P模式发展要比国外晚5年左右，但在平台数量上还是在交易活跃度上都有着突飞猛进的增长。这与我国有着活跃的民间借贷的基础密不可分，P2P形式上实际与民间个体借贷本质相同，都是一种高风险高收益的投资选择。而互联网技术的运用又使得身处不同地域的借款人和投资人的资金需求与资金供给可以匹配在一起，高效地完成资金的对接。模式本身又有自己的很多创新，比如分散投资，担保增信等，这都是对民间借贷模式规范化、规模化的创新发展，平台还提供统一审核标准和风险控制方法，风险分散度高，资金获取较为容易。

P2P模式的发展对个人征信体系的要求特别高，但国内个人征信体系还处于发展阶段，央行征信系统尚未对P2P公司开放，单靠在线方式获取客户和评估风险较为困难。基于这一国情，我国P2P在模式设计上从线上走到线下，有的平台选择建立储备金或联合担保公司的方式为借款者增信。

具体来看，我国的P2P贷款平台可以分为无担保线上模式、有担保线上模式以及线下模式三种，分别以拍拍网、红岭创投和宜信为代表。无担保线上模式，完全依赖于网络，对借款人信用的审核比较宽松，若有借款人发生违约，只退还手续费，不赔付本金和利息，投资收益高，成交利率一般在15%-20%之间。而有担保线上模式也依赖于网络，对借款人信用的审核比较严格，并建立保险金制度，可赔付本金，投资收益稳定，成交利率一般在15%以上。线下模式对网络依赖较小，对借款人信用的审核与前两种相比最为严格，若有违约发生，处置抵押品或担保赔付，投资收益率也有所降低，成交利率一般在10%-15%之间。在线下模式中，除了像宜信这种独立运作的平台外，还有一类就是依托银行背景的P2P融资平台，平安陆金所的Lufax平台，招商银行的“小企业e家”投融资业务，都属于此。它们均会对贷款人资质及项目进行线下的审核，而成交利率明显低于独立平台，仅在7%-9%之间。不同之处在于陆金所为资金偿还提供担保，而招商银行的“小企业e家”则不予提供担保增信服务。

表1　P2P平台的三种模式对比^[10]

根据零壹财经（http：／／01caijing.com）统计的数据显示，2012年末，国内P2P借贷服务平台超过200家，可统计的P2P平台2012年线上累计交易额超过100亿元，投资人超过5万人。《2013中国网络借贷行业蓝皮书》数据显示，截至2013年末，国内P2P借贷服务平台数量增幅翻番，网络借贷平台数量超800家，交易额超过1058亿元，同比增长399%。当前，大部分P2P平台借贷的年化利率保持在12%-22%之间，名义利率普遍控制在同期银行金准利率4倍之内。

由于受限于征信信息匮乏、监管法规缺失，P2P融资蕴含着较大风险。在我国P2P平台业务快速发展时，风险也不断暴露。2013年10月份以来，出现了P2P平台的倒闭潮，这些平台要么是因为管理不善无法应对挤兑局面，要么是因为资金挪用而卷款跑路。在2013年全年共有75家平台发生倒闭和无法提现的问题。在中小平台的客户从避险的角度来考虑，会转向选择大平台来保障资金安全，这加速了P2P行业的洗牌，实现优胜劣汰。

2.陆金所的发展历程：打造互联网VS金融的双重基因^[11]

2.1互联网的便捷基因:平易近人

在2011年，46岁的计葵生被中国平安董事长马明哲招致麾下任首席创新执行官，计葵生长期在麦肯锡的新加坡、中国香港和中国台北公司工作，曾担任麦肯锡大中华地区董事，2006年至2011年2月任台新金融控股公司首席运营执行官。马明哲对计葵生的期许是希望平安做成全世界最大的一站式开放互联网金融平台，在未来，所有人都能在平台上提供商品，基金、信托，甚至银行的产品都可以放到平台上来卖，平安用互联网渠道接触到金融客户并为他们提供开放式的服务。

在计葵生加入平安几个月后，马明哲突然告诉计葵生，平安要开让这个交易平台在最短的时间内成功上线，计葵生来做董事长。计葵生了解到中国互联网的用户已超越5亿，且网络使用习惯已从娱乐性转移到商业性，未来的互联网充满无限的潜力。

但计葵生面临的是另外一个重要问题，需要一个有着丰富互联网经验的合作伙伴，他找到了戴修宪。当时的戴修宪还在当当网任CTO，在加盟当当网之前，他一直在国外工作，曾供职于eBay、雅虎购物等国外互联网公司，并先后担任数据库工程师、数据库架构师、技术顾问和地区电子商务工程负责人等职位。当当网上市后，戴修宪某种程度上财务自由了，这正好给了他一个实现自我挑战的机会，当计葵生找到戴修宪的时候，他毫不犹豫地辞掉了当当网的工作，举家从北京搬迁至上海，出任负责运营与IT平台建设的副总经理。

2013年7月底。这家平安集团旗下最终被命名为上海陆家嘴国际金融资产交易市场的公司其实不是传统意义上的交易所，而只是服务中小企业投融资的创新性平台，是平安非传统金融板块的核心业务。戴修宪担任上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司负责运营与IT平台建设的副总经理后，提出的第一个意见是“电子商务消费者怎么会记住我们？在电子商务领域，要让消费者记住它，名字最好不要超过三个字。”于是，陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司推出的电子平台拥有了一个更简单的品牌——陆金所。

