财务预测与利润表分析

财务预测对于早期创业公司作用重大，通过财务预测，创业者可以更为清晰地了解整个项目的成长路径，了解项目的现金流状况，使企业上下都明确企业的目标并为该目标共同努力，还可以通过实际运营情况和财务预测的比较，使创业者更加清楚地了解企业的发展状况与目标之间的差异，并适时地做出应对。最重要的是，投资者对企业的了解往往不如创业者，他们通常依靠财务预测来对创业者及其企业进行判断，一个合理有效的财务预测，能大幅提高企业的融资成功率。

财务预测要求创业者基于对已有的市场、行业、产品、业务数据分析的基础上，根据公司确定的发展计划、市场策略，用合理的假设逻辑进行估算、推演。可以有比较保守的估计，也可以有比较乐观的估计，还可以分别编制有投资进入的财务预测和没有投资进入的财务预测，这样可以让投资者更清楚地了解投资可能带来的效益。其中关于市场和产业分析的部分已经在之前的章节中做过介绍，之所以将财务预测放在本章来学习，是因为财务预测与企业的融资是密不可分的，所有的投资都需要预测回报，投资者希望从企业的财务预测上大致估算这笔投资会有怎样的回报，预期的回报越高越有吸引力。投资者还有更深层的理由，那就是看企业的实际业务是什么？盈利模式如何体现？盈利能力究竟如何？商业逻辑是否合理？市场计划是否可行？

提到财务预测，通常都离不开三张报表，它们分别是：资产负债表、利润表和现金流量表。

一、资产负债表

资产负债表也被称为财务状况表，它是表示企业在一定时期财务状况的主要会计报表，可以让投资者在短时间内知晓企业的经营状况，其格式如表8-4所示。

表8-4　企业资产负债表（部分）

续表

资产负债表可以反映一家企业拥有多少资产，负担了多少债务以及从股东那里筹集了多少资金。在阅读和编制资产负债表时可以从“资金的来源”和“资金的去处”两个角度分析，表格的右边部分就是资金的来源，包括源于股东的资金和源于债主的资金，表格的左半部分则是这些资金的去处。

企业资金的来源体现在报表上则分为负债和权益两大类，负债指的是企业借的资金，到期需要偿还，按偿还期限的长短分为流动负债和非流动负债。权益指的是企业股东投入的资金，反映的是企业的自有资金有多少，通常不需要企业偿还，如实收资本和留存收益等。

企业资金的去处最后都会形成企业的资产，包括货币资金、应收账款、存货、固定资产和无形资产等。表8-5中列出了几个常见的资产负债表项目。

表8-5　常见的资产负债表项目

续表

二、利润表

利润表也叫损益表，顾名思义就是企业赚了或者亏了多少钱，利润表揭示了企业预计收入和费用支出清单，展示了企业在一定时期内的盈利能力，如表8-6所示。在进行财务预测时，利润表起到了至关重要的作用，有时甚至只需要一张利润表就能完成财务预测。不同于展示静态数据的资产负债表，利润表在某种程度上对创业者和投资者看清企业的未来更有帮助。

表8-6　企业利润表（部分）

简单来说，作为一个企业，首先需要思考的问题便是如何从销售环节中获利，其次是在销售的过程中需要哪些投入，如产品的成本、人工、设备和租金等，最后扣除需要缴纳的税金后得到的钱便是到手的利润。利润表是由营业收入、销售费用、管理费用、财务费用、营业外收入、营业外支出和所得税费用等项目构成的，如表8-7所示。

表8-7　常见的利润表项目

在进行财务预测时，通常只需将销售产品取得的收入扣除产品的成本，得到的便是毛利，将毛利减去表格中的销售、管理和财务费用等，如果不考虑折旧和摊销的话，就是税前收入了，缴纳相应的税金后便得到了税后收入，也就是企业最终真正赚得的钱。通常创业者在进行财务预测时需要针对未来3～5年的时间展开预测，只需要按照同样的方法便可以得出企业未来的盈利能力。

