如何决定卖出证券的可变因素

当（某种东西）接近你计算的内在价值时，把它卖掉并不容易。但如果你买了几家优秀公司的股票，那你就可以守株待兔了。这是好事。

——查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司年会，2000年

我们不会卖掉运营中的企业，这是一种生活方式的选择。我们在购买方面做得不错，但是有几个，如果卖掉的话会更好。当然，如果我们不做金罗美式^[2]的管理，即频繁地买进卖出自己的投资组合，我们的收益会更好。我们可不想被人称为“搅拌器”或“脚蹼”。竞争优势就在于不折腾。

——查理·芒格，韦斯科金融公司年会，2008年

对我们来说，投资相当于跟同注分彩系统^[3]对赌。我们寻找胜率为2胜1的马，而赔率为1赔3。换句话说，我们正在寻找定价错误的赌品。投资就是这么回事，你必须知道得够多，才能知道定价是否错误。(www.xing528.com)

——查理·芒格，南加州大学商学院，1994年

做几笔极好的投资，然后静观其变：你付给经纪人的少了，听到的废话也少了，若处于这样的位置，则优势巨大。如能做到，政府的税收制度每年会额外支付给你1～3个百分点的复利。

——查理·芒格，《查理·芒格传》，2000年

在上述引文中，芒格指出，在何时出售或是否出售某项投资这个问题上，格雷厄姆价值投资者采用了一系列方法。芒格比较喜欢买下整个企业或部分股权，实实在在地永远拥有它。他的偏好在很大程度上受到了利益驱使，因为长期持有资产可以获得某种税收优惠和其他的好处。由于不涉及税收成本、交易成本和其他费用，投资者的复合收益得以大幅增加。与芒格不同的是，有些格雷厄姆价值投资者选择在手中的资产接近其内在价值时，将它们卖掉。是否出售或何时出售，没有标准答案，个别投资者如何回答这个问题部分取决于个人的性情。然而，大多数格雷厄姆价值投资者似乎更倾向于芒格的方法。