互联网金融不是简单地把金融搬上互联网，这种界于个人借款方与投资方之间的投资领域电子平台，不仅在产品上要提供收益比存款高、安全性不差于银行存款的金融产品，还要将符合互联网消费的习惯赋予产品设计和运营管理的全流程里。

对于金融产品在互联网上的交易，首先要解决的第一个问题是产品做简单。众所周之，金融产品的说明书总是繁多与晦涩难懂，如何吸引用户在网页上停留并做出购买行为？陆金所希望所有客户体验都以简单清晰为主，产品简单、流程简单、支付简单，所有产品除了有金融专业人员设计创新还需要行销人员配合包装。而为了符合监管方面的要求，相关产品都配有服务说明与个人借贷规则，同时要求条款解释说明内容。如何让投资者用最短时间了解交易流程与借贷资金划拨路径？陆金所选择了直接列出每款产品的年贷款利息与贷款额度，以吸引投资者眼球。经过多次市场用户调研之后，陆金所呈现的网页看起来非常的简单清晰明了。

2.2金融服务的安全基因:值得信赖

2013年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学教授罗伯特·希勒（Robert Shiller）在参加“第二届诺贝尔奖经济学家中国峰会”对金融创新的安全基因进行了进一步形象地阐释：利用互联网也可以让那些降低风险的金融交易成为可能，将人们从过度的恐惧和保守之中解放出来，拥抱不会伤害自己的风险，从而实现自我的满足。陆金所也需要让参与平台的交易者能够向信赖银行一样，对P2P平台服务也产生信赖。

有了简化的产品设计和交易流程，陆金所要确保“零故障运营”。陆金所绝不容忍出现交易信息数据不安全与出错。按照陆金所相关规定，当借款人和出借人签订《个人借款及担保协议》后，陆金所根据出借人授权将借款资金由出借人陆金所账户转入借款人的陆金所账户完成放款。一旦出现“技术故障”，投资者损失巨大，而考虑到资金安全，陆金所必须确保客户资金滞留陆金所账户管理环节的时间越来越短，同时陆金所还和财付通等第三方支付公司合作确保资金的监管安全。这两个方面的努力，奠定了陆金所业务开展的运作基调。在计葵生的规划下，经过反复的研究，陆金所的产品服务逐渐上线。

2011年9月推出了第一款服务“稳盈”系列，它在借鉴了国际P2P模式的基础上，为满足中国本土投融资双方的特点而进行了优化。需要融资的个人和企业，向陆金所申请，经过陆金所审核后，融资需求即发布在陆金所的网站上，投资人则可以通过平台投资。

与普通模式不同，陆金所引入平安旗下的担保公司为投融资提供担保，以此降低投资风险；并且某项目的投资人，在急需用钱时，可以通过网站的二级市场将自己所持有的“稳盈”系列债券转让给其他投资人^[12]；在积累了一定交易数据后，陆金所还可以为众多借款者、小额贷款公司、担保公司提供评级服务“让市场变得更透明”，这对于降低投融资双方的融资成本，提高直接融资的效率有积极意义。

截至2014年5月，陆金所Lufax平台的注册人数接近150万，稳盈——安e贷服务年化利率按照人民银行同期贷款基准利率上浮40%收取，拥有8.61%的年化利率；有担保安全性高，并且在持有60天后可转让，一时间投资者趋之若鹜，一旦有安e贷项目上线即被“秒杀”，产品供应严重不足。

陆金所线上审批总额从2012年的1.51亿元人民币，到2013年33亿元人民币，增长了2100%，2014年预计能突破100-150亿元人民币。陆金所平台上的贷款人60%—70%是个体工商户，40%-50%的融资需求是集中在泉州、温州及西部等地二三线城市，对资金需求比较强烈的地区。而借款人多在北京、江苏、上海、广东等经济发达地区。二三十岁的年轻人是中坚力量。通过互联网，资金借由陆金所从富余地快速转入资金缺口大、需求旺盛，发展快的二三线城市的中小企业，支持了线下实体经济的发展。

另外，陆金所在2014年初，还推出针对机构投资人和提供企业融资的金融资产交易平台Lfex。Lfex平台目前已经为近500家企业及金融机构提供了投融资服务。相关统计显示，在Lfex平台的资产中平安占到90%以上，客户包括银行、证券、基金、保险、信托、第三方理财机构和企业等。

3.陆金所的P2P投融资平台——Lufax

3.1运作模式

陆金所P2P网络借贷运作模式依托于Lufax（www.lufax.com），是专业网络投融资平台，致力为个人提供创新型投资理财服务。陆金所目前提供的主要是网络借贷功能，推出的产品“稳盈”系列，分为“安e贷”和“安业贷”两个品种，其差异如表2所示：

表2　稳盈-安业贷和稳盈-安e贷的对比

为了帮助投资方和融资方快捷方便地完成投资和借贷，在通过平安担保审核后，借款方直接向投资方借贷，双方通过平台电子借贷协议，明确双方的债务与债权关系。陆金所产品的违约赔付、借款人资质审核都由平安担保提供，对借款人的资质审核，实行的是全部线下信用审核模式，在全国11个省（市）设立21个网点审核借款人的借款资质，可以有效防范偿付风险。其业务流程基本如下图1所示：

