文化产权价值评估方法的优化和改进

价值评估作为产权交易定价的基础，为产权交易最终成交的价格提供了一个具有说服力的依据。以企业资产并购重组为例，资产评估的方法主要包括成本法、市场法和收益法。

6.1.3.1　成本法

企业资产评估的成本法也称资产基础法，是指按照企业重建的思想，根据在评估时点再建一个与被评估企业完全相同或具有相同生产经营能力及获利能力的载体所需要的合理投资额作为被评估企业价值的评估方法。评估的思路是，分别评估企业各组成部分资产的价值，而后通过加总得到总资产的价值。根据对企业资产成本估价方式的不同，成本法又主要包括重置成本法和账面价值法。重置成本法是根据构成企业各种要素资产的重置成本，加总来计算企业价值评估值的一种评估方法。其计算公式为：

其中，实体性贬值是指由于使用和自然力作用，其物理性能下降而造成的企业资产价值的减少；功能性贬值是指由于新技术的推广和运用，使得原有资产在技术上明显落后、性能降低而造成其价值的相应减少；经济性贬值是由于资产以外的外部环境（如政治因素、宏观因素）变化而引起的资产价值降低。成新率则是反映评估对象的现行价值与其全新状态重置价值的比率，它可以通过观察法、使用年限法和修复费用法计算得出。

账面价值法是指将企业资产负债表中的资产总额减去负债，也就是所有者权益部分的账面价值作为企业价值评估值的一种企业价值评估方法。其计算公式为：

企业价值＝∑（企业各项资产账面价值-企业负债）

6.1.3.2　市场法

企业资产评估的市场法是指通过市场调查，在市场上选择一个或多个与被评估企业相同或相似的企业作为参照基础，比较分析被评估企业或相似企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照企业的市场价值，从而评估出被评估企业市场价值的评估方法。因此，从市场的角度出发，根据市场情况来评估企业的价值，是市场法的最大特征。由于评估过程中需要指标和参数可以直接从市场获得，因此市场的真实价格能被尽可能地反映出来，评估值也更容易被交易双方接受。正因为如此，市场法在为企业价值评估中被广泛使用。

6.1.3.3　收益法

企业资产评估的收益法是指根据被评估企业整体资产的未来获利能力，估算其未来预期收益，并按适当的折现率将其折现为现值，借以确定被评估企业价值的一种评估方法。收益法的基本估价模型为：

式中，V表示被评估企业的评估值，At表示被评估企业在第t期的收益预测值，N表示企业预计的持续经营期，ri为企业的第t期现金流量的折现率。收益法的理论基础是，企业的价值与其未来产生的收益密切相关，收益是企业价值的最终源泉，企业内在价值是其未来收益的现值。显然，使用该方法评估的企业必须是持续经营的。

根据未来收益的表达形式不同，收益法又分为以现金流量为基础的现金流量折现法和以利润为基础的净利润折现法，前者在使用中最为普遍，是我们分析的重点。现金流量折现法在理论基础上更为雄厚，有效市场理论（EMH）、资本资产定价模型（CAPM）、套利模型（APT）等一系列重要的金融理论都被实际运用到技术方法中。例如，对债务成本的估计参照了MM定理，考虑了节税收益对资本成本的影响。存在税收的情况下，公司的贷款行为可以通过将贷款利息抵扣税前收入而创造价值。

就评估方法本身而言，每一种评估方法都有其科学合理性的方面，也有其缺陷与不足，其揭示的企业价值内涵也不同，进而会削弱其在特定企业资产评估中的有效性。但我们也可以这样看，这个结果的出现是因为每一种评估方法所侧重的重点与价值标准不同，是分别从一个独特的视角来反映相应的评估价值。(www.xing528.com)

首先，重置成本法是站在投资人的角度，在社会现有的技术水平、现时的价格水平的条件下来分析企业资产的价值构成并进行评估的，该方法主要以资产负债表等财务报表为依据，考虑了通货膨胀、技术水平、市场环境等因素对企业资产价值的影响，但却忽略了企业没有账面价值仍能给企业带来价值增值的无形资产，评估结果与企业创造未来收益的能力大小的相关性不大，并且企业存续的时间越长，这种相关性就越小。换句话说，采用账面价值调整法评估的无论是重置成本还是变卖价值，都不能完整反映企业的现有价值和价值增值。另外，布瑞德特·康纳尔在《公司价值评估》一书中指出，成本法的最大不足是它忽略了组织资本。

其次，市场法隐含的前提是有效市场假说，认为价格在任何时候都能充分、及时、动态地反映全部信息。在一个有效市场上，证券价格与内在价值之间的偏离能够在很短的时间里被充分调整，证券价格不存在无风险套利机会，因而可以认为一个公司股票的市价总值就是该公司的市场价值，未上市公司可以参照大致相同的上市公司来估算自己的价值。虽然市场价值法的产生也是基于证券市场、产权市场的高度发展，但是市场是否达到了“有效市场”的标准还值得商榷，建立在有效市场假说基础上的市场价值法的准确性和合理性也因此受到怀疑。更为重要的是，根据有效市场理论，采用市场价格法评估企业价值，应该采用交易日的市场价格，因为最新的价格容纳了最新的全部信息。而资产市场价格的频繁波动，会影响企业价值评估结果的稳定性。在有效市场上，价格的波动是不可预测的随机运动，市场价值法在计算上主要应用了统计的方法，虽然从实践上来看，数据具有一定的说服力，但并没有其他明确的理论依据。

