其他货币政策工具运用的影响及优化方案

对我国来说，利率和货币供应量变动主要影响货币供给的总量，而其他政策工具，如贷款倾斜、汇率政策，乃至公开市场操作（在发达国家属于一般性货币政策工具）等则主要影响货币的流向。货币供给量的多少对证券市场的影响是间接的，而其他货币政策工具的影响则要么是直接的，如在规范的证券市场上有保证金比例的变动等，要么是更加间接的，如资金进入特定的行业等。等到我国也出现规范的证券市场所有的保证金比率，其他货币政策工具对证券市场的影响就更大了。

1.贷款倾斜政策的影响

中央银行货币政策通过贷款倾斜，实行总量控制，为实现国家的产业政策和区域性经济政策，而采取区别对待的方针。该政策不仅会对市场产生整体影响，而且会产生结构性影响：当降低贷款、压缩信贷规模时，从紧的货币政策使市场总体呈下跌走势，但如果在从紧的货币政策前提下，实行总量控制、区别对待、紧中有松，那么国家重点支持的产业和支柱产业将优先得到发展，这类上市公司的证券价格将逆势而行。反之，政府实行松中有紧的政策，则会对需要收缩的产业起到遏制作用，从而使这类公司的证券价格向下调整。显然，政府通过贷款倾斜政策，可以通过证券的比价关系，促进产业结构的调整。

2.公开市场操作的影响(www.xing528.com)

一般来说，公开市场操作对证券市场的影响，属于货币供给量变动影响商业银行贷款头寸变化的范畴，但是，它还有直接影响证券市场的一面，特别在我国，中央银行买进国债的直接效应将是：债券的流通量减少，特别是中央银行买进的国债品种，其价格率先上扬；国债价格的上扬一方面对相关证券的价格起到了示范效应；另一方面，因为中央银行的买进就是向证券市场注入了一笔资金，直接扩大了对证券的需求，推动整个证券市场价格上扬。然后，因为货币供给的增加和利率的下降，企业效益提高，就业增加，从资产质量提高和证券需求增加两个角度，支持证券市场在高位运行。反之，中央银行卖出国债，国债价格下跌，致使证券市场下挫；货币供给的减少和利率的上升，降低了证券的价值，也减少了证券的需求，从而导致证券市场在低位运行。

3.汇率调整的影响

汇率对证券市场的影响是多方面的，一般来讲，一个国家的经济越开放、证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大；反之则小。其主要表现为：外汇汇率上升、本币贬值，本国的产品竞争力强，出口型企业将受益，该类企业的股票和债券价格将上升，相反，依赖于进口的企业成本将增加，利润受损，证券价格会下跌；外汇汇率上升、本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场的需求减少，市场价格下降；汇率上升，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀，而通胀对证券市场的影响需要根据当时的经济形势和具体企业进行综合分析（前面已作讨论）；汇率上升，为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，从而减少本币的供应量，使得证券市场价格下跌，直到汇率恢复均衡，反面效应又使证券价格上升；汇率上升，政府可能利用债市与汇市的联动操作达到既控制汇率的升势，又不减少货币供应量，即抛售外汇，同时回购国债，则将使得国债市场价格上扬，而又促使汇率下降。