图1　陆金所Lufax P2P业务流程示意图

对于安e贷项目一上线即被“秒杀”的情况，投资者往往登陆上去发现无项目可投。因此，为新注册的会员，Lufax开辟了新客专区，保证新注册会员有充裕的项目可供选择，而老会员往往享受了一次“新客”待遇后，只能等待新的项目发布和可供转让的项目，这时，他们还是要面临项目被“秒杀”的竞争。为了解决项目供不应求的问题，Lufax推出了拍卖功能，即投资者以一定报价加价参与竞拍，提高了投资本金，进而削弱了投资的实际年化收益率。

投资人和借款人双方在线上签订合同，投资者持有项目满60天即可再进行二级市场进行转让，二级市场的平均成交时间为3分钟，为投资者提供了流动性。

为了有效化解可投项目有限的问题，作为P2P模式的补充，Lufax平台上还整合了其他理财产品，投资人可根据自身投资偏好选择适合自己的投资项目，主要有“富盈人生”、“财富汇”和“彩虹”三个系列。“富盈人生”系列是平安养老保险股份有限公司依据保监会要求所设计面向团体和个人发行的养老保障委托管理产品，预期年化收益率在6%，门槛较低，1000元起投。“财富汇”系列主要投向信托计划。通过陆金所的中间服务，委托人将自有资金委托给受托人进行管理，投资于指定投资标的，以获取投资收益。募集开始即明示指定投资标的名称、期限、收益以及投资风险等情况。“彩虹”系列是陆金所提供的委托贷款债权转让服务，委托贷款债权人将委托贷款资产通过陆金所网络平台向债权受让人转让，年化收益率比同期理财产品收益高10%～15%。到期一次性兑付本息。期限从7天到12个月，项目均由深圳平安投资担保有限公司提供全额本息担保。后两种产品的投资起点较高，一般的10万元以上。另外还推出了V8理财，投资门槛较高，为30万元起，可投项目仍包括“财富汇”和“彩虹”两个系列。

3.2盈利模式^[13]

陆金所为个人借贷双方提供稳盈-安e贷服务，向借贷双方收取一定的管理服务费和交易手续费，但是目前根据公司网站披露，陆金所对于交易、充值和取现手续费都是暂不收取的，只向债权出让人收取0.2%的转让手续费。以三年期贷款为例资金借款者需要支付费用主要包括贷款年化利息8.61%和担保费（全部借款本金的0.5%-1.75%，按月支付），如果提前还款还会有一个剩余本金3%的费用。

表3　稳盈-安e贷收费标准

资料来源：陆金所网站

当前，Lufax平台的全部收益只有提前还款费、转让手续费和信息服务费，提前还款费和转让手续费分别向投资人和借款人收取，而信息服务费是向担保公司收取。从平台的运作成本来看，计葵生曾经在接受媒体专访介绍，目前陆金所所有成本（包括获客、营运、营销等）和资产比大概是5‰-6‰，而银行、信托大概是2%-2.5%，相比来看，陆金所拥有100-200点的成本优势。^[14]

3.3风控体系

陆金所P2P的每笔贷款都有机构合作：借款人到“深圳市信安投资咨询有限公司”（又称“平安易贷”）的门店提交申请资料，门店将资料上传给担保公司，后者接入征信系统进行信审，并以陆金所的风控模型作把关，最后由陆金所放款，通过率在40%左右。

针对贷款的审核流程，陆金所客服人员首先会对资金信用卡使用状况、房贷以及工作、居住状况和资金使用用途进行了详细盘问，然后根据以上情况进行评估，并告知要前往最近网点进行信用核定。目前，所有要在陆金所平台借款的人都需要去指定的信安投资的实体门店提交各种贷款申请材料，这表明起码从融资方来看，去陆金所借钱仍然必须要去线下“见面”。信安投资^[15]为陆金所的线下实体，从公布的门店分布表来看，国内有26个城市有信安的网点。虽然投资者都是从网站上直接获客而来，陆金所部分借款人客户仍然是来源于线下的渠道，由信安线下门店推荐上来的借款申请人被定义为线下客户。而自己在陆金所网站提交借款申请后，再去网点提交申请资料的这部分被称为线上渠道获得的客户。计葵生更倾向于纯线上的获取用户，他曾表示，“我们坏账率很低，只有1%左右，但这1%坏账里的七八成都来自于线下，所以线下客户的质量远远低于线上的。”

陆金所为每一单P2P业务设置了三道防线：进件验证系统、风险评估模型和早期预警系统。线下合作门店对借款人做身份验证和材料验证后，收单后统一扫描上传到风控中心。Lufax平台的P2P风险评估由平安融资担保（天津）来承担，但是风控模型和评估标准由陆金所统一设计。陆金所及合作的担保机构拥有超过100人的专业风控团队，通过国际先进水平的整套风险评估模型，基于平安累积长达7年的消费金融数据模型对借款人来进行评估，最大程度确保投资者的资金安全。

为了杜绝流动性风险的根源，陆金所提出坚持不做“期限错配”，而是通过二级市场形成项目的流动性。虽然采用等额本息的方式会在投资者续投上带来一定麻烦，但是为了能够达到借款标的完全一一对应，陆金所才采用了这种方式。“由于陆金所借款标的大多数为信用借款，借款人回款就是采用等额本息，所以要保证一一对应，投资人回款也必须是等额本息，否则就会形成资金池，将会触碰监管红线。目前陆金所推出了“陆金宝”，这款类似于余额宝的产品可以让投资人在无法投标时将资金转入“陆金宝”，投资到理财产品的收款将自动购买“陆金宝”服务，实际购买的是平安集团旗下平安大华基金的日增利货币市场基金，这样可以挽回部分资金待投阶段的收益损失。

