企业创新能力与并购的关系分析

企业创新是指企业拥有自主的知识产权，在市场竞争中具有技术优势和可持续发展的能力。企业的创新能力可以通过企业的专利拥有量来衡量[13-15]。企业创新能力的提升能够解放和发展生产力，提高劳动率，优化产业结构，实现经济社会的健康发展。

企业的创新能力作为影响并购的一个重要因素，一直以来广受学界关注。国内外有许多学者关于并购企业的创新能力对并购的影响进行了研究，发现创新常常会成为并购的驱动力。

技术型企业在呈现出与众不同的高创新能力的同时，会有被收购的高风险性。已有研究表明，市场往往会表现出对某些高科技收购的预期收益拥有过度的热情[16]。

A.P.De Man，G.Duysters[17]发现企业出于提升创新能力的目的，会通过并购来实现研发外包，转移经营风险，从而降低创新的成本，避免高昂的交易成本；提高公司的总体创新研发预算；通过知识互补结合自身优势开发新产品，实现创新成果的分配。

并购可以为企业节约成本，带来互补性资源，增加无形资产。并购使得资产发生重置，因此在并购后，企业可以实现创新成果的有效配置，进而提升自身的行业竞争力，改善企业绩效[18]。小公司可能会做更多的研发，因为它们认为把创新成果卖给大公司是一种极佳的发展方式。而当大公司发现其在研发方面落后于小企业时，就可以通过收购获得创新成果[19]。(www.xing528.com)

J.Bena和K.Li[20]的研究发现，并购的重要驱动力就是结合公司之间的创新能力并且获得相应的协同作用。在研究样本中，那些拥有大的专利组合和较低的研发费用的公司是收购公司，而拥有较高的研发费用并且专利产出增长较缓的公司是目标公司。研究发现，公司之间的技术重叠会对并购交易产生积极的影响，但作用于产品市场时这种效果会有所减弱。在并购前拥有较多创新能力的收购公司在整合了目标公司的资源后会研发出更多的专利。

M.J.Higgins和D.Rodriguez[21]提出在医药行业，公司研发能力的恶化是促成并购发生的主要原因。因为这些公司希望通过并购来实现研发外包，改善公司的研发渠道，提升研发能力。对于医药行业的并购而言，如何衡量无形资产价值是一个难题。并购公司间存在信息不对称的问题，这使得收购公司具有一定的信息优势，即收购公司可以通过联盟获知目标公司的专利等信息，从而更好地衡量目标公司的价值，避免估值过度。

温成玉、刘志新[22]探讨了技术并购与并购公司的创新绩效之间的关系。研究表明，技术并购与并购公司的创新绩效呈正相关，而非技术并购对并购公司创新绩效的影响不显著；目标公司技术知识基础规模与并购后并购公司的创新绩效呈负相关；目标公司与并购公司技术知识基础的相对规模与并购后并购公司的创新绩效呈负相关。以技术协同为目的的并购能促进企业的创新，为企业带来协同效应。