丝路基金投资管理及成果展示

丝路基金与亚洲基础设施投资银行的运作方式不同，也不会类似于中国投资公司的模式。丝路基金的性质是基金，更倾向于投资。中投公司的资本金完全来自政府，实行公司化管理，相对封闭，而丝路基金是基金型运作，委托一个公司管理，因此中投公司等主权基金与丝路基金不同。支持“一带一路”建设，需要资金规模很大，因此需要保障资本进入的可持续性。丝路基金的投资项目具有长期性、巨额性，不适合吸引中小投资者参与，保险公司、养老基金等能够长期出资的投资主体是私募基金的潜在股东和债权人。

丝路基金具有以下显著特点：一是服务于“一带一路”建设，促进各国建立更加平等均衡新型化的伙伴关系，实现互利共赢，为相关领域的广泛合作提供资金支持和融资平台，夯实世界经济长期稳定发展的基础；二是作为中长期开发投资基金，不追求短期获利，尤其能够为以基础设施、能源资源、产业及金融合作等为代表的周期长、回报一般的项目提供资金支持；三是主要以股权投资为主，支持企业由EPC为主的工程承包⁽⁵⁾，发展为以股东身份为主的深度参与，强化对项目的掌控能力并改善经营管理，实现真正的国际化经营。

一般项目都需要债权融资和股权融资相配合，通过丝路基金与其他投资者共同投资股权，一些本来因缺少资本金而难以获得贷款的项目变得易于启动。项目启动后，中国进出口银行和国家开发银行可以跟进发放贷款，中投公司也可以附加参与一部分股权投资，丝路基金在项目融资过程中起引导作用。与丝路基金相似的多边政府合作基金在中国并不鲜见。丝路基金秉承开放包容、互利共赢、商业化运作的运营思路。在选择项目时，坚持专业、审慎、统一的标准，做出投资决策前会对项目是否符合投资所在国的发展战略、项目本身的可行性，包括项目的经济效益和社会效益、项目的合作伙伴、是否符合国际标准等进行认真评估。

（1）对接原则

丝路基金的投资要与各国发展战略和规划相对接，所投资项目要符合所在国家和地区的发展需求，在推进“一带一路”发展进程中寻找投资机会，提供相应的投融资服务，实现合作基础上的互利共赢。丝路基金投资的对接原则要求所投资的项目要实现基金、项目方、合作方、东道国和当地人民的多方共赢。

（2）效率原则

丝路基金投资的项目要对实体企业和实体经济发展具有积极意义，且项目要在商业上可行，风险与收益要合理平衡。丝路基金的资金是有成本的，投资要追求合理的回报，风险和收益要适当匹配，并规划好合理的退出方案。丝路基金主要开展中长期股权融资，按照市场化、国际化、专业化原则运作，严格遵守投资所在国的法律、国际标准、商业规则，投资于有效益的项目，实现中长期合理的投资回报。

（3）合作原则

丝路基金投资项目要体现中国与沿线国家和地区的共同利益，并与国内外企业和金融机构相互合作配合，开展多元化投融资合作。基于丝路基金的开发投资功能，丝路基金与其他金融机构不是相互替代的关系，而是优势互补、合作共赢的关系，从而为“一带一路”沿线国家和地区发展做出贡献。

（4）开放原则

丝路基金是开放的，经历初创阶段走上正轨后，丝路基金将欢迎与其有共同意向的成员加入进来，或者在子基金层面上开展合作。投资者能够直接投资于丝路基金，或者在子基金的层面上开展合作。

丝路基金维护国际通行的市场规则，遵守中国和投资所在国与地区的法律法规，注重绿色环保和可持续发展，与其他金融机构和企业实现优势互补、合作共赢。自成立以来，丝路基金已确立了较为规范、全流程的投资决策体系，涵盖项目筛选、储备、预审、立项、决策、投后管理等前、中、后台各个环节。在项目筛选方面，公司注重与产业资本合作，在项目层面进行联合投资，优先支持对互联互通、国际产能合作具有强大带动效应的项目。(www.xing528.com)

作为财务投资者，丝路基金并不寻求对被投资企业的控股权。在项目储备方面，公司积极开拓项目来源，根据公司内部流程的要求，项目投资团队对拟投项目进行不断深入的考量，并根据商务磋商的结果将投资条款报投资委员会最后审批。投资项目的执行与管理也得益于丝路基金中后台的支持，以维护投资安全和合规运行。其中，中台积极履行风控和投后管理职能，后台负责资金收付清算、投资平台管理。作为中长期开发投资机构，丝路基金以投后管理作为实现战略目标和投资价值的关键环节，按照立足长远、投管并重、协作配合、互利增值的要求，全面跟进投资协议、持续监控项目经营，妥善行使股东的权利义务，确保投资项目的成功实施，实现投资的预期收益和安全退出。