4.担保的瓶颈——如何实现模式创新？

“互联网市场永远是个7-2-1的概念——最大的占市场70%，第二大占20%，其他人占10%，这是在中国至少到今天的基本概念。”做最大的市场，这是计葵生对陆金所的目标，在未来的扩张过程中，如何扩大可投产品的供给，这极大地考验了计葵生团队的勇气和智慧。

目前陆金所的P2P平台模式由于通过平安集团旗下的平安融资担保给投资者提供全额担保^[16]，提供了较高的信用保障，所以对入选项目的风控较为严格。根据银监会等多部委联合制定的《融资性担保公司管理暂行办法》第28条规定，融资性担保公司的融资性担保责任余额不得超过其净资产的10倍。正因为有10倍担保总额杠杆的限制，在陆金所交易量飞速发展的同时，这种全额担保的模式成为了主要制约因素。平安融资担保（天津）有限公司也已经也从1亿元增资至2亿元，翻了一番，即便如此，也并不能满足陆金所P2P业务扩张带来的担保需求。

陆金所也开始调整战略。陆金所副总经理戴修宪在LendIt2014全球网贷峰会上透露^[17]，“未来陆金所P2P业务发展规划，拟逐步取消第三方担保的增信措施，采用个人信用评级的方式开展业务，并允许投资者根据自己的风险偏好自主选择投资产品。”目前陆金所正在组建一个评估评级团队，未来会将所有资产改为评级方式运作。根据陆金所的计划，如果计划进展顺利，陆金所将从今年内推出评级服务。

2014年6月12日在中国平安的股东大会上，中国平安董事长马明哲宣布逐步取消陆金所的担保。因为有大股东在背后担保还本付息，使得陆金所的产品受到追捧，出现供不应求局面。显然，没了平安的全额担保，收益率低于P2P行业平均回报的陆金所产品将迎来首次考验。平台担保取消后，平安集团的担保子公司依然扮演重要角色。马明哲说，陆金所要建立资产的风险标准，用五星、四星、三星这种方式标注出来，供投资者作判断和选择。对于交易者，也会建立相似的信用标准。^[18]这给陆金所带来极大的挑战，尽管该公司P2P业务的坏账率仅有1.5%，随着时间的推移，坏账率有可能上升。投资者追捧陆金所主要看中全额担保，如果它取消了担保，通过提高的借款利率来覆盖投资者可能遭受的坏账损失，这将和众多无担保的高收益平台进行正面肉搏，而失去一部分对风险容忍度较低的投资者。

陆金所开展P2P业务以来，已积累大量信用数据，为从担保模式转向评级方式做好了准备。通过评级的方式逐步取消担保之后，产品年化利率肯定会相应有所调整，如稳盈-安e贷不会再统一都是8.61%，将建立与风险相对应的回报体系。这种将投资者与借款者按照风险等级进行适度匹配的思想，是对风险实现市场化定价的第一步，如何依据现有模式，对当前Lufax的P2P模式进行调整创新？

这支团队陷入了新的沉思。

5.结语

互联网能够在虚拟的空间拉近距离，却不能缩短现实间的距离，能够提供海量的数据，却不能解决人和人之间的信任问题。提供有效的信息传递、搭建人性化的渠道和增强现实的信任，正是网络时代最需要的，也是对商业模式设计的精巧的体现。金融企业在互联网时代的腾飞远航，暗礁时隐时现。但灯塔依旧明亮，陆金所还有众多涉足互联网金融的企业都正在努力前行。

6.附录

6.1中国平安

中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国平安”）于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合金融服务集团。公司为香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司，股票代码分别为2318和601318。

中国平安在2012年《福布斯》“全球上市公司2000强”中名列第83位；美国《财富》杂志“全球领先企业500强”名列第181位，并蝉联中国内地非国有企业第一；除此之外，在英国WPP集团旗下Millward Brown公布的“全球品牌100强”中，名列第84位。

平安集团在2013年年报中明确指出要走出一条传统与非传统业务相辅相成的创新道路，构建保险、银行、投资的传统金融和以互联网科技主导的创新金融业务两个业务模块，后者包含平安陆金所、万里通、平安付、平安好车、平安好房等创新金融项目。传统业务上，积极落实“金融超市，客户迁徙”两大核心工作；非传统业务方面，将大力推动各大创新工程，将金融服务融入客户“医、食、住、行、玩”等生活场景和需求。

6.2美国的P2P模式简析

1.Prosper

2006年2月，美国金融史上第一个P2P银行Prosper成立。Prosper是一个P2P的在线贷款网站，Prosper所应用的经营模式类似于在线拍卖模式。联合创始人兼CEO Chirs Larsen将Prosper比较ebay。拍卖支付一定利息的贷款领域的ebay，其贷款金额从50美元到25000美元不等。

操作流程为：借款人创建一个位于50美元至25000美元区间的借款条目，并设定最高意愿支付利息率，出借人可以根据自己的意愿，并参照借款人的借款经历，朋友圈及社会机构的从属关系等信息来判断，并对借款人设定最低利息率。拍卖过程中，出借人通过降低出借方设定的借出利率进行竞拍，竞拍结束后，Prosper作为拍卖师，将最低利率的出借人组成一个出借贷款，提供给借款人，并督促后续的流程，促成贷款支付并确保交易安全和公平的进行。

