技术经济评价的关键指标分析

项目设计方案的技术经济评价指标按照其在分析过程中是否考虑货币的时间价值分为静态指标和动态指标。

一、技术经济评价的静态指标

在分析计算中不考虑货币的时间价值，只是静止地对项目的收支进行分析。

（一）投资回收期

投资回收期是在项目技术经济评价中应用最广泛且比较简单的衡量投资经济效益的一个指标。根据该指标在计算过程中考虑问题的角度的区别，可以分为累计净值投资回收期和年均净值投资回收期。

1.累计净值投资回收期

该指标是指从项目开始投资建设到增量生产净值达到资本投资总额所需花费的时间。即以项目的净效益抵偿全部投资所需花费的时间长度。

投资回收期=累计净效益转为正值的年份数-1+（上年累计净效益的绝对值/当年的净效益）

2.年均净值投资回收期

该指标是指用项目年平均的增量生产净值补偿全部投资所需的时间长度。

投资回收期=投资总额/年平均的增量生产净值

一般投资回收期越短，说明资金回收的速度越快，资金利用率越高，则项目在未来的风险就越小。投资回收期指标在进行分析时没有考虑货币的时间价值，所以其分析结果与实际相比具有一定的偏差，如果用来评价项目的优劣顺序，难以避免地存在一定的缺陷。但因为易于计算和理解，在我国过去的项目技术经济评价中经常使用，目前其仍然是一种比较好的辅助分析方法。

（二）单位货币收益率

单位货币收益率=（项目的增量生产净值总额/项目的投资总额）×100%

单位货币收益率越高，单位投资带来的收益就越多，则项目的技术经济效果就越好。

二、技术经济评价的动态指标

在分析计算中考虑货币的时间价值，动态地对项目在各年的收支状况进行分析。

（一）货币的时间价值

货币的时间价值指由于时间变化而引起货币资金所代表的价值量的变化。也即目前一单位货币资金所代表的价值量大于若干时间后同一单位货币资金所代表的价值量。

1.货币时间价值三要素

现值是指未来一定数额的货币的现在价值。终值是指现在一定数额的货币的将来价值。在货币时间价值的换算中，现值与终值之间的差额为利息。即：

现值+利息=终值或终值-利息=现值

由此可见货币时间价值的计算实际上是对利息的计算。现值、利息及终值构成了货币时间价值的三个要素。

2.利息的计算

利息是指因存款或放款而得到的本金以外的钱。利率是利息与本金的比率，一般用百分率或千分率表示。可以年为单位计息或以月为单位计息，相应地有年息、月息、年利率、月利率。计息方法通常有单利与复利两种方法。

（1）单利。指只按照本金计算利息，上期利息不并入本金。即：

单利息=本金×利率×时间

（2）复利。指将本金每期所得的利息在期末加入本金，并在以后各期内计算利息，逐期滚动计算到规定的期末。按照复利计算得到的本金与利息的总值为复利终值。复利终值的计算可以用公式表示为：

Fn=P（1+r）n

式中　Fn——表示第n年的复利终值；

P——表示本金（现值）；

（1+r）n——称为复利因数。

（二）贴现及贴现率的选择

1.贴现

是指把未来一定数额的货币折算为现值的计算过程。贴现是终值的逆运算。即复利终值的计算是已经知道现在的金额、利率及期数，把现值折算为终值，是立足现在看将来。而贴现计算则是已经知道未来的金额、利率及期数，把将来的终值折算为现值，是立足将来看现在。

根据以上分析，现值的计算可以用公式表示为：

P=F（1+r）-n

式中　（1+r）-n——贴现因数。

2.贴现率

贴现率也称截止收益率，表明项目预期收益率的最低限度。贴现率分为财务贴现率和经济贴现率。

（1）财务贴现率。财务贴现率一般是分析项目资金的边际成本，借以保证项目最低能够偿还借贷资金的本息而不至于亏本。如果项目资金由权益资本与借贷资本所组成，则在考虑项目的财务贴现率时，一方面考虑借贷利率，另一方面考虑权益资本的预期收益率，将借贷利率与权益资本预期收益率加权平均即可求得项目的财务贴现率。可用下式表示：

项目的财务贴现率=（权益资本×权益资本预期的收益率+借贷资本×借贷利率）/资本总额

例：假设某食品企业项目增量资本为200万元，其中120万元为权益资本，权益资本预期的收益率为20%，其余80万元为借贷资本，借贷利率为7%，则该食品企业项目的财务贴现率为：

