创业板市场的设立方式与运行模式优化建议

（1）创业板市场的设立方式。

从国际上成熟的证券市场的实践经验来看，创业板市场的设立主要有两种方式：

第一种，由证券交易所直接开设，如马来西亚、日本、韩国、新加坡和中国台湾地区的创业板市场。证券交易所设立创业板市场，将创业板上市公司的经营状况及经营期限、股本大小、盈利能力、股权分散程度等与主板区分开来，并明确规定了创业板上市的条件和标准。

第二种，由非证券交易所的机构设立，典型如美国的NASDAQ证券市场。美国纳斯达克证券市场有限责任公司成立于1971年，隶属于全美证券交易商协会。该协会是在美国证券交易委员会注册的券商的自律性组织，几乎所有的美国证券商都是它的会员。

（2）创业板市场的运行模式。(www.xing528.com)

创业板市场的运行模式与其设立的方式有关，国际上重要创业板市场的运作通常采用三种典型的模式。

①非独立的附属市场模式。附属于主板市场，和主板市场拥有相同的交易系统；有的和主板市场有相同的监管标准和监察队伍，所不同的只是上市标准的差别。我国采用的便是该模式。

②独立新市场模式。与主板市场相比，有独立的交易管理系统和上市标准，完全是另外一个市场。采用这种模式的有美国NASDAQ、日本JASDAQ、中国台湾地区的场外证券市场（ROSE）等。在现有的证券交易所内设立一个独立的为中小企业融资服务的市场，上市标准低，上市公司除需有健全的会计制度及会计、法律、券商顾问和经纪人保荐外，并无其他限制性标准。显然，创业板市场成为主板市场的预备，创业板市场和主板市场之间是一种从低级到高级的提升关系。

③独立模式。由小盘股市场连接而成，其会员市场达成最低运作标准，具有实时的市场行情，承认彼此的会员资格。即创业板市场与主板市场分别独立运作，拥有独立的组织管理系统、交易系统和监管系统。上市门槛低，能最大限度地为新兴高科技企业提供融资服务。