附表1　Prosper平台收费标准

续表

资料来源：Prosper公司网站

Prosper作为网络借贷的平台提供者，其主要收入来自于各种手续费，其中包括：贷款者的手续费、投资者的服务费、扣款未成功的手续费、逾期费、逾期款项追讨费（见附表1）。平均来说，Prosper的每笔贷款大约有2%-5%的手续费收入。

2.Lending Club

2006年5月，Lending Club始于Facebook的一个应用程序，由以Renaud Lafplanche为首的创业团队设立，后因业务发展态势良好独立运作。它的模式类似于在线社区，通过撮合有信用的借款人和有投资想法的出借人，取代传统银行的高门槛和高借贷利差，使借贷双方均受益。Lending Club采用会员制，其平台内的会员提供个人信息后会获得相应的评分，之后即可申请贷款，买卖Notes，进行投资组合。

这种会员之间的直接借款，避免了传统银行的高成本和复杂性，其搭建了一个由借款人、平台、出借人及资金结算机构构成的完整的借贷平台，与银行借贷模式相比，中间成本较低，为四者均受益的商业模式：

1.借款会员作为贷款人，在Lending Club平台上进行申请；获得批准后开始向出借会员募集资金，募集完成后，贷款成功。

2.Lending Club审核贷款人贷款，并将复核条件的借款人组成Notes供出借会员购买，作为平台还监督贷款人按月还款；Lending Club作为中介机构，为借款人和出借人提供投融资平台，并从中收取手续费作为主要收入来源。(www.xing528.com)

3.出借会员作为投资人，构建投资组合，购买Lending Club提供的由出借会员申请的贷款打包成的Notes，将资金分成多个小额借给不同的贷款人（分散风险），同时从Lending Club获取贷款用户每月的还款及利息收益。

4.WEB银行作为结算机构，负责出借人、借款人和Lending Club三者之间的资金往来和结算。

Lending Club主要收入来源：借贷款费用。向投资人和贷款人收取的费用和佣金。（成为管理费和服务费）。且只有在贷款成功与投资成功时才会收取费用。对贷款人来说主要可能的费用如下：借款人需要支付的管理费、还款时扣款未成功的手续费、支票还款费用、逾期费用、预期款项追讨费用等。Lending Club的综合收费水平大致在3%-6%。整体上来看，对比借款人和投资人的利率和收益情况，Lending Club在借款信用等级贷款中获取的收益率为2.5%左右，随着等级的下降，收益率上升，其中从低等级获取的收益率可接近13%。

（完）

案例使用说明

一、教学目的与用途

1.本案例主要适用于《战略管理》课程当中的“商业模式”的教学环节。

2.本案例的教学目标包括：

（1）理解设计商业模式的结构和基本关键点，掌握互联网金融P2P模式中模式设计的具体思路；

（2）在内外部环境发生变化时，掌握对已有模式从结构上进行调整优化的分析步骤。

二、启发思考题

1.平安陆金所Lufax贷款平台的商业模式的组成部分有哪些？请绘制商业模式图。

2.平安陆金所Lufax贷款平台的商业模式与其他已有国内、国外的P2P模式有什么异同？请进行对比。

3.今后平安陆金所Lufax贷款平台的商业模式，如何保证吸引力？

三、分析思路

本案例的分析思路主要是引导学生从商业模式构建层面审视构建的几大因素。

首先，通过对当前互联网金融和P2P模式发展的情况了解到陆金所在发展所处的时代环境，以及平安集团在进行非传统金融布局时，以陆金所作为核心业务的选择分析。提炼出平安陆金所P2P业务这种平台服务的提供物，即价值主张。

其次，通过对中国金融市场当前的环境分析，探讨陆金所的客户特征，对当前小微主体的融资可得性及投资者收益风险要求的普遍特征进行分析。进一步界定客户细分后的基本特征，探讨P2P平台在进行客户关系建立和渠道铺设时的关键点。

再次，深入分析平安陆金所P2P服务的供给能力。即关键业务、核心资源及重要伙伴，引发学生将分析讨论如何将这些零散内容放入商业模式的讨论框架里来。使学生商业模式创新中这几方面的概念及维度，探讨公司是如何将这些供给能力转化为实际的供给方案的。

进一步，通过对客户和提供物的分析，对收入和成本有所估算，探讨这种商业模式的盈利性。并对当前出现的制约问题，进行分析探讨，从以上四个方面再对商业模式进行优化调整。

最后，对案例进行总结，使学生理解商业模式设计与调整的基本分析逻辑以及具体实施过程。

四、理论依据与分析

1.平安陆金所Lufax贷款平台的商业模式的组成部分有哪些？请绘制商业模式图。

图1　商业模式设计的思考图

Alexander Osterwalder，Yves Pigneur在《发现商业模式》一书中将商业模式界定为“描述了企业如何创造价值、传递价值和获取价值的基本原理”。一个完整的商业模式设计客户、提供物（产品／服务）、基础设施和财务生存能力四个主要模块（见图1）。具体来看，设计客户又分为对客户细分，建立客户关系与搭建渠道道路；提供物（产品／服务）是产品的核心价值主张；基础设施包括关键业务、核心资源、重要伙伴三个部分；而财务是对商业模式收入来源与成本结构的分析（见图2）。

