某汽车贸易集团，旗下有9 家4S 店，这9 家4S 店分别都在市场监管局注册了有限公司。
比较独特的是，该公司的股东分为两类：一类是“注册股东”或“登记股东”，就是在市场监管局注册登记的公司章程上注明的股东；另一类是真实的股东，也叫作“经营股东”。两类股东都是真实出资，区别在于注册股东出资购买了4S 店经营所在地的土地并盖建了厂房；经营股东出资运营，即运用流动资金进行实际的销售经营，如购买汽车、配件、工具设备、招聘员工等。
如果这家企业在市场监管局注册的登记股东分别是A、B、C 三人，实际上真实的经营股东是A、D、E 三人。A、B、C 三人共同投资了1200 万元，购买了土地和厂房；A、D、E 三人共同投资了1500 万元，购买了汽车，开始运营。
从上面的描述中可以看出，股东A 是重合的，既是注册股东又是经营股东，股东B、C、D、E 则是不重合的。这个“集团”下面的9 家公司，有8 家公司几乎都是这样的情况。这里所说的“集团”其实是个虚拟概念，因为企业并没有真正注册成某某集团。
B、C 是注册股东，不参与经营，但是A 既是注册股东又是经营股东。而且A、D、E 三人投资1500 万元产生的经营利润，是不用给A、B、C 三位注册股东分红的，只需要给一个固定金额的类似于房租的利息。真正接受净利润（付完A、B、C 三人的固定利息后的利润）分红的只有A、D、E 三个人（详见表2-3）。
表2-3 某汽车贸易集团各公司股东经营股份明细表（部分公司）
说明：
另外4 家公司，股份结构与这5 家公司类似，所以不再展示。(www.xing528.com)
如果此时有一家上市公司想要收购这个汽车贸易集团，那么这9 家4S 店应该如何卖呢？
A、D、E 这三位股东，曾在重庆、北京连续两次参加我的“老板财务”培训课程，课后恍然大悟：恰当的时候把整个企业的股权卖出去，迅速回笼资金以投资新的项目，也是一种不错的经营方式。
那么，究竟是卖“注册股份”还是卖“经营股份”？还是两者合起来一起卖呢？这是需要搞清楚的问题。
受邀给这家企业做咨询后，我用了五六个小时的时间把所有的股权架构梳理清楚，并且重新划分设计。我将整个组织架构分成两大块，一是“资产管理公司”，二是“投资运营中心”。
“投资运营中心”会用到“有限合伙企业”的公司形态。因为投资运营中心将会涉及公司股权的买卖，那么就应把所有经营的甲、乙、丙、丁等4S 店囊括进来，这是经营权（经营股份）。到出售股份时必然会溢价出售，可以不用交纳企业所得税，仅需交个人所得税。
而甲、乙、丙、丁等4S 店的资产则全部放进“资产管理公司”，资产管理和投资运营中心分别有不同的股东。这样，企业的架构模式就非常清晰了。这家汽车贸易集团在出售的时候，究竟是卖经营股份还是卖注册股份，也就非常清晰了。
很多企业在初创的时候都是一艘一艘独立的“小木船”，没有连成一个整体，而经过X 公司或Y 公司的改造以后，就变成了一艘“航空母舰”。比如设立了X 公司，老板不再是下面公司的直接股东，只是X 公司的股东，而X公司下面可能会有好几家集团，如家具制造集团、酒店集团、房地产集团等。
由此可见，股权架构设计是企业财务管理的核心基础。
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