租赁在项目融资中的应用

在融资项目的任一阶段，即开发建设、试生产或生产经营阶段，皆可安排租赁为融资项目提供债务资金。比如在项目开发建设阶段，项目投资者、专业租赁公司、银行以及与项目发展有利益关系的第三方可以采取融资租赁形式为项目提供开发建设资金，此时项目投资者、银行等的角色是出租人，拥有整个项目资产或项目资产中的一部分；在项目生产经营阶段，专业租赁公司可以为项目提供设备，也可以以出售回租的形式为项目公司盘活存量资产，从而改善项目公司财务状况。

项目投资者愿意采用租赁进行筹措项目资金，主要是因为租赁融资能够增加项目投资者在财务安排、税务安排及经营安排3个方面的灵活性。

1．租赁融资在财务安排方面的灵活性

（1）增加投资者运用资金的灵活性。租赁是百分之百的融资，一方面根据资本结构理论，在考虑了税收因素后，百分之百的融资是成本最低的一种项目资金结构，而这种资金结构是较难通过其他的融资方式获得的；另一方面租赁的百分之百融资特性可以使项目投资者保留较高的自有资金和银行信用额度，用于其他的投资和业务发展机会。

（2）租赁有可能安排成非公司负债型融资。经营租赁在会计安排上是不进入公司资产负债表的，而在有些情况下经过巧妙地设计，也可把融资租赁设计成一种经营租赁，从而形成非公司负债型融资。无论是项目融资还是公司融资，贷款银行对公司的资产负债比率、举借新债等方面均有较为严格的限制，采用租赁融资，尤其是经营租赁，在一定程度上可避开这类限制。

（3）融资租赁的会计处理较灵活。在租赁期间，租金可以比一般债务资金更灵活地根据项目的现金流量和利润情况加以设计和调整，如延期支付、递增和递减支付等。一般情况下，融资项目建成后开始生产的1年甚至若干年内，现金流量水平并不高，如果资产是由投资者购买的，则生产初期较高的利息和折旧费用将会大大减少这段时间内项目公司的收益。而采用租赁融资则有可能做到使项目公司的收益水平保持平稳。(www.xing528.com)

2．租赁融资在税务安排方面的灵活性

项目公司在项目建设期和生产初期拥有大量税务亏损，但对于某些投资者使用的合资结构，如果所有投资者在该合资结构中各自的股份未达到50%，则任何一个投资者都无法利用这些税务亏损。但如果采用融资性租赁，项目投资者作为出租人，项目公司作为承租人，则项目投资者可以吸收因投资所产生的税务亏损，从而降低其应纳税额，投资者可以将一部分减税利益以降低租赁费的方式转让给项目公司，可以较为有效地降低投资成本，提高项目的综合经济效益。

3．租赁融资在经营安排方面的灵活性

租赁融资在经营安排方面的灵活性主要体现在经营租赁方式上。这一点可由经营租赁的可撤销性、不完全支付等性质来说明。前面已在多处谈到，在此不再详述。