图2　商业模式设计构造图

（1）价值主张是公司提供给客户的受益集合或受益系列。是商业模式设计的核心。有些价值主张可能是创新的，并表现为一个全新的或破坏性的提供物（产品或服务），而另一些可能与现存市场提供物（产品或服务）类似，只是增加了功能和特性。

对陆金所Lufax平台的价值主张进行讨论，结合国际及国内不同的P2P平台的服务定位特点，挖掘Lufax平台在当前阶段独特的价值主张——打通小微借款者与稳健性投资者之间的资金供需新渠道，构建安全、流动性强的网络投融资平台。

（2）客户包括客户细分、客户关系、渠道道路三个方面。客户细分来描绘一个企业想要接触和服务的不同人群或组织，商业模式可以定义一个或多个或大或小的客户细分群体。渠道通路用来描绘公司是如何沟通、接触其客户细分而传递其价值主张渠道通路包含以下功能：提升公司产品和服务在客户中的认知；帮助客户评估公司价值主张；协助客户购买特定产品和服务；向客户传递价值主张；提供售后客户支持；客户关系描绘公司与特定客户细分群体建立的关系类型，深刻地影响着客户体验。

根据本案例中的材料，可以列出陆金所Lufax所有可能的客户群体及其特征如下：①无法通过传统融资渠道获得资金的借款者；②具有一定风险承受能力，追求一定高收益和流动性，熟悉网络使用环境的稳健性投资者。

进而分析如何对这两类客户群体进行的客户关系管理。从他们的需求特点出发，对于借款者来说，方便快捷地得到贷款；对于投资者来说，网站简单易于操作，产品简单，易于理解。作为资金融通平台，需要提供像银行一样安全，值得信赖的金融服务。

从渠道来说，网络平台这种全新的接触客户方式的特点进行分析，梳理。对于借款者：平台上实现线上申请，但是信用情况需要进行线下审核，弱化建立信用联系中的信息不对称问题；而对于投资者来说，通过网站、手机平台、微信服务号等进行关系管理，提供投资者对平台项目的时时关注度。

（3）核心资源是用来描绘让商业模式有效运转所必需的最重要因素，每个商业模式都需要核心资源，这些资源使得企业组织能够创造和提供价值主张、接触市场、与客户细分群体建立关系并赚取收入。关键业务描绘企业必须做的最重要的事情，关键业务也是创造和提供价值主张、接触市场、维系客户关系并获取收入的基础。重要合作描述让商业模式有效运作所需的供应商与合作伙伴的网络。

从案例中提取材料梳理陆金所Lufax平台的核心资源、关键业务和重要伙伴。①核心资源：考虑平安集团在非传统金融行业的布局，必然以它在传统金融领域的业务为资源基础，它在陆金所Lufax的运营中可以提供哪些“草根”平台无法获得。如Lufax可利用基于平安银行累积长达7年的消费金融数据模型对借款人来进行评估；②关键业务：Lufax的核心业务包括项目搜集、信用审核、投资产品设计、发布、资金中间托管结算、法律手续、逾期贷款追偿以及服务；这些环节设计需要充分理解互联网和金融结合的设计理念，保证流程的简化、易于理解与产品的标准化设计。对信用风险和流动性风险的管理数据基础、模型与管理能力。③重要伙伴：陆金所Lufax重要伙伴主要有平安旗下的众多金融机构。这是陆金所区别于独立P2P平台的关键。平安融资担保（天津）有限公司、深圳平安投资担保有限公司分别为“稳盈-安e贷”和“稳盈-安业贷”提供担保；信用审核为深圳市信安投资咨询有限公司的股东为平安创新资本投资有限公司；另外公司平安集团旗下保险、基金、信托等提供了“陆金宝”等其他理财产品在Lufax平台销售可以在P2P可投项目供不应求时提供其他可选择的投资渠道与品种。

（4）对财务能力的核算。①收入来源构造块用来描绘公司从每个客户群体中获取的现金收入，成本结构描绘运营一个商业模式所引发的所有成本。这在确定关键资源、关键业务与重要合作后可以相对容易地计算出来，进而对商业模式的盈利性进行分析。陆金所Lufax收入来源有以下三个方面：借款人：提前还款费用；投资人：转让费用；担保公司：信息服务费（详见案例中的表3）；以10万元的借款为例，在不收取交易费用的情况下，收入来源主要向担保公司收取的信息费。若月担保金额为1%，则年保费为1.2万元。向保险公司收取4%的信息服务费，则可获得的收入为4000元。若存在转让，转让一次，可获得200元的转让收益。②成本方面：项目搜寻成本；平台运维成本；提供担保服务，发生违约风险的赔偿成本（实际为担保公司承担）；其他成本，特别是对项目前段的信用审核和催收，有一定程度的地面人员投入。从案例中得知所有成本（包括获客、营运、营销等）和资产比大概是5‰-6‰。综上分析，对陆金所Lufax的P2P模式进行的商业模式结构图如图3所示：

