货币时间价值与净现金流的关系

1.货币的时间价值

货币的终值和现值分别应该如何计算得到？

如前所述，由投资决策引起的货币收入和支出往往不是在同一个时点上发生的，而不同时点上的收支是不能直接比较的。因为，今天的100元钱与1年后的100元钱是不等值的，若将这100元钱存入银行，年利率为2%，那么1年后除了可以收回100元的本金外，还可得到2元的利息，这2元钱就表示100元在过去1年中的时间价值。为了进行比较和分析，就需要把不同时点上的收支值折算成同一时点上发生的值，这就是计算货币的时间价值。通常的做法是，把所有时点上发生的收支值都折算为期初值（现值），或者把所有时点上的收支值都折算为期末值（终值）。在这两种计算中，尤以现值用得最多。

根据前面的讨论，我们引出几个关于货币时间价值的重要概念。

（1）货币的终值（future value），记作FV。货币的终值可由下式计算：

FV=M0（1+r）t　（8-1）

式中：M0表示本金；r表示利率；t表示时间跨度。

现假设本金为1万元，年利率为2%，5年后的货币未来价值可由式（8-1）计算：

FV=M0（1+r）t=10 000×（1+2%）5=11 041（元）

（2）货币的现值（present value），记作PV。货币的现值可由下式计算：

式中：Mt表示第t年的货币；i表示贴现率；t表示时间跨度。

现假设贴现率为5%，5年后的1万元的现值可由式（8-2）计算：(www.xing528.com)

需要说明的是，利率的种类有很多，如企业存款利率、个人储蓄存款利率、个人贷款利率和贴现率，等等。我们主要讨论的是企业投资决策问题，所以前面提到的利率r是指企业存款利率。我们常说的贴现率是利率的一种，而这里提到的贴现率i其实就是企业存款利率r，只是为了突出“现值”的意义，在这里称其为贴现率。

上面的计算由于出现指数运算，单靠手工计算很不方便。除了使用计算器之外，还特别编有一元复利现值系数表（见本书附录二）。从这个表中，根据贴现率i和期数t的大小，就可以查出将来1元钱的现值是多少，现值系数等于

因此，式（8-2）可以表示成PV=Mt×现值系数。同样是上面的问题，假设贴现率为5%，5年后的1万元的现值为：PV=10 000×0.783 5=7 835（元），现值系数0.783 5即通过查询附录二中i=5%，t=5所对应的值得到。

2.净现金流

净现金流

净现金流是指每个时期现金流入量和现金流出量之差。

净现金流是指每个时期现金流入量和现金流出量之差，用V表示净现金流，那么这一概念可以用下式表示：

Vt=It-Ot　（8-3）

式中：Vt表示第t期的净现金流；It表示第t期的现金流入量；Ot表示第t期的现金流出量。

如果只存在一个时期的话，正的净现金流就是企业的利润，负的净现金流就是企业的亏损。