股利政策不仅会影响股东的财富，而且会影响企业在资本市场上的形象及企业股票的价格，更会影响企业的长短期利益，因此，合理的股利政策对企业及股东来讲是非常重要的。企业应当确定适当的股利政策，并使其保持连续性，以便股东据以判断其发展的趋势。在实际工作中，通常有下列几种股利发放政策可供选择。
（一）剩余股利政策
剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的理论依据是MM股利无关理论。根据MM股利无关理论，在完全理想状态下的资本市场中，上市公司的股利政策与公司普通股每股市价无关，公司派发股利的高低不会给股东的财富价值带来实质性的影响，投资者对于盈利的留存或发放毫无偏好，公司决策者不必考虑公司的分红模式，公司的股利政策只需随着公司的投资、融资方案的制订而自然确定。另外，很多公司有自己的最佳目标资本结构，公司的股利政策不应当破坏最佳资本结构。因此，根据这一政策，公司按如下步骤确定其股利分配额：（1）根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算；（2）根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额；（3）尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额；（4）留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。
〔例10-1〕A公司目标资本结构（即权益资本∶负债资本为5 ∶5），2018年计划投资600万元，2017年年末在提取了公积金之后的税后净利润为1 000万元。
按照目前资本结构的要求，公司2018年投资方案所需的权益资本额为：
600×50%=300（万元）
公司2018年可发放的股利额为：
1 000-300=700（万元）
假设A公司当年流通在外的普通股为1 000万股，那么，每股股利为：
700÷1 000=0.7（元/股）
剩余股利政策的优点是能够充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使企业的综合资金成本最低。缺点是股利波动不定，容易造成股票价格的大幅度变化，给普通股股东造成较大风险。
（二）固定或稳定增长的股利政策
固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司只有在确信未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。在固定或稳定增长的股利政策下，首先应确定的是股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。
近年来，为了避免通货膨胀对股东收益的影响，最终达到吸引投资的目的，很多公司开始实行稳定增长的股利政策，即为了避免股利的实际波动，公司在支付某一固定股利的基础上，还制定了一个目标股利增长率，依据公司的盈利水平按目标股利增长率逐步提高公司的股利支付水平。
固定或稳定增长的股利政策的优点是：（1）固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于公司股票价格的稳定，从而增强投资者对公司的信心；（2）稳定的股利有利于投资者安排收入，这类股票对那些对股利有着很强依赖性的股东具有吸引力。(www.xing528.com)
但是在固定股利政策下，股利支付与公司盈利能力是相脱节的，当盈利较低时，会使公司背上沉重的负担，引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。
因此，采用固定或稳定增长的股利政策，要求公司对未来的盈利和支付能力能做出较准确的判断。一般来说，公司确定的固定股利额不应太高，要留有余地，以免陷入公司无力支付的被动局面。固定或稳定增长的股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。
（三）固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。固定股利支付率越高，公司留存的净收益越少。在这一股利政策下，只要公司的税后利润一经计算确定，所派发的股利也就相应确定了。
固定股利支付率政策的优点是：（1）采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；（2）由于公司的获利能力在年度间是经常变动的，因此，每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动，并保持分配与留存收益间的一定比例关系。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策，
固定股利支付率政策的缺点是：（1）传递的信息容易成为公司的不利因素。大多数公司每年的收益很难保持稳定不变，如果公司每年收益状况不同，固定支付率的股利政策将导致公司每年股利分配额的频繁变化。而股利通常被认为是公司未来前途的信号传递，那么波动的股利向市场传递的信息就是公司未来收益前景不明确、不可靠等，很容易给投资者带来公司经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象。（2）容易使公司面临较大的财务压力。因为公司实现的盈利越多，一定支付比率下派发的股利就越多，但公司实现的盈利多，并不代表公司有充足的现金派发股利，只能表明公司盈利状况较好而已。如果公司的现金流量状况并不好，却还要按固定比率派发股利的话，就很容易给公司造成较大的财务压力。（3）缺乏财务弹性。股利支付率是公司股利政策的主要内容，模式的选择、政策的制定是公司的财务手段和方法。在不同阶段，根据财务状况制定不同的股利政策，会更有效地实现公司的财务目标。但在固定股利支付率政策下，公司丧失了利用股利政策的财务方法，缺乏财务弹性。（4）合适的固定股利支付率的确定难度大。如果固定股利支付率确定得较低，不能满足投资者对投资收益的要求；而固定股利支付率确定得较高，没有足够的现金派发股利时会给公司带来巨大的财务压力，另外当公司发展需要大量资金时，也要受其制约。因此，确定较优的股利支付率的难度很大。
由于公司每年面临的投资机会、筹资渠道都不同，而这些都可以影响到公司的股利分派，所以，一成不变地奉行一种按固定比率发放股利政策的公司在实际中并不多见，固定股利支付率政策只是比较适用于那些处于稳定发展之中且财务状况也较稳定的公司。
（四）低正常股利加额外股利政策
低正常股利加额外股利政策，是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。
主张这一股利政策的理由是：（1）向股东发放稳定的正常股利，可以增强股东对企业的信心；（2）给企业以较大的弹性，即使企业盈利很少或需要多留成盈利时，企业仍可发放固定的正常股利；而当企业盈利较多时，还可给股东以额外股利。
低正常股利加额外股利政策的优点有：（1）具有灵活性，公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性；（2）有助于稳定股价，增强投资者信息。可以看出，低正常股利加额外股利政策既吸收了固定股利政策对股东投资收益的保障优点，同时又摒弃其对公司所造成的财务压力方面的不足，所以在资本市场上颇受投资者和公司的欢迎。
低正常股利加额外股利政策的缺点有：（1）盈利波动使得额外股利不断变化，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉；（2）当额外股利被取消时，股东会认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。
相对来说，对那些盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业，这种股利政策也许是一种不错的选择。
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