图3　陆金所Lufax P2P模式构造图

2.平安陆金所Lufax贷款平台的商业模式与其他已有国内、国外的P2P模式有什么异同？请进行对比。

本节基于上个问题从商业模式四个主要模块的架构理论，来对于国内及国外P2P平台架构模式与陆金所Lufax模式的不同。可让每组同学选择一个P2P模式进行对比分析。陆金所Lufax模式的特点如上一问题所述，主要的特点体现在：渠道道路与重要伙伴两个方面。①Lufax线下模式需要对贷款申请者进行线下审核，增强了源头的风险控制，②有传统金融业的支持，平安集团旗下的担保公司、信托、保险、基金都可以纳入到平台Lufax产品供给中来，缓解可投资金无法找到合适项目可投的资金“站岗”期。特别是担保公司为还款人的违约风险提供担保，强化了投资人的投资有意愿。详见图4。

图4　陆金所Lufax P2P模式与其他模式的对比图

与国外的模式Prosper，Lending Club的对比发现：①从渠道道路来看，国外两种模式轻人力，完全依赖于互联网。没有采用线下信用审核的方式接触借款人，是由于在国外的征信体系较为完善，以个人为单位的朋友、单位、历史交易数据等全面而且容易获得；②从是否引入担保公司作为关键伙伴来看：国外这两家公司完全是纯平台运作，若借款人发生违约，完全由出借人承担损失。与国内的模式对比发现：和同为线下模式的宜信相比，最大差异也是是否引入担保公司作为关键伙伴。宜信是通过特殊出借人先行还贷，再通过债权转让＋回购的方式打包错配给其他出借人，不可转让。在风险控制方面，提供个人对个人的小额贷款需求的实时匹配，将出借的资金分配到多个借款人手中，以分散资金风险，并引入信用分析和决策管理技术提供商FICO的信用评分技术制定信用评估和核查制度和流程，同时还设立还款风险金，将出借的资金出现回收问题时，用以补偿出借人本金和利益的损失。因而由于宜信平台本身对风险起到了分散的左右，非对称性收费盈利空间较大，人力资本投入较高，全国销售人员1.5万人，每笔借款期限36个月，等额本息还款。

与拍拍贷、人人贷、红岭创投几家较大的公司对比发现，最大差异在对借款人信用信息获取的渠道道路上存在差异。以上这几家仅采取线上模式进行信用审核。另外，是否引入担保公司作为关键伙伴，也存在差异。拍拍贷没有任何担保资金对借款人出现的违约情况进行垫付，而人人贷、红岭创投分别采用风险准备金模式与担保模式进行违约垫付，一定程度上隔离了风险。

3.今后平安陆金所Lufax贷款平台的商业模式，如何保证吸引力？

对商业模式的调整实质是对原来商业模式中客户、提供物（产品／服务）、基础设施和财务生存能力四个主要模块架构进行的一种动态调整，而进行动态调整往往需要来自于主客观变化后，其中某一方面与原有模式设计不适应而引发的，我们称之为商业模式的变化诱因。这种诱因会使原有的平衡被打破，而使模式跃迁到另一种匹配状态，这就会出现商业模式的调整与新模式的出现。

（1）对商业模式调整的诱发因素进行分析。Lufax作为平台类的商业模式，为两类细分客户搭建资金融通的平台，进行客户细分的内容分析时，可以发现他们分别无法通过传统融资渠道获得资金的借款者与具有一定风险承受能力，追求一定高收益和流动性，熟悉网络使用环境的投资者；当前者的资金需求小于后者的资金供给时，这是会出现大量资金找不到项目可投的状态。而深层次的诱因是因为平台模式设计中的关键业务如提供担保、可转让等，使得Lufax上交易的资产流动性高（可转让）、安全性强（提供违约担保）。这些特征吸引了大量追求稳健型投资的投资者来此平台进行投资，而对风险有更强偏好及对收益有更高需求的投资者并不能满足于相对于其他平台较低的收益。因此由金融市场化程度增强而释放了大量的稳健融资需求，对高风险高收益的投资需求者多数却来自于已有存量的民间融资。前者释放的潜力远大于后者。但是受制于担保金有10倍担保总额杠杆的限制，在陆金所飞速发展的同时，这种全额担保的模式成为了主要制约之一。因此调整的突破点应当根据信用等级差异化对借款者申请的贷款定价，投资者根据自身的风险偏好进行个性化投资的选择，分散需求。

（2）对商业模式的调整需要审视现有模式具备的模块，并考察进行优化的其他模块如何进行修正调整。可以看出，陆金所Lufax在积累了一定交易数据后，为陆金所对借款者进行评级服务提供了条件，这不仅提高了直接融资的效率，并绑定了优质客户对平台的依赖黏性。而退出担保作为增强信用的保证，对核心能力提升的挑战是进一步加强风险定价的技术能力。并从收入模式上，从原来主要依赖于向担保公司收取信息服务费从担保收入中分成，转向对交易者的收费中来。

五、关键要点

1.本案例的核心在于企业是如何通过商业模式设计来进行创新型业务的开展。

此外，本案例有助于学生理解P2P小额信贷和互联网金融的创新发展现状与问题，理解如何实现平台型模式的搭建，为平台两端的资金供需者提供服务。并通过具体的模式组成设计来实现具体功能并能够增强模式本身的竞争力，这是非常重要的。

2.关键知识点：商业模式设计的基本框架与商业模式调整策略。

六、建议的课堂计划

案例可以作为专门的案例讨论课来进行。如下是按照时间进度提供的课堂计划建议，仅供参考。

1.案例教学时间安排

（1）要求学员提前自行阅读一些有关商业模式的文献与书籍。如《商业模式新生代》（Alexander Osterwalder，Yves Pigneur著，机械工业出版社，2010年10月第1版）

