追加流动资金与营业现金流入和流出的关系

一、现金流量及其组成

现金流量又称为现金流动量，简称现金流，是指投资项目在其计算期内所引起的各项现金流出量与现金流入量的总称。这里的现金是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值，例如: 一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而非其账面价值。

项目投资中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和净现金流量。

(1)现金流出量。一个项目投资的现金流出量，是指该项目投资引起的企业现金支出的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下现金流出:

①购置生产线的价款。购置生产线的价款可能是一次性的，也可能是分几次支出。

②垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企业的生产能力，引起对流动资产的需求增加。需追加的流动资金，是由生产线引起的，应列入该方案的现金流出量。

(2)现金流入量。一个项目投资的现金流入量，是指该项目投资引起的企业现金收入的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下现金流入:

①营业现金流入。营业现金流入是指项目投产后所取得的营业收入与付现成本的差额。付现成本是与非付现成本相对而言的，即需要每年支付现金的成本。

付现成本=成本－折旧

从每年现金流动的结果来看，增加的现金流入来自两个部分: 一是利润造成的货币增值; 二是以货币形式收回的折旧。

营业现金流入=销售收入－付现成本=销售收入－(成本－折旧)=利润+折旧

②回收生产线的残值。回收生产线的残值是指该生产线出售或报废时的变卖收入。由于是当初购置引起的，因而将其作为方案的一项现金流入。

③回收的流动资金。当该生产线出售或报废时，原流动资产投资可用于其他目的，回收的流动资金也应作为方案的一项现金流入。

(3)净现金流量，也称为净现金流量(Net Cash Flow，NCF)，是指投资项目某年现金流入量与现金流出量的差额。它是评价项目投资决策的主要依据。当现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值; 反之，为负值。

某年净现金流量=该年现金流入量－该年现金流出量

二、现金流量的作用

(1)现金流量对整个项目投资期间的现实货币资金收支情况进行了全面揭示，序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系，使决策得以完整、准确，全面地评价投资项目的经济效益。

(2)采用现金流量的考核方法有利于科学地考虑资金的时间价值因素。由于项目投资的时间较长，资金时间价值的作用不容忽视。采用现金流量的考核方法确定每次支出款项和收入款项的具体时间，将使评价投资项目财务可行性时考虑资金时间价值成为可能。

(3)采用现金流量指标作为评价项目投资经济效益的信息，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必须面临的困境，即由于不同的投资项目可能采取不同的固定资产折旧方法、存货估价方法或费用摊配方法，从而导致不同方案的利润相关性差、可比性差的问题。

(4)采用现金流量信息，排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。

三、现金流量的假设

由于项目投资的现金流量的确定是一项很复杂的工作，为了便于确定现金流量的具体内容，简化现金流量的计算过程，本章特作以下假设:

(1)全投资假设。即假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，不论是自有资金还是借入资金等具体形式的现金流量，都将其视为自有资金。

(2)建设期投入全部资金假设。即项目的原始总投资无论是一次投入还是分次投入，均假设它们是在建设期内投入的。

(3)项目投资的经营期与折旧年限一致假设。即假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与其经营期相同。

(4)时点指标假设。即现金流量的具体内容所涉及的价值指示，不论是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点处理。其中，建设投资在建设期内有关年度的年初发生; 垫支的流动资金在建设期的最后1年末即经营期的第1年初发生; 经营期内各年的营业收入、付现成本、折旧(摊销等)、利润、所得税等项目的确认均在年末发生; 项目最终报废或清理(中途出售项目除外)，回收流动资金均发生在经营期最后1年末。

(5)确定性假设。即假设与项目现金流量估算有关的价格、产销量、成本水平、所得税税率等因素均为已知常数。

四、净现金流量的计算

(一)新建项目净现金流量的计算

1. 单纯固定资产投资项目净现金流量的计算

单纯固定资产投资项目是指原始投资中只涉及形成固定资产的费用，而不涉及形成无形资产的费用、其他资产的费用或流动资产投资。其净现金流量的计算公式如下:

【例5-1】某公司拟构建一项固定资产。需投资200万元，按照直线法计提折旧，使用寿命为10年，期末有20万元净残值。在建设起点一次投入借入资金100万元，建设期1年，发生建设期资本化利息20万元。预计投产后每年可获营业利润20万元。在经营期的前3年中，每年归还借款利息22万元(假设营业利润不变，不考虑所得税因素)。

