选题目的及意义

作为企业财务理论三大核心问题之一,企业投资行为一直备受关注。企业投资是企业成长的主要动因,也是未来现金流增长的基础。企业的R&D投资作为一种重要的投资,也受到越来越多的关注。Solow最早注意到R&D投入对经济增长的贡献。新经济增长理论的经济学家Romer和Lucas也认为,企业层面的R&D投入是技术进步和经济增长的动力。尽管对R&D投资越来越重视,但由于信息问题、高度的不确定性以及抵押价值的缺乏等不同于普通投资的特点,因此,R&D投资相比于其他投资面临更高的融资约束。虽然R&D在经济增长中发挥了重要角色并且对融资有较高的敏感性,但现实中大量的研究考察的是固定投资的融资约束问题,仅有少量的文献关注企业R&D投资的融资约束问题,并且这些研究都是基于发达国家的数据,国内鲜有这方面的研究。目前我国企业研发(R&D)投资强度不足,是我国增强自主创新能力、进入创新型国家行列迫切需要解决的问题,已经成为政府、企业和理论界共同关注的焦点。制约我国企业研发投入的因素有很多,而为其提供资金的融资渠道无疑是关键因素之一,这一点却很少引起国内学者的关注。因此,本书尝试从融资约束角度出发探讨我国企业R&D投资不足的问题,并进一步讨论公司治理和金融发展对我国企业R&D投资中融资约束的缓解效应,为缓解企业R&D投资的融资约束提供参考。本书对于进一步丰富我国R&D投资理论研究,以及如何缓解R&D投资的融资约束问题,完善R&D投资的资源配置具有重要的理论和现实意义。

1.理论意义

目前国内学者纷纷借鉴委托代理理论、企业基础资源理论、高层梯队理论等,从微观层面上对我国企业R&D投入不足的原因进行了研究,并且普遍认为R&D投资不足主要在于企业的制度安排不合理、管理层重视不够,而忽略了企业融资对R&D活动的影响。本书提供了来自转轨经济国家R&D融资问题的研究,丰富了现有关于R&D投资和融资约束的文献;并进一步考察了不同所有权性质以及不同成长阶段的企业R&D投资的融资约束的差异,弥补了现有研究的不足,拓展了Brown等(2009)的研究。在企业R&D投资的融资约束研究的基础上,本书研究了公司治理机制对企业R&D投资的融资约束的缓解效应,为R&D投资的融资约束的缓解机制提供了新的研究视角,为我国公司治理的改善提供了经验证据,丰富了现有的关于公司治理和企业R&D投资的融资约束研究的理论成果。此外,本书还考察了金融发展对我国企业R&D投资的融资约束的缓解效应,从微观企业财务层面考察金融发展的作用,为理解金融发展对经济增长的微观作用机制提供了新的视角。

2.实践意义

改革开放三十多年来,我国经济经历了高速发展阶段,社会处于全面转型阶段,经济结构亟待调整,产业亟待升级,自主创新日益成为核心驱动力。虽然我国R&D支出逐年增加,到2009年R&D投资经费占GDP的比重为1.7%,与发达国家(2%～3%)相比,仍有较大差距。企业的研发投入也相对不足。国内外的很多学者已经对企业R&D投资不足问题进行了多角度深层次的研究,而且取得了一定的成效。尽管在实践中的研究很热,但企业R&D不足的现象依然存在,上市公司的R&D投资不足的问题依然是一个亟待解决的问题。企业融资约束的存在是企业R&D投资不足的一个重要因素。结合我国的具体情况分析,研究我国企业R&D投资的融资约束问题对于各利益方有重要的现实意义。(www.xing528.com)

宏观方面,企业R&D投资中融资约束问题的研究有助于为我国宏观经济的健康持续发展提出更有针对性的政策建议。我国宏观经济一直高度依赖固定资产投资,然而随着知识经济时代的到来,粗放型的经济发展已经不再适合我国。当前,为增强我国国际竞争力,推动我国高科技产业的蓬勃发展,我国政府于2006年2月9日颁布了《国家中长期科学与技术发展规划纲要(2006—2020年)》,提出要用15年时间使我国进入创新型国家行列。这标志着我国将进入以自主创新为主的科学技术发展时代。因此,在当前经济转型的过程中,加强自主创新能力显得尤为重要。而企业的R&D活动是宏观方面技术创新的主体。考察企业R&D投资不足的融资约束问题,有助于促进政府不断完善我国融资环境,使我国多层次资本市场的建设更加符合高科技企业的融资需求,进一步促进资源合理配置,引导更多社会资本投入企业自主创新,为我国社会经济的发展提供强劲的动力。

对于公司而言,研究我国上市公司的R&D投资的融资约束问题及其公司治理和金融发展对企业R&D投资的融资约束的缓解效应,能够让企业真实了解其R&D投资面临的融资约束情况,并通过相应的缓解机制来解决融资不足问题。同时,研究公司治理对企业R&D投资的融资约束的缓解效应,能够帮助上市公司完善其治理结构,提高公司R&D融资,提升企业的竞争力和获得竞争优势,从而实现生产力和长期绩效的增长。

对于政府和监管者而言,投资者保护是永恒的话题。中国资本市场相对于西方成熟的市场具有很多独特的地方,因此,研究金融发展和公司治理对企业R&D投资的融资约束的缓解效应,能够为政府和监管者出台相应的法律法规,促进金融市场的发展和公司治理结构的完善,进而为保护投资者利益提供参考的依据。