三、现金流量表

现金流量表中记录的是企业现金的流入与流出，可以帮助创业者和投资者获取企业现金流动和结存的真实情况，了解企业在一定期间内是否有充足的现金去弥补开销，解决了资产负债表及利润表在静态状况下无法反映企业现金流动情况的短板，如表8-8所示。

表8-8　企业现金流量表（部分）

续表

现金流量表由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量等几部分构成。其中经营活动产生的现金流量可以从利润表中得到，投资活动产生的现金流量来自资产负债表的左边，筹资活动产生的现金流量来自资产负债表的右边。如果有现金流入企业，那么在资产负债表上会以正值来表示，如果现金从企业流出到其他地方，则会以负值来表示。对于一个企业来说，账面上的现金就如同一个人体内流动的血液，经验丰富的投资者可以从中判断出企业是否健康，假如企业经营活动产生的现金流无法匹配日常的生产能力，而需要采用借款的方式来满足这些需求，这就意味着这家企业从长期来看无法维持正常情况下的支出。

尽管资产负债表能够反映企业在一定时期的财务状况，但却并不能反映财务状况变动的原因，也无法从中得到这些资产与负债为企业带来了多少现金以及耗费了多少现金。通过利润表我们可以了解企业在一定时期内的经营成果和利润的组成，但无从得知筹资活动与投资活动的全部事项，以及经营、投资及筹资活动为企业带来了多少现金，又消耗了多少现金。现金流量表则可以弥补资产负债表和利润表的不足，它能够帮助报表的使用者了解一定期间内的现金流入和流出信息，显示企业在一定时期间通过经营、投资及筹资活动取得了多少现金以及这些现金的运用情况，从而揭示企业资产、负债和所有者权益变动的原因。

掌握了资产负债表、利润表和现金流量表的概念后，创业者便可以根据企业的实际情况开展财务预测，并将有价值的、可以健康反映企业情况的数据，以图表的方式呈现给投资者。

拓展延伸　风险投资人简介

对于创业者而言，主要的融资渠道是股权融资，在融资过程中，创业者要想获得资本的注入，前提是必须在与投资人的沟通与交流中获得其对你或者你的创业项目的认可，投资者的特点与偏好就成了创业者融资时所需要关注的问题，以下是部分投资者的相关信息。

沈南鹏：

所在机构：红杉资本中国基金

代表项目：美团点评、奇虎360、京东、陌陌、阿里巴巴、蚂蚁金服、诺亚财富、阿里巴巴影业集团、万达院线、华大基因、滴滴出行、博纳影业等

沈南鹏作为红杉资本全球执行合伙人、红杉中国创始及执行合伙人，同时也是携程旅行网和如家连锁酒店的创始人。作为全球知名的投资家，沈南鹏与红杉资本中国基金在过去的十余年里始终屹立潮头且风头正劲，已经在中国投资了多家具有鲜明技术、模式创新的高成长性企业，其中很多明星企业均成为各自领域的佼佼者，这些企业长期活跃在中国经济舞台的中心，被外界视为中国创新创业领域发展的风向标。

张磊：

所在机构：高瓴资本

代表项目：百度、腾讯、京东、美的、格力、去哪儿网、中通快递、蓝月亮、滴滴出行、美团、Airbnb、摩拜单车、百济神州、药明康德、孩子王等

张磊于2005年创立高瓴资本，担任创始人和首席执行官。其投资风格是寻找具有大格局观的企业家，并帮助他们的企业成为具有大格局观的企业，投资理念是坚守长期价值。所以在张磊的投资版图中，我们可以看到百度、腾讯、京东、去哪儿、百丽等公司。

