公募基金行业发展及监管趋势分析

定位于对现有公募理财在产品端有效补充的平台，以固收产品为主，落实“固收+”策略，积极增厚收益，与银行理财子公司产品实现互补。具体建议包括：充分利用但不依附股东资源。尽管银行系基金公司整体具有较大优势，但是目前各家基金公司的发展水平差异较大。银行系基金公司中，目前管理公募基金规模最大的是工银瑞信，约6000亿元，最小的是恒生前海基金（恒生银行控股约70%），约5亿元，规模相差千余倍，这主要是因为股东背景和股东支持力度差异。未来银行旗下将有若干资管平台，如理财子公司、基金公司、券商资管（有公募基金牌照）、以不良资产处置为主的资管公司、以债转股为主的投资管理公司，银行系基金公司应找到自身正确的定位，发挥标准化金融资产和主动管理的能力。

以增厚收益为主要目的，实现与母行其他资管平台的错位竞争。对于公募基金机构业务来讲，尽管在监管趋严的态势下，银行委外规模面临缩减的压力，但未来银行参与金融市场业务的力度将增加。在银行理财和自营资金总量增加的前提下，银行端委外仍然会有较大需求。目前基金委外需求一部分来自资管产品的避税需求，另一部分来自利用非银金融机构在权益、衍生品、另类固收产品（如可转债、可交债等）的优势，增厚投资收益。预计随着政策变动，避税优势存在较大不确定性，银行系基金的机会更在于后者。特别是未来银行资产配置将以固收为主，权益、衍生品和其他另类投资为辅。如何利用标准化金融资产的投研优势深耕细分市场，利用“固收+”策略增厚收益，将是下一步银行系基金公司的发展方向。

固收产品重视同业渠道，权益产品重视零售渠道。从长期基金产品结构的发展经验看，短久期的固收产品需求主要来自利率市场化下零售客户需求和机构避税需求，长久期固收产品需求主要来自银行资产配置需要，权益产品需求来自零售客户需求。(www.xing528.com)

不只局限于委外，夯实满足银行客户需求的产品线。目前各家银行系基金公司产品的同质化现象非常严重，特别是在牛市后期一窝蜂发行权益产品，最终导致众多基金面临清盘线，同时损害了客户利益。未来银行理财子公司定位于固收类产品，其中大多数产品为现金管理型产品。考虑到自身渠道和交易结算的劣势，我们建议基金公司逐步退出或减少相关产品发行（如货币基金），而应在有优势的领域（如权益、量化、税收递延、年金型产品等领域）发展精品型资管产品。