为便于比较高管薪酬绝对值与高管薪酬指数的吻合度,我们对二者进行比较,以区别二者关注的重点,使人们更多地从高管薪酬激励角度去看待高管薪酬的变化,而不是简单化地过度解读高管薪酬绝对值。
23.5.1 高管薪酬绝对值总体情况
我们选取3754家上市公司2020年年度报告披露的薪酬最高的前三位高管的平均薪酬(其中2020年行权的股票期权、限制性股票和股票增值权折算成现金薪酬)来代表上市公司高管薪酬的总体情况,这3754家上市公司高管薪酬绝对值总体情况如表23-13所示。
表23-13 2020年上市公司高管薪酬绝对值总体情况
单位:万元
在3754家上市公司中,2020年度高管薪酬最高额为3478.30万元,最低额为1.19万元,最大值和最小值之间的差距非常大;中位值为81.42万元,平均值为115.69万元,标准差为136.78,表明上市公司高管薪酬的离散程度很大。
表23-14列示了2020年上市公司高管薪酬最高的前10名。
表23-14 2020年上市公司高管薪酬最高前10名公司
注:高管平均薪酬是指薪酬最高的前三位高管的平均薪酬,下同。
从表23-14可以看出,2020年排名前10位的上市公司薪酬最高的前三位高管的平均薪酬都超过1000万,其中1000~1500万的公司有6家,1500~2000万的公司有3家,超过2000万的公司有1家,为信维通信(300136)。从地区看,这10家公司东部有8家,西部有2家;从行业看,制造业有5家,房地产业有3家,金融业有1家,科学研究和技术服务业有1家;从控股类型看,3家为国有控股公司,7家为非国有控股公司;从高管薪酬激励情况看,激励过度2家,激励适中5家,激励不足3家。
2020年上市公司高管薪酬最低的前10家公司参见表23-15。
表23-15 2020年上市公司高管薪酬最低前10名
从表23-15可以看出,在2020年高管薪酬最低的10家公司中,薪酬最高的前三位高管的平均薪酬都在13万元以下。在这些公司中,有3家为ST公司;从地区看,东部2家,中部2家,西部5家,东北1家;从行业看,制造业4家,采矿业2家,金融业,信息传输、软件和信息技术服务业,农、林、牧、渔业,交通运输、仓储和邮政业各有1家;从控股类型看,国有控股公司4家,非国有控股公司6家;从高管薪酬激励情况看,激励过度3家,激励适中2家,激励不足5家。
结合表23-14和表23-15,我们可以看出,上市公司高管薪酬差异悬殊。尽管排名前10名的上市公司呈现出薪酬绝对值高的局面,排名最后10名的上市公司则呈现出薪酬绝对值低的局面,但都出现了高管薪酬激励过度、激励适中和激励不足的情况,这也反映出衡量高管薪酬合理与否要结合公司业绩,即应该考虑相对薪酬。
23.5.2 高管薪酬绝对值的激励区间分布
为了进一步验证高管薪酬绝对值大小与高管薪酬所属激励区间的关系,我们统计了三个薪酬激励区间的高管薪酬绝对值,参见表23-16。
表23-16 2020年上市公司高管薪酬绝对值的激励区间分布
单位:万元
由表23-16可见,激励不足区间的高管薪酬绝对值并不比激励适中和激励过度两个区间的高管薪酬绝对值低,反而更高。尽管这种情况并非出现在各个年度,各个年度出现的情况不尽相同。这种情况与前述分析一样,同样反映了高管薪酬与高管激励之间未必一定是正向关系,这有利于纠正社会对较高或较低的高管薪酬存在的误区,即认为高薪酬就是激励过度,低薪酬就是激励不足,而这种误区导致一刀切的降薪或提薪。
我们进一步将高管薪酬以万元为单位划分为7个区间,统计不同区间的公司数目和具体激励情况,详见表23-17。
表23-17 2020年上市公司高管薪酬总体分布和激励情况
续表
注:括号中的数字为某区间上市公司中不同激励类型公司数与该区间全部公司数的比例。(www.xing528.com)
图23-9更直观地反映了上市公司不同薪酬区间的激励情况。
