证券投资的风险和收益分析

（一）证券投资的风险

证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。证券投资风险分为两类，即经济风险与心理风险。证券投资所要考虑的风险主要是经济风险，经济风险来源于证券发行主体的变现风险、违约风险以及证券市场的利率风险和通货膨胀风险等。

1.流动性风险

流动性风险是指投资者想出售有价证券获取现金时，难以将有价证券立即出售的风险。能在短期内按市价大量出售的证券是流动性较高的资产，这种证券的流动性风险较小；否则，则风险较大。

2.违约风险

证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险，称为违约风险。造成企业证券违约的原因主要有以下几个方面：

（1）政治、经济形势发生重大变动，对证券发行企业造成的风险。

（2）发生自然灾害，如水灾、火灾、地震等。

（3）证券发行企业经营管理不善、成本高、浪费大。

（4）证券发行企业在市场竞争中失败，丧失主要顾客。

（5）企业财务管理失误，不能及时清偿到期债务等。

3.利息率风险

由于利息率的变动引起证券价格波动而使投资人遭受损失的风险，叫利息率风险。一般而言，银行利率与证券价格具有负相关性，从而导致资本利得的增减变动。利率上升则证券价格下降，反之利率下降则证券价格上升。例如，中国人民银行宣布自2007年8月22日再次上调存贷款利率，这是2007年内的第四次加息，加息频次提高，其目的一是针对居民消费物价指数CPI增幅过高。2007年7月CPI的增幅为5.6%，创下近10年来的新高，出现通货膨胀预期。二是为了降低我国股市的持续火爆。股市的火爆吸引消费者将资金从储蓄转为股票，进一步拉动了消费，促进CPI上涨。证券持有时间越长，这种变动越大，风险越大。

4.购买力风险

购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使投资者出售证券时所获得的货币资金的实际购买力降低、实际收益水平下降的风险。普通股没有购买力风险，因物价上涨公司盈利增加，相应股利增加。

5.期限性风险

由于证券期限长而给投资人带来的风险，叫期限性风险。

（二）证券投资风险的衡量(www.xing528.com)

证券投资风险衡量主要是利用统计学中概率分析的原理，计算各种可能收益的标准差和离差率。标准差或离差率越大，表明该证券投资收益的不稳定性越大，相应的投资风险也越大；反之则越小。

（三）证券投资的收益

证券投资收益是指投资者进行证券投资所获得的净收入，主要包括债券利息、股票的股利，以及证券交易现价与原价的价差等收益，证券投资收益有绝对数和相对数两种表示方法，在财务管理中通常用相对数表示，即证券投资收益率表示，一般以收益额与投资额之比表示。例如，可以用息票收益率、本期收益率等来表示不同情况下的收益率。

息票收益率也称息票利息率，是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义利息率。

本期收益率又称当前收益率，指本期获得证券利息（股利）额对证券本期市场价格的比率。

由于不同的有价证券有不同的收益方式，因此，对证券投资收益的衡量需要结合具体不同的证券种类。

1.短期证券收益率

短期证券收益率的计算一般不用考虑时间价值因素，其基本计算公式为：到期收益率=［证券年利息+（证券卖出价-证券买入价）/到期年限］/证券买入价×100%

或　K=（S1-S0+P）/S0×100%

式中　K——证券投资收益率；

P——证券投资报酬率（股利或利息）；

S1——证券实际卖出价格；

S0——证券实际买入价格。

【例6-1】　宏运公司在2006年2月10日以800元购买了万华公司一张面值1000元，票面利率为5%，每年付息一次的债券，并于2007年2月10日以990元的市价出售。要求：计算该债券的投资收益率是多少。

由上面的计算表明，该债券的投资收益率为30%。

2.长期证券收益率

长期证券投资收益率的计算比较复杂，涉及的时间比较长，所以要考虑资金的时间价值因素。由于长期证券投资中的情况比较多，不能一一列举投资收益率的计算公式，本书仅介绍两种典型情况的利润率的计算公式，即股票投资利润率的计算与债券投资利润率的计算。而且将其放在本章第二节和第三节介绍。