财政政策的传导效应及其机制

宽松性财政政策：扩大财政支出→提高国民总需求→提高国民收入→可用于消费和投资的资金增多→投资者投入到证券市场的现金增多，减免税收可以直接提高国民收入；

紧缩性财政政策：减少财政支出→减少国民总需求→减少国民收入→可用于消费和投资的资金减少→投资者投入到证券市场的现金减少，提增税收可以直接减少国民收入。

在上文中多次提到央行控制利息和存款准备金率，这属于典型的货币政策，可以直接调节参与证券市场的资金量。当国家采取宽松性货币政策时，就会降低利息和存款准备金率，使流通的资金增加，可参与到证券市场的资金也就增加，对于证券市场就是利好；当国家采取紧缩性货币政策时，就会提高利息和存款准备金率，使流通的资金减少，可参与到证券市场的资金也就减少，对于证券市场就是利空。

回忆起2016年1月的熔断下跌行情仍然心有余悸，这一轮下跌对股民造成的损失几乎超过了前两轮“股灾”的总和，想以跌停板的价格逃跑都没有机会。市场空头氛围萎靡至极，半年的时间已经跌去前一轮上涨的一半，加上实体经济比较悲观的背景，如果再不出台适当的宽松性政策，上证指数可能再创新低。所以2016年2月29日晚，中国人民银行发布下调存款准备金率的公告，提高资金的流动性，在该利好的刺激下，A股确认了30分钟走势的小双底，展开了一轮反弹行情。

上证指数（999999）2015年10月~2016年7月日K线走势图

从中国人民银行官方网站上查到的信息中可以看到，中国人民银行在2015年6月、8月、10月各发布过一次降息公告，在2016年2月发布过一次降准公告，之后就没有提高市场流动性的信息了。其实，降准降息是人民银行最直接的调整市场资金流动性的政策，近年来尤其是2016年以来对逆回购利率的调控也起到了对市场流动性调节的作用，较降准降息更隐蔽，更要求具有专业的市场知识。(https://www.xing528.com)

财政政策是指为促进就业水平提高，减缓经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府财政支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府财政收入和支出水平所做的决策。有的财政政策是直接作用在实体经济中，通过几番周折后才会作用到证券市场，有的可以直接作用证券市场。

2008年，全球金融海啸越演越烈，全球股市集体下跌，各国均想尽一切办法救市护盘，然而在惨烈的下降趋势形成后，政策干预很难形成规模性多头效应，可能不过是在市场中掀起多头的小浪，但是很快就会被飓风般的空头行情继续吞没。调节税收是财政政策的一种，如果降低的是所得税，则可以增加人民的可支配收入，就会增加可以用于投资的资金，属于利好消息。调节证券市场的印花税，虽然也是调控税收，但鉴于这是针对证券市场进行调节的特有行为，并不是财政政策的一种。

上证指数（999999）2007年8月~2008年7月日K线走势图

！特别提示

无论是货币政策还是财政政策，政策持续性利好的时间是决定能催生多大行情的根本要素：同证券市场趋势方向相反的政策只会影响到日常运动，都是诱多或者诱空的；同证券市场趋势方向相同的政策才会影响到次级运动或者基本运动，才有操作的空间。