市场行为是最真实的反映

一、知识目标

（1）理解市场行为反映一切的内在含义。

（2）掌握市场行为反映一切的实质。

二、能力目标

（1）能够说出市场行为反映一切的基本含义。

（2）当一只具体股票出现利好或利空时，能够根据本条假设分析价格是否完全反映了市场信息。

（3）能够找到市场行为反映一切的实例。

三、相关知识

市场行为反映一切的假设是进行技术分析的基础。也就是说，任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票、期货、指数等金融工具的价格变动上，外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响价格的所有因素，都可以在市场行为中得到反映。投资者或技术分析人员只需要关心这些因素对市场行为的影响效果，而不必关心具体导致这些变化的原因究竟是什么。

这一假设的合理性在于，任何因素对证券市场价格的影响都必然体现在证券价格的变动上，所以它成为技术分析的基础。

市场行为反映一切是技术分析的核心，在金融市场中也正是这一假设，让广大的投资者相信技术分析的力量。在跟踪价格变化的时候其实已经包含了所谓的基本面分析，但一切信息并不仅仅是指基本面，还包括所谓的噪音——参与者的情绪和对基本面的认知，包括交易者对基本面认知的偏差和市场供求关系对股票市场价格的影响等。

这个前提的实质含义是价格变化必定反映供求关系。如果需求大于供给，价格必然上涨；反之如果供给过于需求，价格必然下跌。供求规律是所有经济预测方法的出发点和落脚点。换句话说，只要价格上涨，不论是什么具体的原因，都是需求超过供给。总之，技术分析者是通过价格的变化直接研究市场，间接地研究基本面。正是某种商品或金融产品的供求关系，即基本面决定了该商品或金融产品的看涨或者看跌。技术分析使用的图表本身并不能导致市场的升跌，只是简明地显示了市场上流行的乐观或悲观的心态。

图表分析师是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示它最可能的走势。今后讨论的所有技术工具只不过是市场分析的辅助手段。(www.xing528.com)

另外，商品市场上有时会发生逼仓现象，而股票市场上也有做庄等行为，这时候价格变化呈现出另外一种情况，基本只与双方筹码有关，此时这种极端的市场基本形同赌博，靠双方资金实力说话。

例如，一只股票价格的上涨影响因素如下。

一是公司盈利：假设现在有500人，每人拿出10000元成立一个公司，那么每个股东就拥有这个公司五百分之一的股权，如果公司股票一万元为一股，那么每人就是一股。若公司在第一年里花掉200万元购买机器设备，支付工人工资、购买原材料共计300万元，生产的商品在市场全部卖掉，纯收入600万元，那么公司的总资产合计为800万元（这里为了简单，不考虑机器设备的折旧等具体细节）。而每个投资者最初投入的1万元，就变成了1.6万元。若第二年公司又用600万元现金消耗生产的商品卖出了1200万元，则公司的总价值就变成了1400万元，同时投资者拥有的一股价值增加到2.8万元。即投资者最初投资的1万元，第一年底变为1.6万元，第二年底增加到2.8万元，股东权利或公司股票在不断升值。

二是供求关系：当初投资的这个公司有名了，很多人想买它的股票成为股东，但是公司不打算发行新股，那么购买者就只能从手上持有股票的人手中购买股票。若恰好这个时候原股东需要现金，他就有可能出售该股票，但每股的价格应该是多少呢？买家可能认为现在每股的净资产是2.8万元，即每股的价格也是2.8万元，但持票人可能不卖，因为按照公司的增长情况，明年每股的净资产可能变到4万多元，再等一年也可能接近6万元，于是想出售股票者希望每股的价格应该是5万元。若买家认为只要等到第四年末，这个股票每股就可能值6万元，到时不仅回本还挣钱了，继续持有可继续挣钱，于是买卖双方就有可能按每股5万元进行交易。但是，如果在这时候传来一个消息，该公司的产品有延年益寿功能，产品市场供不应求，100元购买的原材料生产的产品之前卖200元，现在卖400元还供不应求，持股票者当然要取消交易，股票价格有可能上涨。但就在卖家希望股票每股8万元左右才合理的时候，又有新消息传出，该公司的产品有虚假宣传的嫌疑，被工商局调查了，公司暂停营业。这时候股票按2.6万的每股净资产卖出，买家也可能不买，于是股票再降价到每股2万元，才有可能成交。这里的5万元，8万元，2万元等等，其实就是供求关系影响下的实际交易价格。

市场中的消息往往会出现时间差和不对称等因素，这些因素也都会在价格中反映出来。例如，市场中时常会看到某只股票并没有什么消息公布，但股价却大幅度上涨，上涨一段时间以后才爆出巨大利好消息，伴随利好消息出来后，股价并没有继续沿着利好的方向继续上涨，这就说明利好消息已经在之前的价格中提前反映出来了。具体到证券市场里，价格反映信息的过程其实也是证券的供求双方根据对标的物现状和未来前景的估量而买卖的过程。具体地说，机构投资者可能是通过对公司所在行业的现状和前景，公司历史和现在财务的表现，公司所在行业的竞争力的分析，进而推断公司未来的前景，对比当前的价格来判断股票是否高估或低估而进行买入或卖出，这就是所谓的价值投资；而趋势投资者则根据图表价格趋势的强劲和位置来进行买入和卖出，这是所谓的技术投资。一些人根据不同渠道的消息买入卖出，这是所谓的“韭菜”；一些人根据大众不知道的信息而提前买入，这是所谓的内幕交易（不合法，但的确可能暴利）。最终，只要市场的参与者足够多，影响价格的信息都会通过市场参与者的行为反映到价格中。哪怕是内幕交易者也会在价格和成交量上留下不一样的轨迹。

四、实验内容及操作

（1）上网查询找到一只股票，分析、研究其价格变化与经济政策、经营状况（财务报表）、市场行情等之间的关系。

（2）分组讨论利好或者利空落地后价格并不会按着利好或者利空的方向演化的原因。

（3）通过上网或相关资料寻找股票价格中市场行为反映一切的典型案例。

五、实训报告

（1）简述你对本条假设的认识。

（2）找出一只股票出现一条或多条利多信息在被市场得知时，价格可能已经有了一段上涨，具体去理解和分析这种利多信息是完全被价格的上涨消化了，还是未被消化（即能继续推动价格上涨），或者已经被透支消化（即价格涨过了头，会进行反向回落，也是通常意义上的利多变成了利空）。