单变量分析结果揭示风险资本持股对企业成长绩效的影响

表5-4是成长绩效的衡量指标在家族企业和非家族企业中有无风险资本背景的差异分析。从表中可以看出，家族企业中有风险资本背景的绩效低于无风险资本背景的（有风险资本组的均值低于无风险资本组的均值），而非家族企业中有风险资本背景的绩效高于无风险资本背景企业的绩效。其中，发现非家族企业中，VC组的销售收入增长率和职工人数增长率的衡量指标都显著更高（T值分别是1.82和1.76，在10%水平上显著为正），净利润增长率差异虽不显著，但方向一致。这说明，非家族企业中风险资本支持的企业成长绩效更好，而家族企业却恰恰相反。初步说明不同于非家族企业，风险资本对家族成长绩效存在阻碍作用。

表5-4　成长绩效指标对比单变量分析结果

注：***、**、*分别代表在0.01、0.05和0.10水平上显著。

表5-5是对有风险资本的观测样本，在风险资本持股前后的成长绩效均值检验。有风险资本的家族企业中，成长绩效在风险资本持股前与风险资本持股后的均值差不显著（3个成长绩效的衡量指标在风险资本持股前后的T检验结果分别是-1.28、-0.97和-1.26），但是在持股后的均值都小于持股前的均值（持股前的均值分别为0.245、0.234和0.208；持股后分别为0.226、0.218和0.207）。有风险资本的非家族企业中，成长绩效在风险资本持股后显著高于风险资本持股前，其中，销售收入增长率和职工人数增长率的T检验结果显著为正（T检验结果分别为2.28和1.73），销售收入增长率在1%显著为正，职工人数增长率在10%水平显著为正，说明风险资本持股促进了非家族企业的成长绩效。单变量分组分析结果初步说明，整体上风险资本持股对非家族企业成长绩效有显著的促进作用。然而，对家族企业来说风险资本持股对其成长绩效有阻碍作用，单变量分析结果不显著，风险资本对家族企业绩效会产生什么影响，还需要进一步验证。(www.xing528.com)

表5-5　风险资本持股前后成长绩效单变量分析结果

注：***、**、*分别代表在0.01、0.05和0.10水平上显著。