投资股票需理解企业未来前景

股市投资者中流传着一句俗话：买股票就是买企业的未来。这句话本身没有错，关键是如何理解“未来”二字。大多数人认为，所谓未来，就是成长——有成长，就叫有未来；没有成长，就叫没有未来。我赞成这种观点的前半部分，同时反对后半部分。因为，这部分观点很容易会被普通投资者理解成：凡是不具备成长性的企业都是没有投资价值的。

事实上不是这样的。还是以姜家鸡汤为例：它几十年如一日就那几个人、两间小店，从规模上看有无增长？显然没有，但它是不是一家优秀的企业？通过上述分析，显然是，虽然它的规模非常袖珍。那么问题出在哪儿呢？就出在我们对成长的偏执上。成长固然不错，但稳定经营、永续存在同样不错。这就像评价一个人，长得好看不好看？但这能否定聪明的好处吗？对一个人的认识，我们既欢迎他有好的相貌，又欢迎他有好的智商。但对一家企业的评判标准，却常常陷入非此即彼的偏执困境中。此乃错事、憾事。理性的投资者不会这样干。

也许有朋友会说：腾腾爸，你举的姜家鸡汤不过是一家个体户，上市企业有这样的吗？没有高增长，却仍然不失为一家出色的企业。(www.xing528.com)

实际上，不仅姜家鸡汤，这样的企业在我们的市场中是大量存在的，只是你不愿发现和承认而已。举个耳熟能详的例子：双汇发展。这家企业经过前期的高速发展后，近年受制于发展空间，增长速度明显降低和平稳下来了。但是我们可以看到，每年它依然保持着慷慨与可观的分红，长期投资它的朋友依然获利丰厚。在可见的将来，笔者依然认为，以适当的价格购买这家企业的股票还是一桩不错的投资。同样的例子，还有贵州茅台。以我的分析，受制于茅台产量的增长空间，这家企业未来的外延性成长空间也是非常有限的，在成长前景上我们可能得放弃奢望。但这依然不能否定这家企业的优秀。在可见的将来，它将依然源源不断地为股东创造利润和价值。再拿目前在市场上颇受冷落的银行股，只要亏损和倒闭的猜测被证伪，只要保持稳定的经营，它们就能在存续期间源源不断地为我们提供股息和分红。

一句话总结：成长是未来，稳定经营、永续存在也是未来——在类似腾腾爸这样保守的投资者看来，可能后者是一种更加重要的未来。