徐新：

所在机构：今日资本

代表项目：京东商城、赶集网、美团点评、土豆网、三只松鼠、小猪短租、马蜂窝、贝贝网、益丰大药房、都市丽人、良品铺子、避风塘茶餐厅、永和大王等

徐新于2005年创立今日资本，十六年间专注于互联网、零售以及消费品等领域，投资了许多与民众生活息息相关的项目，例如京东商城、益丰大药房、永和大王以及贝贝网等。徐新不仅是丁磊和刘强东的伯乐，更是凭借自己敏锐的嗅觉和独到的眼光成就了许多优秀的创业者，被誉为“风投女王”。

徐小平：

所在机构：真格基金

代表项目：世纪佳缘、兰亭集势、聚美优品、一起作业、找钢网、蜜芽、橘子娱乐、小红书、二更、Papi酱、美菜网等

在成为真格基金的创始人前，徐小平是国内最大的教育培训机构新东方的联合创始人。天使投资的性质和大量的投资项目，让真格基金站在中国创业的第一线。徐小平主要聚焦人工智能、企业服务、教育、电商、文娱等领域。创办真格基金以来，他投资的数百个项目中不乏橘子娱乐、小红书、二更、Papi酱等优质企业。

李开复：

所在机构：创新工厂

代表项目：美图、知乎、摩拜单车、米未传媒、原麦山丘、Wonder Workshop等

李开复在2009年创办了创新工厂，他坚信人工智能未来会改变全人类的生活方式，于是便大力支持AI行业的发展，先后投资了美图、知乎、摩拜单车等多个新型科技行业。未来计划在黑科技、高科技、人工智能等领域寻觅投资机会，为更多有想法的创业者服务。李开复在其出版的《人工智能》书中倡导“未来十年，每个人都要在人机协作中找到自己的新位置。”

熊晓鸽：

所在机构：IDG资本

代表项目：传奇影业、印象系列、时尚集团等

1993年，熊晓鸽投资2000万美元创立了“太平洋风险技术基金”（IDG资本前身），率先把国外风险投资实践引入国内。二十余年来，搜狐、腾讯、百度这些中国最为成功的互联网企业背后都有着IDG的身影。2017年，IDG资本宣布联合泛海资本收购IDG集团，成了IDG投资板块的控股股东，熊晓鸽成功实现了从风险投资人向企业家的转变。

朱啸虎：

所在机构：金沙江创业投资

代表项目：滴滴出行、饿了么、上海大智慧、映客、小电科技、荔枝微课等

朱啸虎作为金沙江创业投资基金董事总经理，主要负责在互联网行业进行早期投资。其在谈项目时的风格是快、准、狠，所以在选择早期创业项目时抓住了很多机会。其投资项目时奉行“3S原则”：Significant，要大市场；Scalable，要可扩张；Sustainable，要可防守。朱啸虎在滴滴出行身上获得的巨大回报使他在创投圈名声大噪。

符绩勋：(www.xing528.com)

所在机构：GGV纪源资本

代表项目：百度、土豆网、去哪儿网、途家网、滴滴出行、典典养车、蘑菇街、途家等

符绩勋作为纪源资本的管理合伙人，在投资时主要聚焦在线旅游、移动交通等领域。他主导了GGV对去哪儿网、优酷土豆、UCweb、滴滴出行、蘑菇街等投资，此外，他还在许多重大战略并购中扮演重要角色。符绩勋认为，在近10年内，移动互联网将在很大程度上影响并改变许多商业模式，也将更加关注企业互联网、消费升级和智能终端这些具有创新点的领域。

雷军：

所在机构：顺为资本

代表项目：无忧英语（51Talk）、丁香园、优家青年公寓、凡客、聚美优品、人人车、小米科技等

雷军是集天使投资人、小米创始人、顺为资本创始合伙人兼董事长为一身的创业者和投资者。在他成为投资者的早期，主要将目标聚焦于移动互联网、电子商务和互联网社区领域。当下，其投资版图已经涵盖了在线教育、旅游、新型房地产服务、医疗、外卖、家政和汽车等众多O2O细分领域。对于未来的投资策略，除了配合小米生态链的智能硬件和新型房地产及服务，雷军认为农村互联网是未来十年最核心的投资领域。