解: 根据资料计算有关指标如下:

项目计算期=建设期+经营期=1+10=11(年)

固定资产原值=固定资产投资+建设期的资本化利息=200+20=220(万元)

固定资产折旧=(固定资产原值－净残值)/固定资产使用年限=(220－20)/10=20 (万元)

终结点时的年回收额=固定资产残值的回收+流动资金的回收=20+0=20(万元)建设期某年净现金流量=－该年发生的固定资产投资

所以，NCF0=－200(万元)(www.xing528.com)

NCF1=0

经营期各年净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年利息费用+该年回收额

所以，经营期各年净现金流量分别为:

NCF2－4=20+20+0+22+0=62(万元)

NCF5－10=20+20+0+0+0=40(万元)

NCF11=20+20+0+0+20=60(万元)

2. 完整工业投资项目净现金流量的计算

完整工业投资项目是指以新增工业生产能力为主的投资项目，其投资内容不仅包括固定资产投资，而且还包括流动资金投资的建设项目。

建设期某年的净现金流量=－该年发生的原始投资

经营期某年净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息+该年回收额

【例5-2】某公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两种方案可供选择，甲方案需要投资15000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入9000元，每年的营业成本4000元。乙方案需要投资11000元，使用寿命也为5年，采用直线法计提折旧，5年后有残值收入1000元，5年中每年销售收入8000元，第1年的营业成本2000元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费500元，另需垫支营运资金2000元。假设所得税率为25%，试计算两个方案的现金流量。

解: 下面先用表5-1计算甲、乙方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两种方案的全部现金流量，如表5-2所示:

表5-1　投资项目的营业现金流量表　单位: 元

表5-2　投资项目现金净流量计算表　单位: 元

(二)更新改造项目现金流量的计算

固定资产更新改造是指以新的固定资产替换到期报废的旧的固定资产，或以新的技术装备对原有的技术装备进行改造。可以采用差量现金流量法进行计算，具体计算公式如下:

建设期ΔNCF=－该年的差量原始投资额=－(该年新固定资产投资－旧固定资产变价净收入)

建设期末ΔNCF=因固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税税额

经营期某年ΔNCF=该年Δ净利润+该年Δ折旧+该年Δ回收额

【例5-3】某企业拟更新一套尚可使用4年的旧设备，旧设备原价80000元，账面净值50000元，预计期满残值2400元，目前旧设备变价净收入20000元。如继续使用旧设备每年营业收入500000元，经营成本350000元。如使用新设备，需一次性投资90000元，可用4年，使用新设备后每年比使用旧设备不增加营业收入，但可使每年经营成本降低25000元，期满残值5000元。企业所得税税率为25%。请直接按差量分析法计算ΔNCF。

解: (1)建设期差量净现金流量=90000－20000=70000(元)

(2)旧设备目前变价净收入20000元，低于账面净值50000元，属于提前报废损失，可抵减相应数额的企业所得税，故建设期末差量净现金流量=(50000－20000) ×25%=7500(元)

(3)新旧设备残值的差额=5000－2400=2600(元)

(4)由于新设备的使用年限和旧设备的可继续使用年限相等，故

新旧设备的折旧差额=(新旧设备原始投资额的差额－新旧设备残值的差额)/设备使用年限=(70000－2600)/4=16850(元)

(5)由于，净利润=利润总额×(1－所得税税率)=(营业收入－总成本) ×(1－所得税税率)

而，总成本=付现成本+非付现成本=付现的经营成本+付现的非经营成本+非付现成本

其中，付现的非经营成本主要是指利息，非付现成本主要指折旧和摊销

所以，总成本=经营成本+利息+折旧+摊销

于是，净利润=［营业收入－(经营成本+利息+折旧+摊销)］×(1－所得税税率)

在本例题中，因为不涉及利息和摊销，故，

新旧设备的净利润差额=(Δ营业收入－Δ营业成本－Δ折旧) ×(1－所得税税率)=［0－( －25000) －16850］×(1－25%)=6112.5(元)

(6)综上所述，ΔNCF0=－70000(元)

ΔNCF1=7500+6112.5+16850=30462.5(元)

ΔNCF2－3=6112.5+16850=22962.5(元)

ΔNCF4=6112.5+16850+2600=25562.5(元)