财务指标分析：以流动比率为例

财务比率分析所涉及的财务指标主要包括有偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。具体分析如下:

一、偿债能力分析

(一)短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债足额及时偿还的能力，是衡量企业流动资产变现能力大小的重要标志。

1. 流动比率

计算公式为:

流动比率=流动资产÷流动负债

它表明企业每一元的流动负债有多少流动资产予以保证。在一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益保障程度越高。表明企业财务状况稳定，除了能满足日常生产经营的流动资金需要以外，还有足够的财力偿付到期短期债务。如果这个比率比较低，则表明企业难以及时偿还到期债务。但是，如果流动比率过高，则说明流动资金占用较多，资金的使用效率较低，企业的筹资成本较高，最终影响企业的获利能力。究竟这个比率应该保持多高的水平，不同的企业以及同一企业在不同时期的评价标准是有所不同的。

【例10-1】甲公司2010年12月31日的流动资产净额为805万元，流动负债为400万元，则该企业的流动比率为2.0125。即该企业的每1元的流动负债有流动资产2.0125元偿付。

根据多数企业的长期经验，一般认为2元左右比较适宜。当然，这个经验值不是绝对的。在实际工作中进行分析时，首先，看其行业的流动比率，因为不同行业的流动比率是有差异的。只有与同行业的水平的流动比率相比较后才能知道本企业所处的行业位置。其次，与该企业历史流动比率进行比较，分析该企业这个指标变动趋势，从而得知在当前情况下的流动比率的高低水平，并找出比率变动和高低的原因。一般主要分析存货和应收账款。特别注意存货和应收账款的实际变现能力。尤其是在两个规模不同的企业间进行对比时，更要着重分析流动资产的实际变现能力; 否则，该指标会与实际值有较大的差异，影响企业的判断。

2. 速动比率

计算公式为:

速动比率=速动资产÷流动负债

所谓速动资产是指流动资产减去变现能力较差的不稳定的存货、预付账款、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额和待摊费用后的余额。由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性和短期偿债能力。

【例10-2】甲公司2009年12月31日流动资产合计为710万元，其中存货400万元，预付账款为4万元，其他流动资产为6万元，流动负债合计为340万元。

则　速动资产=710－400－4－6=300(万元)

速动比率=300÷340=0.8824

计算结果表明，该企业的每1元的流动负债拥有速动资产0.8824元来偿付。

这个比率主要用于企业不同会计年度之间，不同企业之间及企业同行业平均水平之间的对比。通常认为正常的速动比率是1。因为，如果速动比率小于1，则使企业面临较大的偿债风险; 如果大于1，则尽管企业偿还债务的安全性高，却因企业的现金和应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。

当然，如果企业的存货流转顺畅，变现能力较强，那么即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍具有较好的偿债能力。因此，某些行业的速动比率允许小于1，而有些行业必须保持高于1。例如，只进行现金销售的商店，没有应收账款，其速动比率大大低于1，这对其正常的营业不会有不良影响。

如果流动比率和速动比率与历史相比较在不断下降，则说明企业破产机会在增加，投资者和债权人的风险在加大，应引起企业的高度警惕。

3. 现金比率

计算公式为:

现金比率=(货币资金+短期投资) ÷流动负债

现金比率是在企业的应收账款和存货的变现能力都存在问题的情况下而采取的极端保守的态度。如应收账款收回的可能性很小，存货不能变卖或已经抵押出去了。因此该指标可以说是最能直接反映企业直接偿付流动负债的能力。但仍需注意的是，这一比率如果过高，则反映该企业可能没有充分利用现金资产。因此，在对这个指标下结论之前要充分了解企业的情况。

在评价企业的变现能力中，这个指标不作为重要指标来进行分析。在一般情况下，在存货和应收账款的期限相当长的企业里，经营活动又具有高度的投资性，分析该指标才具有重要性。

4. 影响短期偿债能力的其他因素

上述的变现能力指标都是从会计报表资料中取得的，但是还有一些信息在会计报表的资料中没有反映出来，但对企业的偿债能力的影响比较大。会计报表的使用者应该多了解企业的情况，有利于作出正确的判断。

(1)准备变现的长期资产。如果企业处于某种考虑，则在权衡了长期和近期利益的情况下，准备将长期资产出售变为现金，从而增强短期偿债能力。

(2)可动用银行存款贷款指标。银行已同意，企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业现金，提高支付能力。