薛村禾：

所在机构：软银中国资本

代表项目：阿里巴巴、万国数据、辉能科技、国政通、东方CJ等

薛村禾于2000年创立软银中国资本并担任管理合伙人。在此之前，薛村禾是UT斯达康的创始人之一，并在美国和中国拥有成功的高科技创业经验。得益于其创业经验，薛村禾在国内成功投资了阿里巴巴、分众传媒等项目，其对阿里巴巴的早期大手笔投资让软银中国收获了逾千倍的高额回报，其主要投资领域是科技和环保，他更青睐那些可以切实解决某一社会问题，以提高社会效率的企业。

张颖：

所在机构：经纬中国

代表项目：分众传媒、爱康国宾、猎豹移动、世纪互联、暴风影音、陌陌、友盟、野兽派等

张颖是经纬中国创始管理合伙人，一手打造了经纬中国庞大的投资矩阵，其参与投资的企业中已有超过60家上市公司，以兼并收购方式取得巨额回报的超过100家。自经纬中国成立以来，其投资的公司包括滴滴出行、陌陌、饿了么、猎豹移动、世纪互联、博纳影业、暴风影音、土巴兔、找钢网、瓜子二手车、猎聘网、VIPKID等。

刘芹：

所在机构：晨兴资本

代表项目：YY、凤凰网、小米、迅雷、爱屋吉屋、聚众传媒等

作为一名具备超过20年风险投资经验的投资人，刘芹主要聚焦媒体、娱乐、消费者服务、企业服务、人工智能及互联网金融等领域，是YY、凤凰网、小米、UC、迅雷、爱屋吉屋、聚众传媒、康盛创想等公司的早期投资人。

王琼：

所在机构：海纳亚洲（SIG）

代表项目：今日头条、闪银、大麦网、穷游、博纳、Camera360等

王琼于2006年加入海纳集团，是海纳亚洲创投基金的创始成员及合伙人。在15年的风险投资生涯中，她凭借敏锐的嗅觉和洞察力在移动互联网、互联网金融、人工智能及消费升级等领域主导投资了多个中早期项目。其中2012年开始投资的今日头条已成为互联网业界冉冉上升的新星，除此之外还有像闪银、大麦网、穷游等诸多优秀企业。

林欣禾：

所在机构：DCM中国

代表项目：唯品会、58同城、途牛旅游网、豌豆荚、无忧英语等

林欣禾是DCM中国的联合创始人、董事合伙人，以及新浪的联合创始人。在DCM，林欣禾主要关注消费互联网领域，包括电子商务、数字媒体、在线旅游、移动应用以及O2O。其投资版图涵盖唯品会、58同城、途牛旅游网、豌豆荚、无忧英语等。

以上就是国内的部分投资人和他们的主要事迹，作为创业者要了解投资者的需求，从投资人的角度来看待问题，以求达到事半功倍的效果。然而，仅仅了解投资人是远远不够的，创业者也要做好融资准备，确定融资目标、制订融资计划，以最小的融资成本为初创企业获取融资。

创业术语

债权（creditor's rights）是按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人间产生的特定的权利义务关系。享有权利的人是债权人，负有义务的人是债务人。

财务杠杆（financial leverage）。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体。财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。