丝路基金的投资类型包括股权投资、债权投资、基金投资等，股权投资为公司主要投资类型，包括绿地和棕地等项目股权出资、企业并购和资产收购（M&A）股权出资、IPO和Pre-IPO投资、优先股投资等；债权投资包括贷款、债券投资（含次级债、可转债）、夹层投资等；基金投资是指丝路基金设立子基金开展自主投资，与国际金融机构、境内外金融机构等发起设立共同投资基金，也可投资于其他基金。除此之外，丝路基金还可进行资产受托管理、对外委托投资等。

围绕丝路基金的战略定位和发展目标，不断完善风险管理制度、推动风险文化建设，使风险管理覆盖公司的全业务条线和全业务流程；探索使用专业的风险管理工具和模型，即准确地识别、评估和揭示风险，做好风险规避、风险控制和风险化解工作。在此基础上，丝路基金结合自身特点高度关注并妥善应对“一带一路”沿线国别和地区风险；从相对较长的投资期限出发，对项目保持长期与及时并重的风险观察视角；按照市场化原则开展投资合作，合理地与投资伙伴共享收益、共担风险。

丝路基金的项目成果实实在在。截至2019年中，丝路基金已签约项目达到30个，承诺投资金额超过120亿美元，相关项目投资已覆盖“一带一路”重点地区，业务跟踪和拓展的触角不断延伸，有力地发挥了中长期股权投资支持“一带一路”建设的积极作用。丝路基金目前的投资成果表现出以下三大特征。

一是投资成果以中长期项目，特别是基础设施建设项目为主。丝路基金以股权和债权等方式投资“一带一路”沿线国家和地区油气开发以及能源电力等基础设施项目的金额占丝路基金全部承诺投资额的70%左右。这些项目的建设为支持战略对接、克服发展瓶颈、促进形成网络效应发挥了积极作用。

二是投资方式以股权投资为主。股权投资在丝路基金签约承诺出资总额中的占比超过70%。在一些中长期基础设施项目中，股权投资是其基本的资金来源，能够成倍数地带动各层级债权投资，可以为一些融资数额比较大的项目解决资本金不足的问题。粗略估算，目前丝路基金所参与项目涉及的总投资额已达到800亿美元，这体现出丝路基金股权投资强大的杠杆作用。

三是投资形式上注重增进效率的创新，以优化项目间的网络布局和金融合作。除了综合使用股权和债权相结合的不同形态资金为项目提供金融支持外，丝路基金还探索通过投资参与基金、联合投资平台等创新性投融资支持方式，不断提升“一带一路”相关领域项目建设的投融资效率和拓宽资金来源渠道。

金琦（2018）认为，中国为打破“一带一路”区域互联互通瓶颈，带动国际社会更多资金支持“一带一路”建设，在自身建设资金并不非常宽裕的情况下发起成立亚洲基础设施投资银行和丝路基金等新兴开发性金融机构，并决定首先拿出数百亿美元资金投入，甚至在短短两年多时间内再次宣布增资千亿元人民币，这种务实推进“一带一路”建设的做法，使国际社会不少有识之士也充分认识到中国所倡议的“一带一路”建设并非空头支票，而是实实在在地为解决全球化进程中实际问题贡献的中国智慧与中国方案。

除了一个个具体项目的收获之外，对丝路基金而言，加深与海内外同行的合作也为长期发展奠定了更坚实的基础。丝路基金监事会主席杨泽军⁽⁶⁾表示，丝路基金将继续坚持对标国际一流机构⁽⁷⁾，在学习借鉴国际同业经验的同时练好内功，注重规范内部运作机制和提升专业化水平，形成与“一带一路”发展需要相适应的企业文化是丝路基金实现长期发展的必备功课。丝路基金成立以来，其员工在项目商务谈判和对外交往中表现的职业素养和专业精神得到了业务往来中合作伙伴的认可与肯定，这也是丝路基金的合作项目得以不断增多的重要原因。

总的来说，“一带一路”倡议的逐渐落实将在微观上带动基础设施建设和投资贸易便利化等多个重要领域的发展，有助于增加沿线国家和地区就业岗位和居民收入水平，随着新兴开发性金融机构业务的顺利开展，一系列的投资项目在宏观上也将成为推动构建人类命运共同体的纽带。在此背景下，亚洲基础设施投资银行、丝路基金、金砖国家开发银行等机构在“一带一路”建设中的表现也将成为新时代中国全面对外开放的全新基石，因而更加值得期待。