(3)偿债能力声誉。如果企业的长期偿债能力一贯很好，则会有一定的声誉。在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票的方式解决资金的短缺问题，提高企业的短期偿债能力。

(二)长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力，反映企业未来对债务的保证程度。对于企业的所有者和债权人来说，不仅要关心企业的短期偿债能力，而且更要关心企业长期偿债能力，以便于全面了解企业的偿债能力和财务风险。

1. 资产负债率

计算公式为:

资产负债率=负债÷资产总额×100%

该比率又称为负债比率，举债经营比率。它表明企业资产总额中，债权人提供的资金所占的比重，以及企业资产对债权权益的保障程度。若这一比率越小，则说明企业长期偿债能力越强; 若这一比率越大，则说明企业能利用较少的自有资金投资，形成较多生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下还可以利用财务杠杆作用得到较多的投资利润。但如果比率过大，则企业的债务负担过重，加大企业濒临破产倒闭的危险。

【例10-3】甲公司在2010年12月31日的负债总额为650万元，资产总额为2300万元，则

资产负债率=650÷2300×100%=28.26%

表明该公司的资产有28.26%是来自于举债，或者说每28.26元的债务就有100元的资产作为偿还的后盾。

对于资产负债率，企业的债权人、投资者和经营者会从不同的角度来评价。从债权人角度来看，他们关心的是贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高，则说明在企业的全部资产中，股东提供的资本占的比重太低，从而使得企业的财务风险主要由债权人承担了其贷款的安全也缺乏可靠的保障。所以，债权人总是希望企业的负债比率较低。

从股东的角度来看，他们主要关心投资收益水平的高低。当企业负债的利息率低于资产报酬率，股东可以利用举债经营取得更多的投资收益，更大程度地利用财务杠杆。因此，当企业的资产报酬率高于负债利息率时，就会希望资产负债率大一些; 反之，则希望该指标小一些。

站在经营者的立场，既要考虑企业的盈利，又要顾及企业的财务风险。资产负债率可以反映企业的管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很低，则说明企业比较保守，对前途信心不足。但是，负债也要有一定的限度。负债比率过大，企业的财务风险将加大，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有面临倒闭的危险。

该指标在不同行业和不同的企业都有较大的差异。一般处于高速成长时期的企业的负债比率可能会高些，以期获得更多财务杠杆利益。企业的财务人员在确定该比率时，一定要审时度势，权衡收益和风险，充分考虑各种因素和环境变化，作出正确的财务决策。

2. 股东权益比率

计算公式为:

股东权益比率=股东权益÷资产×100%

该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。该比率的倒数称作权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。

【例10-4】甲公司2010年12月31日的股东权益总额为1650万元，资产总额为2300万元，则

股东权益比率=1650÷2300×100%=71.74%

3. 产权比率

产权比率又可称作负债股权比率，计算公式为:

产权比率=负债÷股东权益

该比率实质是负债比率另一种形式，反映债权人资金和股东提供资金的对比关系。它可以揭示企业财务风险以及股东权益对债务保障程度。若该比率越低，则说明企业长期偿债能力强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险就会越小，但此时的企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。因此，企业在评价该指标是否适度时，应从提高盈利能力和增强偿债能力两个方面综合进行。在保证债务偿还安全的前提下，尽可能提高产权比率。

4. 利息保障倍数

它又称已获利息倍数，计算公式为:

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用

息税前利润是指债务利息与所得税前的正常的业务经营利润。利息费用不仅包括财务费用中的利息，而且还应包括资本化利息。利息保障倍数反映了企业获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。因此，该指标至少应该大于1，且比值越高，企业长期偿债能力就越强。若该指标比值过小，则企业将会面临亏损、偿债安全性与稳定性下降的风险。一般根据行业特点和以往的经验来判断该指标的比值大小。

在利用利息保障倍数指标时，需要注意的是，会计采用权责发生制来核算费用。这意味着本期的利息费用不一定是本期的实际利息支出; 本期的实际利息支出也并非一定是本期全部的利息费用。另外，本期的息税前利润也并非本期的经营活动所获得的现金。

5. 影响长期偿债能力的其他因素

除了以上常用的指标来分析企业的长期偿债能力外，还有一些隐藏的会计信息也会影响企业的长期偿债能力。

(1)长期租赁。企业的财产租赁有两种方式: 一是经营性租赁; 二是融资性租赁。在融资租赁情况下，相应的租赁费用已作为长期负债处理，在分析长期偿债能力时，已经包括在债务比率指标的计算中了。当企业的经营性租赁量比较大、期限长或经常发生时，则构成了长期性筹资。这种长期性筹资虽不包括在长期负债之内，但到期必须支付租金，对企业的偿债能力会产生影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，则应考虑租赁费对偿债能力的影响。