最后，收益法中常选用的现金流量折现法认为，企业的价值是将今后得到的全部现金流量加以资本还原得到的现在价值的总和。这种估价法注重的是现金流量而不是会计报表的盈利。现金流量不仅涉及目标企业的财务状况、盈利能力，还考虑了目标企业的未来发展前景。这种方法将资产价值与该资产预期未来现金流量的现值联系起来，具有坚实的理论基础，对于企业并购决策具有现实的指导意义。其缺陷表现在：企业未来长期的经营业绩很难估计，评估值对企业终值的大小十分敏感，而终值又很难估计准确，增长率、资金成本率等参数也难以合理确定；该方法不能反映目标企业蕴含的机会和经营灵活性所带来的收益。

因而，每一种评估技术都有其优势的方面，具有服务于某些特定特征企业的价值评估的实际意义。对于我国企业来说，最重要的是要明确并购的目的和掌握每种技术方法的适用环境和特定的对象。根据企业价值内涵特征，分析每种方法的特质和适用性，并依据具体情况，选择与产权交易定价活动相适应的评估方法，是准确确定资产评估价值的前提。

一般来说，文化产权交易的价值评估可以分为文化企业转让股权价值评估、文化产权中无形资产的价值评估以及文化物权的价值评估三种类型，并且每一种都有其特定的评估方法，具体如下：

（1）文化企业转让股权的价值评估方法

一般来说，文化企业转让股权的评估价值就是企业进行转让的挂牌价格，而转让股权的价值评估则主要采用定量的方法，用企业净资产评估值乘以股权转让比例来计算得出。由于文化企业大多不需要数量庞大的固定资产，有些甚至不需要固定办公场所，因此，文化企业大多具有“轻资产”属性，评估其净资产的方法就是上述无形资产评估常用的方法。由于文化企业进行股权转让大多是为了企业未来有更好的发展，因此，在对企业价值进行价值评估时除了常规资产评估所需考量的指标外，还需考虑到有关股权转让的一些潜在的影响因素，如企业职工安置、经营理念契合度等，这些指标虽然不会产生决定性影响，但为了提高结果的精确度，我们也应该给予考量。

（2）文化产权中无形资产的价值评估方法

对于文化企业来说，其核心资产是其所拥有的无形文化资产，因此，企业股权的背后就是以文化资产为主的无形资产股权，转让股权也就是转让与股权相对应的权益和义务，这也可以看作是一种利益分享机制。文化企业的股权转让过去都是在传统的产权交易市场中进行，只不过随着文化产权交易市场的诞生和成熟，文化企业股权又具有很强的特殊性，因此才被归入文化产权的范围内。无形资产作为文化产权最重要的表现形式，其无形化的特征也使得其评估的难度大大增加，如何有效地解决这一难题，已经成为文化市场迫在眉睫的一个重大任务。事实上，针对文化产权中无形资产的价值评估问题，我国在近十年来已经积累了丰富的实践经验并且一直在进行总结。财政部在2001年就发布过《资产评估准则——无形资产》且在2008年时进行了修订，紧接着中国资产评估协会陆续发表了专利权、著作权、商标权的三项资产评估指导意见，为相关无形资产的评估提供了一定的执行规范，但同时又指出进一步规范和完善文化无形资产的评估，是规范产权交易、加快产业发展的迫切需要。在所有文化产权的标的物中，无形资产占据了绝对的核心地位，而这其中最核心的便是文化知识产权。文化知识产权所涵盖的范围很广，如版权、商标权、广告权等，且这些权利通常又被细分为使用权和所有权。

在实际运用中，对文化产权无形资产的评估也大多使用上述几种无形资产的评估方式，然而，由于无形文化产权所涵盖的产权种类众多，且每类产权的特点也有所不同，因此，我们应该结合其特性来挑选最适合的方法。例如，当我们评估诸如影视作品版权、音像制品产权等市场上流通数量较多的产权时，我们可以采用市场比较法，因为该方法适用于市场上比较常见的产品；而对于使用权、许可权等知识产权而言，则应该使用收益现值法，因为收益现值法是以产权在未来年限所创造收益的现值来确定评估价值的，只是具有一定的主观性。除了上述方法中必要的评估指标外，由于文化产权中无形资产从初创到最终形成往往要经历萌芽、研发、初步形成、产业化等很多阶段，因此，产品所处阶段的不同往往也会影响其未来收益进而影响其评估价值，也应该加入我们的评估指标体系。不仅如此，由于很多使用权可能会被授予给不同的主体，而专享权和共享权所带来的收益相差甚远，因此其被授予的主体数量也应被考虑。^[2]

（3）文化物权的价值评估方法

由于文化物权一般是指具备稀有性、文化性及投资收藏性的一种特殊产权，一般都有很高的投资价值和良好的预期收益，因此是一种同时拥有商品属性和投资属性的文化产权。事实上，大多数文化艺术品本身并没有太大的价值，其价值主要体现在文化创意上，而文化创意指的是创作者将自身艺术灵感和文化融入外在表现形式的一种行为，因此，对文化物权进行评估也是对其文化创意价值的评估，一般采用无形资产价值评估的方法。文化物权的价值评估一般包括两方面：文化内涵价值和文化功能价值。文化内涵价值即对文化资源的感知程度，一般来说，评估指标应包括所使用文化资源的深度、历史价值等。而文化功能价值是指其所包含的文化内涵的表达能够使消费者身心愉悦。