南华生物债务重组前后财务数据对比

（一）经营状况分析

表1-1是南华生物2013～2018年的部分财务数据，从中可以看出：每次实施债务重组的年份公司营业外收入数额巨大且当年净利润为正。2016年营业收入同2015年相比大幅提升，净利润较2015年同比增长402.84%。虽然经过最新重组之后南华生物2016年的净利润转亏为盈，但我们从其2017年和2018年的数据中能看到南华生物这两年的净利润仍是负数，分别亏损了3624.92万元和3805万元。这说明南华生物经过2016年的债务重组后还是没能显著改变它的财务困境。

表1-1 2013～2018年南华生物利润表 单位：万元

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（二）偿债能力分析

判断一个企业能否持续发展下去的关键因素之一就是其偿债能力，因为它可以反映出一个公司的经营能力及财务情况。我们通常会按照时间的跨度将其分为长期偿债能力和短期偿债能力。一个公司的长期偿债能力通常使用资产负债率来衡量，在我们国家资产负债率一般稳定在50%～60%说明该指标处于正常状态。如果一家公司的资产负债率在不断地上升，则说明公司的偿债能力有所降低，会给公司的正常经营带来风险。而短期偿债能力，则是通过流动比率、速动比率指标来表示。一般情况下，当流动比率为2或是速动比率为1时，是最佳状态。表1-2为南华生物2013～2018年的偿债能力指标。

表1-2 2013～2018年南华生物偿债能力指标

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通过表1-2能够看出：自南华生物进行第一次债务重组后，流动比率虽保持稳定的上升状态，但其比值始终低于1，说明南华生物偿还短期负债的能力还是非常地弱，偿还流动负债的压力较为明显。这也表明南华生物使用债权方豁免债务这一方式并没有使它的偿债能力得到实质性的改变。从表1-2中我们还可以看出2013～2016年南华生物的资产负债比率始终过高，这说明公司具有较大的偿债压力。2015年其资产负债比值超过了100%，这表明该年南华生物已经资不抵债。2016年公司进行债务重组，清偿豁免债务后，资产负债结构才有所改善。

（三）运营能力分析

从表1-3可以看出，应收账款的周转天数自 2013 年至2018年不断降低，2018年更是大幅减少，这说明债务重组对企业运营能力有所改善。虽然南华生物的应收账款变现能力有所提升，资金使用效率显著提高，但其仍处于低水平阶段。另外，从表中还可以看出：南华生物的存货周转率在不断地下降，这表示公司可能出现了存货堆积的形势。再从南华生物的总资产周转率来看，比率始终徘徊在0.3，这除了金融危机以及产能过剩等大环境的影响外，也是因为南华生物这些年来获利能力较低。通过对上述三项指标的评价可知南华生物的营运能力还是较差，债务重组活动未能让其实现轻装上阵。

表1-3 2013～2018年南华生物运营能力指标(www.xing528.com)

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（四）盈利能力分析

资产净利润率这一指标衡量的是企业通过其所有的资产实现收入获得利润的水平，若该指标数值大则表示企业的投入少但产出高，也就表明该企业的资产利用率高。

从表1-4可以看出，南华生物营业净利润率虽然在摘“ST帽”年份即2013年、2016年由负转正，但是其整体水平并不高，并且始终处于“两年为负、一年转正”的循环状态下。通过表1-4还可以看出南华生物2014年和2015年这两年的资产净利率都不是很好，甚至还没有到达正常的标准。在2016年时该指标数值有所上升，这表示公司因为债务重组活动获利能力有了一定的提升。但2017年时情况又回到债务重组前的状态，这表明债务重组只能暂时对南华生物的财务绩效带来正面影响，并不能从根本上改变企业获利能力差的情况，仅仅能帮南华生物暂时摆脱退市的风险。

表1-4 2013～2018年南华生物盈利能力指标

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（五）成长能力分析

表1-5可以反映出南华生物的营业收入和净利润每年都有很大的波动，这种波动表示南华生物的获利的能力并不稳定，经过债务重组后的南华生物发展能力并没有得到提升。通过表1-5我们还可以看出，2013年和2016年由于受当年债务重组的影响，情况看似有了一定的好转，但之后的年份情况又回到之前状态。因此，南华生物的财务状况并没有因为债务重组而得到真正的改善。

表1-5 2013～2018年南华生物成长能力指标

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