(2)担保责任。在分析企业的长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。

(3)或有项目。它是指未来某个事件发生或不发生给企业带来的收益或损失，但现在还无法肯定是否发生的项目。或有项目一旦发生将会影响企业的财务状况。例如，预计负债是发生可能性较大的或有事项，它的发生对企业的长期偿债能力有较大的影响。因此，企业应该对它给予足够的重视，考虑它们的潜在影响。

二、营运能力分析

营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合对财务目标所产生作用的大小。营运能力分析包括人力资源营运能力分析和生产资料营运能力分析。

(一)人力资源营运能力分析

人力资源营运能力通常采用劳动效率指标加以衡量。劳动效率是指企业产品销售收入净额或净产值与平均职工的人数的比率。计算公式为:

劳动效率=商品产品销售收入净额或净产值÷平均职工人数

其中:　商品产品销售收入净额=销售收入－销售折扣与折让(www.xing528.com)

在评价该指标时，将实际劳动效率与本企业的计划水平、历史先进水平或同行业平均先进水平等指标进行对比，确定其差异程度，分析差异原因，挖掘和提高人力资源劳动效率的潜能。

(二)生产资料营运能力分析

生产资料营运能力分析主要是对企业资金周转状况进行分析，评价企业经营管理效率。

1. 应收账款周转率

反映应收账款周转速度的指标，其计算公式为:

应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额

其中:　赊销收入净额=销售收入－现销收入－销售折扣与折让

应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款) ÷2

一般而言，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明企业的应收账款回收得越快; 反之，则企业的营运资金过多的呆滞在应收账款上，会严重影响企业资金的正常周转。但是，并不是说该比率越高越好。如果应收账款周转次数过高，则可能是由于企业的信用政策。付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，从而会在一定程度上影响企业的盈利水平。

【例10-5】甲公司2010年初应收账款余额为120万元，年末余额为130万元，该年的赊销收入净额为2020万元，则

应收账款平均余额=(120+130) ÷2=125(万元)

应收账款周转率=2020÷125=16.16(次/年)

评价应收账款周转率指标应当结合企业产品特点、商业往来惯例、企业信用政策水平和行业平均水平进行综合考虑，确定合理的评价标准，作出正确的判断。

2. 存货周转率

反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合指标。计算公式为:

存货周转率=销货成本÷存货平均余额

其中:　存货平均余额=(期初存货+期末存货) ÷2

一般来说，存货周转率越高，存货周转速度越快，存货资金占用水平就越低，流动性强，存货变现速度快。所以提高存货周转率可以提高企业的变现能力。但是如果该指标过高，则也可能说明企业管理方面存在其他方面的问题，如存货水平太低，经常缺货，或采购次数过于频繁、批量太小等。因此，合理的存货周转率要视产业特征、市场行情及企业自身特点而定。

【例10-6】甲公司2010年存货的年初余额为400万元，存货的年末余额为520万元，年销售成本为1242万元，则存货平均余额=(400+520) ÷2=460(万元)

存货周转率=1242÷460=2.70(次/年)

3. 流动资产周转率

反映流动资产周转速度的指标。其计算公式为:

流动资产周转率=销售收入净额÷流动资产平均余额

其中，流动资产平均余额按分析期的不同分别加以确定，并应保持分子的销售收入净额与分母的流动资产平均占用额在时间上的一致性。

流动资产周转率越高，表示流动资产周转次数越多，流动资产利用效率越好，流动资产在经历生产和销售各个环节所占用的时间越短。生产经营过程中的工作效率的提高、工作的改善都会不同程度地反映到周转天数上。若流动资产周转速度加快，相对是在节约流动资产，则等于变相地扩大资产投入，增强企业的盈利能力; 若流动资产周转速度减慢，为了维持正常经营，则企业必须不断投入更多资源来满足流动资金需要，导致资金利用效率低，降低企业盈利能力。

4. 固定资产周转率

反映企业固定资产周转情况，衡量固定资产利用效率的指标。计算公式为:

固定资产周转率=销售收入净额÷固定资产平均净值

固定资产周转率高，表示企业固定资产利用充分，同时，也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率; 反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业营运能力不强。在分析固定资产周转率时，要充分考虑计提折旧的影响，净值在不断减少及更新后其净值又增加的影响。由于折旧方法的不同，可能影响可比性。

