风险和收益的类型及概念

（一）风险的概念与类型

1.风险的概念

一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，也就是预期结果的不确定性。风险包括负面效应的不确定性和正面效应的不确定性。风险的负面效应，可以称为“危险”，人们对于危险，需要识别、衡量、防范和控制，即对危险进行管理。风险的正面效应，可以称为“机会”，人们对于机会，需要识别、衡量、选择和获取。财务管理活动不仅要管理危险，还要识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。

在理解风险概念时，首先应明确风险是事件本身的不确定性，特定投资的风险大小是客观的，但是否去冒风险及冒多大风险，是可以选择的，是主观决定的。其次，风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失，但从财务管理的角度看，风险主要指无法达到预期收益的可能性。再次，风险和不确定性是有区别的，风险指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率；不确定性指事前无法知道所有可能的后果，更不清楚每种后果的概率。

从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受损失的可能性。

2.风险的类型

风险分为系统风险和非系统风险。

（1）系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，例如，宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。系统风险也是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。由于系统风险不能通过资产组合进行分散，所以也称“不可分散风险”。

（2）非系统风险是指发生于个别公司的特有事件引起的风险。例如，一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等。这类事件是非预期的、随机发生的，它只影响一个或少数公司，不会对整个资本市场产生太大影响，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。非系统风险可以通过多样化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消，因此也称“可分散风险”。

非系统风险分为经营风险和财务风险。

（1）经营风险是指因生产经营（供产销）方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业生产经营的许多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响，具有很大的不确定性。比如，由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来的供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发试验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。所有这些生产经营方面的不确定性，都会引起企业的利润或利润率发生变化。

（2）财务风险是指由于负债筹资而给企业盈利带来的不确定性。对财务风险的管理，关键是要保证合理的筹资结构，维持适当的负债水平，既要充分利用负债经营这一手段获取收益，提高自有资金盈利能力，同时要注意防止过度负债而引起财务风险的加大，避免陷入财务困境。(www.xing528.com)

（二）收益的概念与类型

1.资产收益的概念

资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，表达收益的方式有两种：第一种方式是以金额表示的，称为资产的收益额，通常以资产价值在一定期限内的增值来表示；另一种方式是以百分比来表示的，称为资产的收益率或报酬率，是资产增值额与期初资产价值的比值。第一种方式表示的收益是一个绝对指标，不利于不同规模资产之间收益的比较，而第二种方式表示的收益是一个相对指标，便于不同规模资产之间收益的比较，所以，通常情况下，我们都用收益率的方式来表示资产收益。另外，收益率是相对于特定期限的，它的大小要受计算期限的影响，但计算期限通常不一定是一年。为了便于比较和分析，对于计算期限不是一年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。因此，在不做特殊说明的情况下，资产的收益指的是资产的年收益率。

2.资产收益率的类型

（1）实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率。当然，在存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。

（2）预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来能实现的收益率。

（3）必要收益率也称为最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益率与认识到的风险有关。如果某公司陷入财务困难的可能性很大，也就是投资该资产产生损失的可能性很大，那么投资于该资产将会要求一个较高的收益率，该投资的必要收益率就会较高，反之相反。因此，必要收益率由无风险收益率和风险收益率两部分构成。

无风险收益率也称无风险利率，它的大小是由纯利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。一般情况下，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。

风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险收益率的额外收益。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：风险的大小和投资者对风险的偏好。

折现率是指将未来预期收益折算成等值现值的比率。折现率应当根据投资者要求的必要收益率来确定。本节讨论风险和收益的关系，一个主要目的就是解决估价时如何确定折现率的问题。那么，投资的风险如何衡量？特定的风险需要多少收益来补偿？