某食品企业项目的财务贴现率=（120×20%+80×7%）/200=14.8%

按照14.8%的收益率来分析该食品企业的经营状况，200万元资本金收益率以14.8%计，则可获利29.6万元，其中用于支付权益资本收益24万元，用于支付借贷资本利息5.6万元。余额为零。说明计算得到的项目的财务贴现率就是项目投资收益率的下限，故将其称为截止收益率。项目在进行技术经济分析时，计算所得的投资收益率不能低于截止收益率，否则表明项目经营失效。

（2）经济贴现率。经济贴现率比财务贴现率的确定复杂，而且目前还没有比较实用的计算办法。在项目的技术经济分析中，对于经济贴现率通常以资本的机会成本作为项目最佳的经济贴现率或截止收益率；或以为项目筹款而支付的借贷利率作为项目的经济贴现率；或以国民经济的增长目标及平均投资效果作为确定项目经济贴现率的参考依据。经济分析的难点在于不可能得到一定时期内全部可供选择的投资项目的资料，所以在发展中国家进行项目的技术经济分析时多根据经验将经济贴现率选定为10%和12%。

（三）技术经济评价的动态指标

1.净现值（简称NPV）指标(https://www.xing528.com)

（1）项目技术经济分析期的确定。在进行项目的技术经济分析时多以项目的经济寿命期作为项目的分析期。固定资产的使用年限、技术进步及货币的时间价值是影响项目经济寿命期的三个主要因素。项目的经济寿命期包括投资建设期和生产经营期。项目时间跨度的确定因不同项目各自的特点而异。

（2）净现值指标的含义。项目在其经济寿命期内各年的收支分别形成效益流和成本流两组现金数列，项目的效益流与项目的成本流的差额为项目的净效益流。有项目的净效益与无项目的净效益的差额为项目的增量净效益流，通常将其称为现金流量。现金流量可区分为财务现金流量与经济现金流量。

净现值为增量净效益流的现值。净现值可区分为财务净现值与经济净现值，财务净现值用以反映项目方案的预期盈利水平，经济净现值用以反映项目方案对国民经济的预期贡献。

（3）净现值指标的计算：

①确定一个合适的贴现率。在其他条件相同时，如果用两个贴现率计算所得到的净现值是有差别的，一般选择的贴现率越高，则计算所得到的净现值就越小，选择的贴现率越低，则计算所得到的净现值就越大。任意选择几种贴现率用于计算项目的净现值，会出现净现值大于零、净现值小于零及净现值等于零三种情况。所谓合适的贴现率是指其应体现出项目选择中所能接受的投资报酬率的最低限度，应体现出企业获取项目所需资金的各种利率的加权平均数。

②净现值的计算。可以按照规定的贴现率对项目的增量净效益流进行贴现求得项目设计方案的净现值。净现值的计算公式如下：

项目设计方案的净现值=［Σ（Bt-Ct）］/（1+r）tt=1，2，3，…，n

式中　n——表示年份数；

Bt——表示第t年的效益；

Ct——表示第t年的成本；

r——表示贴现率。

可以对项目设计方案的效益流及成本流分别贴现，计算出项目设计方案的效益流现值及成本流现值，再用项目的效益流现值减去项目的成本流现值即可得到项目的净现值。净现值的计算公式如下：

项目设计方案的净现值=PV（B）-PV（C）

PV（B）=ΣBt/（1+r）t

PV（C）=ΣCt/（1+r）t

式中　PV（B）——表示效益流现值；

PV（C）——表示成本流现值。

这两种计算方法所得的结果应是相同的，应用时可以根据项目设计方案的要求及掌握资料的情况选择其中的一种。

（4）运用净现值指标进行项目设计方案的技术经济分析。净现值大于零，说明了项目的预期收益率不仅能够达到基准收益率的水平，而且还有盈余；净现值等于零，说明了项目的预期收益率刚好等于基准收益率，净现值小于零，说明了项目的预期收益率达不到基准收益率的水平，项目设计方案不可行。所以在项目设计方案的技术经济分析中，用净现值作为衡量项目取舍的标准为接受所有净现值大或等于零的独立项目。独立项目是指某一项目的实施不会影响另一项目的实施。但如果所有独立项目的净现值都大于零，都可以接受，则不能根据净现值的大小来排列项目的优劣顺序，因为项目规模的大小从根本上决定了项目净现值的大小，不同规模的项目在这个问题上没有可比性。如果比较的是互相排斥的项目，即由于资源的限制，实施此项目就会排斥实施彼项目，此时则应优先选择净现值最大的备选项目。

