航空装备制造行业转型升级的实证分析

根据数据的可获得性和一致性，选择了17家航空装备制造企业2014年第一季度至2018年第二季度的面板数据进行分析，17家企业的基本资料如表4.8所示。

表4.8　17家航空装备制造企业基本情况

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资料来源：根据各公司年报整理。

企业转型升级、资金能力、发展能力、偿债能力、风险水平、管理能力和营销能力选择的指标分别为：流动资产净利润率、应收账款周转率、营业收入增长率、利息保障倍数、综合杠杆、管理费用率、销售费用率。

在回归之前，先了解被解释变量流动资产净利润率（YLNL）在17家航空装备制造企业的时间趋势，如图4.8所示。17家企业资产报酬率的时间趋势不尽相同，有些企业比较平稳，比如中航飞机、航发科技等；有些企业呈上升趋势，比如海特高新、炼石有色等；有些企业出现了下降，比如航新科技、耐威科技等。在一定程度上，企业间盈利能力的差异有助于估计决定盈利能力的因素。

三种模型的估计结果如表4.9所示。YXNL和FZNL对航空装备制造企业盈利能力的影响在三个模型中都显著。而ZJNL、CZNL和FXSP对航空装备制造企业盈利能力的影响在三个模型中都不显著。GLNL仅在混合回归模型中不显著，而在固定效应模型和随机效应模型中都显著。根据固定效应模型，影响航空装备制造企业转型升级的因素有管理能力、营销能力、发展能力和资金能力，其中管理能力对航空装备制造企业转型升级的影响最大，其后依次是营销能力、发展能力和资金能力。(www.xing528.com)

图4.8　17家企业流动资产净利润率的时间趋势图

资料来源：Stata输出结果。

表4.9　三种模型回归结果

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注：*表示显著水平为10%，**表示显著水平为5%，***表示显著水平为1%；括号内为对应解释变量的p值。