股利（dividend）是指企业在进行利润分配时，分配给股东的利润。

股权稀释（equity dilution）是指由于普通股股份的增加，使得每股收益有所减少的现象。

私募（private placement）是指以非公开发行方式向合格投资者募集资金设立的投资基金。

资产（assets）是指由企业过去经营交易或各项事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。

负债（liabilities）是指由企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。

所有者权益（owners' equity）是指企业资产扣除负债后，由所有者享有的剩余权益，又称为股东权益。

盈余公积（surplus reserve）指企业从税后利润中提取形成的、存留于企业内部、具有特定用途的收益积累。

未分配利润（undistributed profits）是企业留待以后年度分配或待分配的利润，是企业实现的净利润经过弥补亏损、提取盈余公积和向投资者分配利润后留存在企业的、历年结存的利润。

固定资产折旧（depreciation）。对于企业来说，固定资产是企业花钱买来的，但是往往这种支出金额很大，而且受益期很长，如果将此支出一次性计入某个月，会导致当月明显亏损，而实际上当月从该固定资产得到的收益不会这么多，同时，其他受益的月份，又没有体现应有的支出，所以，将固定资产入账后，在受益期内平均其支出，按月列支。

摊销（amortization）是指对除固定资产之外，其他可以长期使用的经营性资产按照其使用年限每年分摊购置成本的会计处理办法。常见的摊销资产如大型软件、土地使用权等无形资产和开办费，它们可以在较长时间内为公司业务和收入做出贡献，所以其购置成本也要分摊到各年才合理。

本章小结

1.企业融资可以采取债权融资和股权融资的方式进行。债权融资指的是企业通过举债的方式进行融资，主要渠道有银行贷款、民间借贷、发行债券等。股权融资是指企业的股东愿意出让部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东，届时提供资金者成为企业的股东，按照出资额比例拥有相应的企业股份，分享企业的赢利与增长，主要渠道有众筹融资、风险投资和私募股权融资等。债权融资和股权融资在融资目的、融资性质、企业负担、控制权和退出方式上有诸多差异。

2.初创企业的发展具有阶段性，通常可以被划分为五个阶段：种子期、初创期、发展期、扩张期和成熟期。企业的发展阶段还可以按照融资的轮次来划分，一个创业项目从创业点子产生，到最终首次公开募股上市，可能经历的融资轮次有：种子轮、天使轮、Pre-A轮、A轮、B轮、C轮、Pre-IPO轮、IPO轮等，投资方和融资金额会随融资轮次的不同而发生变化。风险退出的方式有公开上市、股权转让、股权回购和破产清算等。

3.财务预测对于早期创业公司作用重大，通过财务预测，创业者可以更为清晰地了解整个项目的成长路径，了解项目的现金流状况，使企业上下都明确企业的目标并为该目标共同努力。与财务预测有关的三张报表分别是：资产负债表、利润表和现金流量表。资产负债表也被称为财务状况表，它是表示企业在一定时期财务状况的主要会计报表，可以使投资者在最短的时间内了解企业的经营状况；利润表揭示了企业预计收入和费用支出清单，展示了企业在一定时期内的盈利能力；现金流量表记录的是企业现金的流入和流出，可以帮助创业者和投资者获取企业现金流动和结存的真实情况，分析企业在短期内有没有足够的现金去应付开销，弥补了资产负债表和利润表在静态状况下不能反映企业现金流动情况的短板。

思考与讨论

1.结合企业所处的不同阶段，谈谈你对债券融资和股权融资的选择。

2.请举例说明，对于一个初创企业而言，选择股权融资会带来何种风险？

3.请举例说明，当企业处于种子期或初创期时，你会用何种方式获得第一桶金？

4.请举例说明，当企业处于不同的发展阶段时，如何选择风险资本的退出方式？

5.如果你是投资者，你更关注哪一张报表，为什么？

6.请举例说明，企业发生哪些事项会导致现金流入和现金流出？

头脑风暴

学生分为若干组，各组利用头脑风暴的方法，对以下问题提出不同的看法，并尽量多地将它们列示出来。

讨论问题：你们团队的项目目前属于哪一个阶段？尽可能多地列出所需的资产并展开财务预测，据此估算需要融资的数额，选择合适的融资方式（可结合使用）并说明理由。