负反馈与反身性在市场中的作用

作用力和反作用力相等，这是牛顿第三定律。我们对物体施加一个外力，物体改变运动状态的同时也给我们一个反作用力。我们参与套利交易，就会向市场输出一个改变基本面的力，基本面的改变导致价格关系的改变，我们获利所基于的价格关系就这样被我们自身的交易所破坏，我想也许这就是反身性的意义。

交易和基本面之间普遍存在这样的作用与反作用。不像牛顿第三定律所揭示的那样，只要我们一发力就会获得一个反作用力。市场中，交易和基本面之间的作用和反作用并不十分迅速，否则就是所谓的完全有效市场，套利就完全无法开展，市场就会处于理想的“均衡”状态，而不是动态的波动中。因此，我们把交易后基本面的反作用力用反馈来进行描述就会更为妥当。反馈分为两种，一种是正反馈，另一种是负反馈。

负反馈是自动控制里的一个术语。我们拿蒸汽机的调速器来举例，蒸汽通过阀门以后进入到气缸，就会推动活塞做功，然后活塞往复运动，通过曲轴连杆会变成飞轮的旋转运动。如果蒸汽开大了，那自然转得就快。如果是通过手工去操作阀门，那我估计蒸汽机肯定转得时快时慢。当年瓦特就发明调速器，调速器就是一个负反馈的机制，调速器是联动着飞轮旋转，你转得快我也转得快，调速器一转快以后，通过杠杆就可以把阀门给关小，蒸汽动力关小了，飞轮就慢下来。飞轮一慢下来，又把这个阀门给打开，这样就会自动趋于稳态。如果蒸汽的压力是稳定的话，那自动调节器就会处于比较稳定的状态，这样蒸汽机的活塞运动和飞轮的旋转就比较匀速，就比较均衡。(www.xing528.com)

正反馈我们就举货币超发和房价高涨的例子。货币宽松的环境下，资本因为追逐利益最大化，就跑到房市中，推动房价上涨，再发货币，继续流向房市，房价接着涨，这就是正反馈。作用和反馈形成一种闭环，如果这个反馈是负反馈，就意味着系统将进入稳态。显然如果这个反馈是正反馈，就会使得系统不稳定，也就是我们所谓的恶性循环。

对于市场中的负反馈，我们认为是一种良性的反馈，因为它会把偏离的价格或者价格关系进行自我修正，在“反身性”的作用下，交易者自身的交易会消灭未来的交易机会，这样就不会把交易朝着一个方向不断累积下去，那么市场就能够在潮起潮落中进入波动的稳态。市场的价格和基本面的互动逻辑，就是要寻找这种反馈机理。均衡价格理论自身就包含了这样的负反馈机制，比如说价格偏高了，供给会增加，而高价对需求有抑制作用，然后会造成供大于求，就会造成价格下跌，这就是经典均衡价格理论中的一个负反馈的机理，也是价格偏离均衡价格能够回归的机制。实际上，市场远远不是一个孤零零的价格，只看油价是不对的。其实还有很多的价格关系（价差），在价差和基本面的逻辑关系研究上，是被理论界漠视的领域。其复杂性在于，市场不仅仅是处于一个价差和基本面的闭环中，还有诸多的价格、价差和基本面的交织互动过程。