2.内部收益率（内部报酬率IRR）指标

（1）内部收益率指标的含义。内部收益率是贴现分析的另一种方法，与净现值法的不同之处在于内部收益率并不是事先选定贴现率，而是通过计算，找出使项目净现值等于零或使项目效益—成本比率等于1的贴现率（即内部收益率）。如果按照这一贴现率贴现，项目所产生的效益，正好能够补偿花费在该项目上的全部成本，则内部收益率就是该项目对其所使用资源能够支付的最大利率。

当NPV=［Σ（Bt-Ct）］/（1+r）n=0时，公式中的r即为内部收益率。

所以内部收益率其实是一个特殊的贴现率，如果按照这个贴现率对项目的成本流与效益流进行贴现计算，则项目的成本流之和与项目的效益流之和刚好相等，项目的净现值为零。

（2）内部收益率指标的计算。通常可以用累试法和插值法计算得到项目的内部收益率。

①用累试法计算得到项目的内部收益率。即通过多次试算最终找到使项目的净现值等于零时的贴现率。计算的方法是将项目的增量净效益按照适当的贴现率来试算项目的净现值。如果试算所得净现值大于零，说明试算时采用的贴现率偏低，下一次试算应选择较高的贴现率。如果试算所得净现值小于零，说明试算时采用的贴现率偏高，下一次试算应选择较低的贴现率。如此调整，反复试算，直到找到使项目净现值等于零时的贴现率为止。这一贴现率就是项目的内部收益率。开始试算内部收益率时所采用的贴现率可根据项目现金理流量的分布状况确定。累试法需要反复计算多次，才能最后找到使项目净现值等于零时的贴现率，计算的工作量很大，因此在实际工作中一般不采用这种反方法。

②插值法。在累试法的基础上，将按照计算时所选择的高、低两个贴现率以及计算得到的一正一负两个接近于零的净现值代入插值法的计算公式，即可得到项目的内部收益率。插值法的计算公式为：

项目设计方案的内部收益率=R1+（R2-R1）×［NPV1/（|NPV1|+|NPV2|）］

式中　R1——表示较低的贴现率；

R2——表示较高的贴现率；

NPV 1——表示用较低的贴现率计算所得的净现值；

NPV2——表示用较高的贴现率计算所得的净现值。

（3）应用内部收益率指标的注意事项：

①计算内部收益率指标时所选择的两个贴现率之差不宜超过5%。如果两个贴现率之差太大，则计算所得结果误差太大。因为净现值是贴现率的幂函数，两者之间不是线性关系。而用插值法计算项目的内部收益率是建立在线性关系的基础之上的，只有当所选择的两个贴现率比较接近时，用直线代替凹陷的曲线的误差才不至于太大。

②利用所选择的两个贴现率计算得到的两个净现值必须为一正一负，否则项目设计方案的内部收益率将不存在。

③用插值法计算所得的项目的内部收益率只是近似值，用其贴现计算项目设计方案的净现值只是接近于零。

（4）运用内部收益率指标进行项目设计方案的技术经济分析。如果项目设计方案的内部收益率与基准收益率相等，则说明该项目达到了所要求具有的盈利水平；如果项目设计方案的内部收益率大于基准收益率，则说明该项目具有较高的盈利水平。所以运用内部收益率指标进行项目设计方案的技术经济分析时，对于项目设计方案的取舍标准是凡内部收益率大于或等于基准收益率的独立项目都可以接受。

3.效益-成本比率（B/C）指标

（1）效益-成本比率指标的含义。指项目设计方案效益流现值与成本流现值之比。该指标可以用公式表示为：

项目设计方案的效益-成本比率=PV（B）/PV（C）=效益流的现值/成本流的现值

从效益-成本比率指标的含义及其计算公式可以看出，该指标是净现值指标的变形指标。如果项目设计方案的净现值大于零，即PV（B）-PV（C）＞0，则效益-成本比率就大于1，即PV（B）/PV（C）＞1。

（2）效益-成本比率指标的计算：

①计算项目设计方案的效益流的现值。

②计算项目设计方案的成本流的现值。

③计算项目设计方案效益流的现值与成本流的现值之间的比率。

（3）运用效益-成本比率指标进行项目设计方案的技术经济分析。

项目设计方案的效益-成本比率大于1，表明项目的净现值大于零；项目设计方案的效益成本比率小于1，表明项目的净现值小于零，项目设计方案的效益-成本比率等于1，表明项目的净现值等于零。所以运用效益-成本比率指标进行项目设计方案的技术经济分析时是接受效益-成本比率大于、等于1的独立项目。效益-成本比率指标可以用于对项目设计方案进行风险分析，效益-成本比率越高，说明项目承受风险的能力越强。一般地如果项目设计方案的其他条件相同时，效益-成本比率较高的方案更可取。