5. 总资产周转率

反映企业全部资产的利用效率。计算公式为:

总资产周转率=销售收入净额÷资产平均占用额

如果这个比率比较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率差，这将会影响企业的盈利能力。

三、盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。当企业盈利能力增强，给予股东回报就越高，企业价值越大，带来现金流量越多，从而企业偿债能力增强。企业常利用销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率等指标进行盈利能力的分析。

(一)销售毛利率

反映产品初始获利能力。计算公式为:

销售毛利率=毛利÷销售收入×100%

其中:　毛利=销售收入－销售成本

该指标表示每一元的销售收入扣除销售成本后还有多少可以抵补期间费用形成利润。销售毛利率随着行业的不同而高低各异，但同一行业毛利率相差不大。与同期行业的平均毛利率比较，可以揭示企业在定价政策、产品或商品推销或生产成本控制方面的问题。要注意在进行企业间的横向比较时，不同企业采取不同的会计方法也会影响销售成本，进而影响毛利率的计算。

【例10-7】甲公司2010年实现销售收入为2120万元，销售成本为1240万元，则

毛利=2120－1240=880(万元)

销售毛利率=880÷2120×100%=41.51%

(二)销售净利率

反映每一元销售收入获取利润的能力。计算公式为:

销售净利率=净利润÷销售收入×100%

该指标是指企业销售的最终盈利能力。若比率越高，则企业盈利能力越强。不同企业该指标有一定的差异。传统制造业该指标低些，而高新企业其销售净利率就高。在分析时，要结合不同行业具体情况分析。

【例10-8】甲公司2010年净利润为252万元，销售收入2120万元，则

销售净利率=252÷2120×100%=11.89%

从指标计算看，只有当净利润的增长速度高于销售收入的增长速度，销售净利率才会上升。净利润的形成并非都由销售收入所产生，它还会受到诸如其他业务利润、投资收益、营业外收支等因素的影响。

(三)总资产报酬率

反映企业利用全部经济资源的盈利能力。计算公式为:

总资产报酬率=净利润÷总资产平均余额×100%

该指标反映企业资产利用综合效果。若该指标越高，则表明资产利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金方面取得了好的效果。总资产报酬率主要取决于总资产周转速度和净利润的大小。若企业的销售利润率越大，资金周转越快，则总资产收益率越高。因此，为了提高资产报酬率，一方面，加强资产管理，提高资产利用率; 另一方面，加强销售管理，增加销售收入，提高利润水平。

(四)净资产收益率

反映所有者投资的获利能力。计算公式为:

净资产收益率=净利润÷所有者权益平均余额×100%

若该指标越高，则表明所有者投资带来的收益越高。净资产收益率是衡量企业盈利能力的主要核心指标。它是从股东的角度考察企业盈利能力的高低。总资产收益率是从所有者和债权人两个方面共同考察整个企业的盈利水平。在相同的总资产收益率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同的负债与所有者权益的比例，会造成不同的所有者权益收益率。

(五)资本保值增值率

反映所有者权益保值增值的情况。计算公式为:

资本保值增值率=期末所有者权益÷期初所有者权益×100%

在具体分析时，首先，要考虑资金的时间价值。因为期末所有者权益和期初所有者权益所处的时点不同，缺乏时间上的相关性。因此，如果能把两者划在同一时点进行比较，则其结果更有说服力。其次，需剔除再投资所增加的部分。因为当期投资者又投入资金将增加所有者权益，会导致资本保值增值率上升，但实际并没有获得增值利润。最后，持谨慎态度，考虑通货膨胀的因素。即使该指标大于1，但仍有可能潜亏，不可盲目乐观。

四、企业自身发展能力分析

企业自身发展能力，是指企业通过自己的生产经营活动，用内部形成的资金而投资发展的能力。企业内部发展资金，主要来源于企业销售收入和企业降低开支节约的资金。企业自身发展能力主要进行技术改造，扩大生产，产品换代等。企业发展在于可持续性，可持续性发展的财务指标分析可以通过趋势分析或编制趋势表来进行。常用的分析企业发展能力的财务指标有:

(1)销售增长率=本年销售增长÷上年销售额×100%

(2)净利润增长率=本年净利润增长÷上年净利润×100%

(3)总资产增长率=本年总资产增长÷年初资产总额×100%

(4)资本积累率=本年所有者权益增长÷年初所有者权益×100%