（2）要求学员提前一周阅读案例，并思考所提出的问题，要求他们提前登录陆金所（https：／／user.lufax.com／）了解其主要业务内容和交易流程，并登录拍拍网（http：／／www.paipai.com／）、宜信（http：／／www.creditease.cn／）、人人贷（http：／／www.renrendai.com）、红岭创投（http：／／www.my089.com／）、Prosper（https：／／www.prosper.com／）、Lending Club（https：／／www.lendingclub.com／）等P2P网站，对P2P借贷模式有直观感受。

（3）课堂案例教学总时间为2个课时，1个课时为学员分组讨论，1个课时为小组代表发言、其他组同学点评和老师总结。

2.板书

请个小组代表同时将陆金所当前Lufax P2P的商业模式结构图在黑板上用黑笔描绘出来，老师再用彩笔进行修改。

3.学员分组

自由结合。

4.分组讨论内容

讨论的问题为上述问题，特别对假设放弃担保条件，对模式进行调整设计时，保持问题讨论开放性，鼓励学生进行发散思维。

5.案例的开场白

“各位学员，大家好！2013年以来，互联网金融呼啸而至，对中国经济社会产生了翻天覆地的影响。可以预见，未来中国经济金融发展将与互联网金融息息相关，电商、P2P、在线金融等热词将成为全社会持续重点关注的对象。随着互联网技术和智能终端的蓬勃发展，人类正迈入一个网民24小时在线、信息全面互联互通的互联网新时代。互联网技术的迅猛发展与广泛应用，必然带来客户需求的变化，作为银行金融机构，无疑需要主动适应这样的变化及早采取创新应变的举措。互联网金融是一种典型的平台型商业模式，其精髓在于通过打造一个完善的、成长潜力大的开放型、包容性的生态圈，让更多的利益相关参与进来产生流量，然后平台企业将流量变现创造商业价值。今天我们就来看看当前平安集团在非传统金融领域打造的陆金所对P2P模式选择和调整。并从商业模式构建和调整优化的角度来进行分析探讨。”

6.结束总结

（1）请其他各组同学点评上一组同学所做的汇报内容。

（2）全部同学汇报与点评完，老师作总结。强调理论与实际的结合，从该案例上升到当前中国金融与互联网相结合进行模式创新的思考范式。

【注释】

[1]1.本案例由深圳大学管理学院马利军、林旭东、周威撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。2.本案例授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。3.本案例材料取自公开的真实事件。文中所涉及数据、消息、观点均为公开数据，作者对这些数据进行了归纳整理。4.本案例只供课堂讨论之用，对所涉主体的观点和具体做法并无意暗示或说明是否有效。

[2]1.本案例由深圳大学管理学院林梅副教授撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。未经允许，本案例的所有部分都不能以任何方式与手段擅自复制或传播。作者衷心感谢湖南交通职业技术学院汽车工程学院仇雅丽副教授在案例调研期间给予的大力帮助。2.本案授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。3.由于人物保密的要求，本案例中对有关人员做了必要的掩饰性处理。4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。

[3]1.本案例由深圳大学管理学院的崔世娟撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。未经允许，本案例的所有部分都不能以任何方式与手段擅自复制或传播。2.本案授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。

[4]1.本案例由深圳大学管理学院的潘燕萍撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。未经允许，本案例的所有部分都不能以任何方式与手段擅自复制或传播。感谢在案例资料收集和撰写过程中小野先生、高田先生等相关人员的大力支持。2.本案授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。

[5]广义的关西圈包括大阪府、京都府、兵库县、滋贺县、奈良县、和歌山县、福井县、三重县、鸟取县、德岛县。

[6]参考文献

[7]1.本案例由深圳大学管理学院的陈雪撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。未经允许，本案例的所有部分都不能以任何方式与手段擅自复制或传播。2.本案授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。

[8]http：／／www.lendacademy.com／the-most-important-chinese-p2p-lending-companies／

[9]宜信和美国的Lending club公司分列全球第一和第二。截至2013年，宜信的抵押及无抵押P2P借款总额超过600亿元人民币（96亿美元）；超过陆金所线上审批总额2013年33亿元人民币（5.28亿美元）。而排在第二名的Lending club公司，累计借款总额超过32亿美元。

[10]安信证券，“P2P网贷繁芜丛生”刊于《资本市场》2013年第6期。

[11]本节内容是对记者冯一萌一篇名为《平安陆金所“触网”》的报道进行的改写，原文刊于《IT经理世界》2013年第5期。

[12]这种在二级市场进行转让交易的功能，已于2013年底实现。

[13]稳盈-安e贷是陆金所最具代表性的P2P产品，所以本节仅对安e贷的盈利模式进行简析。

[14]http：／／gz.ifeng.com／jingjiquan／yaowen／detail_2014_05／26／2326994_0.shtml

[15]深圳市信安投资咨询有限公司的股东为平安创新资本投资有限公司，注册资本为3亿元。

[16]陆金所《借贷及担保协议》显示，一旦借款人逾期超过80天或提前还款，平安旗下担保公司承担向投资人赔偿全部应还本金和利息（包括逾期罚息），再向借款人催收欠款。

[17]包慧：“陆金所的B面”刊于《21世纪经济报道》http：／／epaper.21cbh.com／html／2014-05／26／node_1.htm

[18]http：／／finance.ifeng.com／a／20140621／12583622_0.shtm l