图23-9 2020年上市公司高管薪酬各区间激励比较
从表23-17和图23-9可以看出,薪酬最高的前三位高管的平均薪酬在2000万元及以上的上市公司只有1家,为激励过度;在[1500,2000)区间段的上市公司只有3家,为激励适中;[1000,1500)区间段的激励适中占40%,激励过度占10%,激励不足达到了50%,但这个区间的公司只有10家,不具有普遍代表性;薪酬在10万元以下的上市公司有5家,激励过度2家,激励不足3家;其他各个薪酬区间段都同时存在激励适中、激励过度和激励不足。可以看出,薪酬绝对值的高低并不能代表激励程度的高低。
薪酬在10万元(含10万元)到500万元四个区间段的上市公司中,激励适中比例都接近50%左右的标准比例,激励过度和激励不足的比例也大都接近于25%的标准比例,分布比较均匀,说明这四个区间是目前中国上市公司高管薪酬激励相对适中的范围。薪酬在500万元(含500万元)到1000万(不含1000万)的区间,分布不均匀。
图23-10进一步反映了2020年上市公司高管薪酬绝对值分布情况。
图23-10 2020年上市公司高管薪酬总体分布情况
从图23-10可以看出,绝大部分公司的高管薪酬处于10~300万元,反映出中国上市公司高管薪酬还不是很高,这与目前的激励制度不到位是有密切关系的。
23.5.3 高管薪酬绝对值的地区、行业和上市板块差异
首先来分析不同地区上市公司高管薪酬的差异。表23-18比较了不同地区上市公司高管薪酬,并按薪酬平均值从高到低进行了排名。
表23-18 2020年不同地区上市公司高管薪酬比较
单位:万元
从表23-18可以看出,东部地区上市公司薪酬最高前三位高管的平均薪酬的均值最大,其次是西部,中部排名第三,最后是东北,可见上市公司高管薪酬有明显的地区差异。从标准差来看,西部地区上市公司高管薪酬标准差最大,说明西部地区上市公司高管薪酬离散程度最大,其次是东部和中部地区,东北地区最小。四个地区中,只有东部上市公司高管薪酬高于总体均值,其他三个地区都低于总体均值。
其次分析不同行业上市公司高管薪酬的差异。表23-19比较了不同行业上市公司高管薪酬,并按薪酬平均值从高到低的顺序进行了排名。
表23-19 2020年不同行业上市公司高管薪酬比较
单位:万元
注:居民服务、修理和其他服务业(O)只有1家上市公司,难以代表该行业整体水平,故排名时剔除。
从表23-19可以看出,上市公司薪酬最高的前三位高管的平均薪酬具有明显的行业差异。18个行业中,8个行业的上市公司高管薪酬高于总体均值,另外10个行业低于总体均值。薪酬最高的三个行业是金融业(J),房地产业(K),卫生和社会工作(Q);薪酬最低的三个行业是电力、热力、燃气及水生产和供应业(D),水利、环境和公共设施管理业(N),建筑业(E)。从标准差来看,各行业的标准差有很大差异,离散程度不一样。其中房地产业(K)上市公司高管薪酬离散程度最大,标准差为272.39;建筑业(E)上市公司高管薪酬离散程度最小,标准差是40.23。
最后考察不同板块上市公司的高管薪酬。表23-20对不同板块上市公司高管薪酬进行了比较。
表23-20 2020年不同板块上市公司高管薪酬比较
单位:万元
从表23-20可以看出,不同板块上市公司薪酬最高的前三位高管的平均薪酬存在较大差别,其中沪市科创板高管平均薪酬最高,为124.22万元,其后依次是深市主板、沪市主板和深市创业板。从标准差来看,深市创业板的离散程度最大,其后依次是沪市主板、深市主板和沪市科创板。四个板块中,沪市科创板、深市主板和沪市主板上市公司高管薪酬均值高于总体均值,深市创业板上市公司高管薪酬均值低于总体均值。
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