正确理解股利分配率的分析

股利分配率，又称股利支付率、股息支付率，或“股利发放率”，是指普通股每股现金股利与每股收益额的比率。它是反映公司的股利分配政策和支付股利的能力的指标，表示公司分派的股利在净收益中所占的比重。现金股利支付率是—个反映实际支付给股东的收益指标，它体现了某一期间内以现金股利形式分配给股东的收益百分比。是向股东分派的股息占公司盈利的百分比，与自留额比率相反。计算公式如下:

股利分配率= （现金股利-优先股股息） ÷ （税后利润-优先股股息） ×100%

股利分配率=（普通股每股股利÷普通股每股净收益额） ×100%

现金股利支付率=分配给普通股股东的现金股利÷（净利润—优先股股利）

不同的公司股利收益率会有所不同，具有成长潜力的企业会将利润的较大部分留存下来，而股利分配率却较低，相反，处于成熟期的企业则将利润的较大部分派发给股东，因而股利分配率较高。此外，行业的特点也会影响股利分配率，例如经营收入稳定，举债容易，能获得低息举债经营的企业，股利分配率通常较高。

对于投资者而言，较高的股利支付率意味着现金流量立刻增加。但从管理者的角度看，一个成长型公司希望保持尽可能低的股利支付率，以期将资金留在公司内部继续发展业务；而一个成熟的公司（比如公用事业公司）则最好有一个较高的股利支付率，因为它的股票升值潜力无法与成长型公司匹敌，而较高的股利支付率可以弥补这一不足。例如，在2010年和2011年K公司的现金股利支付率分别为37%和39%，较之G公司（公用事业公司）73%和76%的股利支付率，K公司的现金股利支付率就相对低了些。

投资者可以通过考察不同发行公司的股利分配率来发现绩优公司。如果以年为时间单位对股利分配率进行量度，其结果非常不可靠。更好的办法是，根据若干年度的股利分配率，画出一条趋势线从而观察股利分配率是起是落。股利分配率指标反映普通股股东从每股的全部净收益中分得多少，就单独的普通股投资者来讲，这一指标比每股净收益更直接体现当前利益。股利分配率高低要依据各公司对资金需要量的具体状况而定，取决于公司的股利支付策略，公司要综合考虑经营扩张资金需求、财务风险高低、最佳资本结构来决定支付股利的比例。股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。其计算公式为:

股利保障倍数=普通股每股净收益÷普通股每股股利

股利保障倍数是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。(www.xing528.com)

【例1】成都硅宝科技股份有限公司2009年、2010年、2011年每股现金股利、每股收益额如表7-13所示，则该企业的普通股股利分配率可计算如下:

表7-13 普通股股利分配率 单位:元

股利分配率=（普通股每股现金股利÷普通股每股收益额） ×100%

2009年股利分配率=0．20÷0．6940×100%=28．82%

2010年股利分配率=0．15÷0．4198×100%=35．73%

2011年股利分配率=0．20÷0．4930×100%=40．57%

成都硅宝科技股份有限公司除2009年股利分配率低于30%外，2010年、2011年股利分配率都高于30%，2011年股利分配率比2010年高4．84%，2011年股利分配率比2009年高11．75%，表明公司资金需要量稳定，公司采取稳健的股利支付策略。