股票期权计划的优化方案

20世纪90年代初，由于美国经济的持续快速增长以及股市大幅上扬，使得管理层股票期权（executive stock options，ESO）计划的运作超过了员工持股，并有取而代之的趋势。目前为止，股票期权是股票增值授予方案中最主要、最常用的一种长期激励，而股票增值授予方案是最普遍、最有市场占有率的长期激励方案。期权计划通常规定，给予公司内以CEO为首的高层管理人员一种购买公司普通股的权利，持有这种权利的公司内高级管理人员可以在规定时期内以股票期权的执行价格（行权价）购买本公司股票，这个购买过程被称为执行期权（行权）。在执行期权以前，股票期权持有人没有任何股票的现金收益；执行以后，个人收益为执行日股票市价之间的差价。高级管理人员可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。期权本身不能转让，且公司对行权会有一定的期限限制和条件限制。

股票期权有买进期权和抛出期权两种。其中，买进期权是指公司给被授予者在获得授权以后能够在约定价格和数量购买公司股票的权利。买进期权的行权图如下，买进期权促使管理者偏向风险型的经营策略，而抛出期权则可以促使管理者去规避风险^[4]。在抛出期权计划中，投资者向管理者支付一定费用，购买抛出期权，申明一旦公司股票低于一定价值，投资者可以以约定的执行价格卖给管理者，管理者会尽量保证不让股票下跌，也可以激励管理者的积极性。当股票价格跌到执行价格以下时，管理者就要被迫以执行价格的价格收购价值低于执行价格的股票。

股票期权的意义是使公司以CEO为首的高级管理人员的薪酬与公司的长期业绩挂钩。要使公司长期处于增长状态，经营层就必须加倍努力工作，以实现企业价值最大化，最终实现经营层与股东之间在公司长远利益上的高度一致性。同时，实行股票期权还可以吸引和稳定优秀人才，因为高级管理人员在未拿到股票期权差价收益时不会离开公司，而期权的延期兑现就成为拴住高层管理人员的金手铐。再者，由于股票期权是公司支付给经理人的不确定的预期收入，是“公司请客，市场埋单”，对公司的现金流不产生任何影响，一定程度上可以降低企业的现金支出。另外，股票期权计划还可以纠正经理人的短视心理，促使经理人从自身长远利益考虑，增加能使公司增值的研发项目和投资项目，从而使股东长远利益最大化。(www.xing528.com)

股票期权计划制定关键要确定以下五方面的内容：（1）股票期权的授予对象。股票期权的授予对象最初只是公司CEO、董事长，然后扩展到高层管理人员、一般管理人员和关键技术人员，近年来有的公司已将股票期权的授予范围扩大到全体员工。（2）股票期权的股票来源有两个：有公司发行新股供期权执行人按预先约定的价格认购，有公司通过留存股票账户将公司发行在外的股票从市场上回购，放入留存股票账户。（3）股票期权的赠予时期，股票期权的赠予时期一般选择在经理人受聘、升值和每年一次的业绩评选时期。（4）股票期权行权价的确定，主要是将股票期权的行权价和股票的现值比价，在实践中大多选择适当低于或等于股票现值。（5）股票期权的执行期限，股票期权的执行期限一般不超过10年，也不会在股票授予后立即执行。即使到了执行期，一般每年只能执行一定比例。

股票期权是最主要的一种与股票挂钩的薪酬工具，与股票挂钩的长期激励计划还有其他一些，并且应用也较为广泛，主要是股票增值权、限制性股票和绩效股票三种激励工具。股票增值权基本是股票期权的衍生。该权利的持有者可以获得该权利被授予时股票市场价格与权利使用时股票价格之间的价差。这种补偿通常是在授予股票升值权的管理者认可下，以现金的形式支付的。股票增值权（Stock Appreciation Rights，SAR）的持有者并不是给被授予者股票或购买股票的权力，而是直接支付现金。限制股票方案一般是公司在一定授予期限内赠予雇员一定数额的股票，雇员出售股票要受到持续服务条款的限制。被授予人通常不需要为限制性股票激励计划支付什么。而绩效股票则与限制股票类似，唯一的不同就是绩效股票的数额与公司或个人的业绩相关联。公司确定一个股票赠予的目标数额和业绩目标，根据个人完成业绩的情况调整性地授予，最终被授予者获得的奖励为被授予的股票数额和当时的每股价格乘积得到。