投资项目的未来现金净流量与原始投资额的差额，构成该项目的现金净流量总额。项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量（ANCF）。年金净流量的计算公式为：
与净现值指标一样，年金净流量指标大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。
【例5-3】甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投资10 000元，可用8年，残值2 000元，每年取得税后营业利润3 500元；乙方案需一次性投资10 000元，可用5年，无残值，第1年获利3 000元，以后每年递增10%。如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？
两个项目使用年限不同，净现值是不可比的，应考虑它们的年金净流量。由于：
甲方案营业期每年NCF=3 500+（10 000-2 000）/8=4 500（元）乙方案营业期各年NCF：
第一年NCF=3 000+10 000/5=5 000（元）
第二年NCF=3 000×（1+10%）+10 000/5=5 300（元）
第三年NCF=3 000×（1+10%）2+10 000/5=5 630（元）
第四年NCF=3 000×（1+10%）3+10 000/5=5 993（元）(www.xing528.com)
第五年NCF=3 000×（1+10%）4+10 000/5=6 392.30（元）
甲方案净现值=4 500×5.335+2 000×0.467-10 000=14 941.50（元）
乙方案净现值=5 000×0.909+5 300×0.826+5 630×0.751+5 993×0.683+6 392.30×0.621-10 000=11 213.77（元）
甲方案年金净流量=14 941.50/（P/A，10%，8）=2 801（元）
乙方案年金净流量=11 213.77/（P/A，10%，5）=2 958（元）
尽管甲方案净现值大于乙方案，但它是8年内取得的。而乙方案年金净流量高于甲方案，如果按8年计算，可取得15 780.93（2 958×5.335）元的净现值，高于甲方案。因此，乙方案优于甲方案。本例中，用终值进行计算也可得出同样的结果。
从投资报酬的角度来看，甲方案投资额为10 000元，扣除残值现值934（2 000×0.467）元，按8年年金现值系数5.335计算，每年应回收1 699（9 066÷5.335）元。这样，从每年现金流量4 500元中，扣除投资回收1 699元，投资报酬为2 801元。按同样方法计算，乙方案年投资报酬为2 958元。所以，年金净流量的本质是各年现金流量中的超额投资报酬额。
年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。
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